在整体消费相对疲软背景下，乳业需求相对坚挺，明年需求景气能否延续？9月以来奶价环比小幅回落，如何展望未来原奶价格走势及竞争格局？龙头企业加码布局细分赛道，行业格局如何展望？又如何看待近期乳制品高端化的争议？乳业专家宋亮对以上核心问题进行详细研判，本文是其在2022年华创证券资本市场年会品质消费分论坛上的演讲要点反馈。
今年白奶消费表现相对坚挺。结合对于几大重点城市的调研估算，今年白奶销量上行，同比增长5%，酸奶则表现稍差，销量下滑8%、销售额下滑15%。
预计来年整体需求持续回暖。考虑疫苗接种逐步普及后疫情可得到有效控制，整体消费有望恢复，同时，预期中美贸易缓和，国际贸易将持续改善，故预计明年起乳制品需求有望持续回暖。
奶价：成本预期下行叠加国际奶价趋弱，预计国内奶价春节后小幅回落
今年9月以来奶价高位小幅回落主要系国际大宗原料上涨。在去年的交流中，预计下半年奶价或小幅调整至3.6-3.8元，仍维持相对高位。但实际今年9月以来奶价高位小幅回落，并未明显下滑。预判的偏差来源于对通胀的预测过于乐观，美元贬值后国际大宗原料如豆粕、玉米，燕麦草等基础饲料的进口价格上涨。此外，今年国内的自然灾害，如河南、安徽、四川等地的水灾，对于农业影响较大，也推动了一些饲料价格上行。 ➢消费端有坚实支撑。明年消费有进一步回升的迹象，用奶需求虽不会有大幅的增长，但有望保持坚挺。 ➢饲料价格有望逐步回落，养殖成本压力有所缓解。国际大宗商品价格预期下降，且今年到明年国家或将陆续投放储备玉米，因此明年生鲜乳的成本压力相较于今年4-8月有望减轻。 ➢国际奶价趋弱，国际乳制品进口量将持续增长。近期新西兰大包粉拍卖价格较高可能有两个原因，第一，减少拍卖量来保价；第二，官方解释海外新兴市场的需求增长推动价格上行。但实际上，无论是东南亚，还是非洲地区等，需求并没有太大的增长。故而预计明年三四月后，国际市场拍卖价格会明显下行，国际乳制品进口将相应增长。
竞争格局：龙头切入细分市场已是必然，区域性乳企夹缝生存
预计来年行业格局将进一步趋缓。需求低迷背景下收入增长难度增加，龙头企业在现阶段越发看重利润，尤其是目前原料、包材价格处于高位，成本压力加剧。龙头企业促销和通过价格来压制竞争对手的行为可能略有减轻，但不排除在部分地区可能还会有一些促销行为。
常温等大品类增长放缓，龙头切入细分市场已是必然。近年来传统的乳品大品类增长均放缓，部分品类出现下降。龙头乳企为了保持收入、利润的稳定增长，细分领域的贡献不可或缺，需要与网红、区域性企业抢份额，这属于正常合理的发展。龙头企业在细分市场，如酸奶、白奶，在一定时间内很快能够成为市场的前几位。所以细分更多的是帮助龙头企业在大众品促销之余维持价盘稳定。其次，能够积极为它带来净利润。龙头切入细分领域是必然，而且会加大投入。短期业绩高增但行业格局未变，区域性乳企夹缝生存。今年很多区域性乳企业绩实现高增，但是其地位并没有根本性改变。业绩增长首先有去年疫情带来的低基数影响。其次，个别企业的低温白奶业务确实取得了长足进步，此外，还有一些企业在其他品类，如含乳饮料和toB的炼乳奶酪有明显提升或突破。但总体来看，龙头企业已对整个市场实现了无缝隙的布局，对任何一个品类增长都十分关注，未来加大布局会进一步压制区域乳企的发展。竞争格局并没有发生根本性的变化，区域乳企依然是夹缝生存，业绩难以呈现大幅增长态势。定位小而精美，满足多元化、个性化需求，为区域性乳企的最优选择。充分发挥其创新性、灵活性，满足城市多元化、个性化的需求，从而成为区域城市型乳企龙头或是最佳选择。利用地域优势，坚持发展低温业务是正确的策略。借助新零售、网红效应提升销售也是不错的打法。跨区域企业扩张后，就会面临市场的压制和其他问题，坚守本土市场更易。
现有高端化符合市场发展，均体现个性化需求，而非大众需求。一些网红品牌、创新产品，比如带有文化元素的包装、针对一些特殊人群进一步细分（如健身、健美、瘦身等功效，或者是针对儿童、老人的特殊产品），均体现出了个性化需求，而非体现大众需求。
高端化由基础营养转向专业营养，是行业发展的必然路径，但仍需一定时间。现在所生产的产品都是基础一般营养，但未来乳业的高端化发展一定是从基础营养转向专业营养，这符合全球食品发展趋势，在中国仍是蓝海市场。未来乳企将通过配方、工艺的升级，赋予乳品更多的功能性，但仍需一定时间：一是需不断投入基础研究、技术创新，如乳企需对于婴幼儿奶粉、全民营养做了大量的研究，并通过与专业机构深入合作补充缺失的医学背景。二是稀缺资源禀赋需要积累，如有机、A2蛋白及草饲等分别需要加工养殖环节、奶牛基因及饲养方式的高标准或稀缺性，短期难以获得。此外，消费者消费力及认知亦需要培育。此外，近年来市场已经自行调节不合理定价，政策风险较小。高端化发展已有10年，近两年都在通过促销对于虚高价格体系进行市场自我调节，传统的乳品的高端化定价是被打破的，无论白奶还是酸奶，仍属于日常消费品类，未来受到政策干预的风险较低。此外，中美之贸易协定一旦签署，国外的大量成品会进入中国市场，对于现有的价格体系会形成一定压制。
虽出生人口回暖，预计明年起婴配粉需求将缓慢回升。今年人口出生率是过去几十年，甚至未来十年内最低的一年，明年人口出生率有望回升，23年人口出生率有望明显回升，预计人口出生可达1200万，恢复至19年的水平。故婴配粉销量明年起有望开始缓慢回升。
婴配粉最终有望形成“5龙头+10中大”的稳态格局。价格战从去年7月开始减少，预计明年下半年会逐渐停止。 ➢价盘稳定，中高端产品为主，高端以上竞争激烈。当前企业的产品、渠道、存货调整基本完毕，2023年适用新国标的新品上市后，整体以250-300元中高端产品为主，新品会保持价盘相对稳定。但300-350元以上的高端、超高端在品牌会明显减少，竞争依旧激烈，一方面来自于国内品牌以技术