经济观察网 记者 阿茹汗 自10月12日短暂停牌后，澳优乳业涉及“收购、合并”的消息今日终于有了结果。10月27日，伊利、澳优乳业同时公布，伊利集团拟通过全资子公司香港金港商贸控股有限公司（以下简称“金港”）战略入股澳优乳业，进一步加码婴幼儿配方奶粉和营养食品领域。
伊利公告显示，金港将以10.06港元/股的价格购买原股东持有的5.31亿股澳优股份，占澳优已发行股本的30.89%。此外，澳优还将以10.06港元/股的价格向金港定向发行0.9亿股新股。交易完成后，伊利股份全资子公司金港将持有6.21亿股澳优股份，占澳优已发行股本的34.33%，总交易金额6,245,497,116港元，成为其单一最大股东。这也是中国乳业近年来第一大并购案。
乳业专家宋亮向经济观察网记者表示，伊利与澳优的结合意味着中国乳业强吃强，强并强，强打强，联合博弈的时代已经到来。
伊利全面要约收购澳优乳业
事实上，早在澳优停牌之时，伊利拟入股澳优的传闻已经传开，当时外界的猜测是，伊利将接盘中信农业产业基金持有的22.05%的股份。不过从最终的交易来看，伊利与澳优的此次合作更为深入。
根据双方公告，金港以每股10.06港元的价格，收购中信农业产业基金旗下全资子公司Citagri Easter Ltd.，晟德大药厂股份有限公司(Center Laboratories, Inc.)及其关联企业BioEngine Capital Inc.，以及Mr. Bartle van der Meer全资附属公司Dutch Dairy Investments HK Limited合计持有的530,824,763股澳优股份，约占澳优已发行股份总额的30.89%，购股协议交易总对价为5,340,097,116港元。
此外，澳优还将以每股10.06港元的价格向金港定向发行9000万股新股，募集资金905,400,000港元。所募资金将用于进一步提升澳优的研发、生产、销售与分销能力及优化财务结构。
根据交易协议安排，金港收购卖方持有的澳优股份并认购澳优发行的新股后，将持有澳优股份合计620,824,763股，占其扩大后股份总额的34.33%，涉及金额为6,245,497,116港元。根据香港证监会《公司收购、合并及股份回购守则》规定，本次交易将触发全面要约收购，金港须向上市公司所有的已发行股份提出强制性全面要约，并按照相关规定启动交易。
伊利与澳优的此次合作是真正意义上的强强联合。伊利是国内最大规模的乳制品企业，2020年营业总收入968.86亿元，净利润70.78亿元，在荷兰合作银行发布的2021年“全球乳业20强”榜单中，伊利排名第五。
澳优乳业是奶粉行业的后起之秀，2003年9月在湖南成立，目前在全球拥有10座工厂，产品行销60多个国家和地区，2009年在香港联交所上市。澳优乳业2020年营业收入79.86亿元，其中自有品牌配方奶粉整体销售额为69.26亿元，佳贝艾特为代表的配方羊奶粉销售额为31.06亿元。根据尼尔森的数据，自2018年以来，澳优配方羊奶粉销售额连续3年占中国婴幼儿配方羊奶粉总进口量超60%，居全球羊奶销量第一。
就在今年5月的佳贝艾特经销商大会上，澳优乳业董事长颜卫彬更是表示，未来10年，佳贝艾特的销售目标将从30亿元增长至100亿元，并计划3年内挺进中国婴配奶粉品牌第一阵营。
澳优乳业最近一次较大的股权变更为，2018年10月，中信农业产业基金管理有限公司对澳优2.49亿股新股增发协议完成交割，成为澳优单一最大股东，直接持股22.05%。
对于中信农业产业基金的退出，乳业专家宋亮认为，每家机构对于婴幼儿配方乳粉市场的判断不一，毕竟人口出生率的下滑带来的奶粉行业存量市场的竞争已越来越激烈。。
伊利的奶粉野心
对于全面要约收购澳优，伊利的目标非常明确，那就是进一步加码婴幼儿配方奶粉和营养食品领域。
在伊利集团和澳优乳业战略合作签约仪式上，伊利集团董事长潘刚表示：“澳优和伊利是有着很多相似点的企业，我们认同澳优乳业的企业文化、战略布局，也十分认可澳优的核心团队。未来，伊利将充分发挥在规模、品牌、渠道、产业链等方面的优势，赋能澳优的长期健康发展，并与澳优携手开拓奶粉、乳制品乃至健康食品行业新格局和新可能，实现共同的产业梦想。”
事实上，不只是伊利，国内规模化乳制品企业对于奶粉这一业务板块一直抱有热情与期待。
2013年蒙牛向雅士利伸出橄榄枝，创造了奶粉行业最大的并购，蒙牛的婴幼儿配方奶粉短板也由此被补齐。6年之后的2019年，蒙牛又通过收购把澳大利亚知名奶粉品牌贝拉米拿下，继续强化奶粉业务；2014年国产奶粉信心还未恢复，而以外资为主力的国内奶粉市场也因价格太高，消费者喝不起而广受埋怨，就在此时来自河北的君乐宝高举打破奶粉高价的旗帜，闯进了奶粉市场，在奶粉业务的加持下，君乐宝也正走在上市之路；除了这两家之外，新希望集团董事长刘永好也曾亲自站台，为旗下奶粉业务摇旗呐喊，不过后续发展不算理想。
为什么一定要做奶粉？在乳制品行业内，婴幼儿配方奶粉是“硬通货”，是“刚需品”，产品毛利率远高于液态奶、酸奶等产品。再者，2008年三聚氰胺事件后，国内奶粉市场受到重创，国家对于婴幼儿配方乳粉市场的关注度提升，也有意通过打造高品质的国产品牌来提振消费信心。如，2013年工信部曾发布《提高乳粉质量水平，提振社会消费信心行动方案》，当时相关部门负责人就曾详解，工信部会大力推动实施婴幼儿配方乳粉企业的兼并重组工作，争取用2年时间，形成10家左右年销售收入超过20亿元的具有自主知识产权的知名品牌和国际竞争力的大型企业集团，将行业集中度提高到70%。
2019年国家发改委联合有关部门制定了《国产婴幼儿配方乳粉提升行动方案》，方案提到，要大力实施国产婴幼儿配方乳粉“品质提升、产业升级、品牌培育”行动计划，力争婴幼儿配方乳粉自给水平稳定在60%以上。
行业集中度的不断提升是政策导向，也是一些本具备资源优势企业的机会。蒙牛收购雅士利也是2013年工信部的方案公布后的一次标志性行为。
和通过并购不断强化奶粉业务板块的做法不同，在国内奶粉市场，伊利的奶粉业务行业地位一直比较稳固。根据伊利财报，2020年伊利奶粉及奶制品营收为128.85亿元，同比增长28.15%。尼尔森数据显示伊利婴配粉零售额市占率约为6%。
“伊利的奶粉业务板块也只有在个别几年做过行业老大，通过这次并购，伊利的奶粉直接上了一个台阶，这对于伊利来说有很重要的意义，”乳业专家宋亮介绍，随着飞鹤、君乐宝等奶粉企业的逐渐壮大，国内奶粉市场格局也在不断发生变化。根据飞鹤2020年的财报，去年其婴幼儿配方奶粉营业收入为176.73亿元。伊利与之有50亿元的差距。“通过收购澳优，伊利的奶粉从行业第五可以直接升级到行业第二，更有可能超过飞鹤。”
正如宋亮所说，伊利与澳优两家企业的联手，给其它同行带来了压力。“行业竞争压力肯定会越来越大，特别是小品牌，很难生存，”在看到这则新闻后，一位中小规模奶粉企业负责人向记者坦言。在他看来，伊利与澳优的结合，把行业的品牌矩阵集中度又向前推了一把。
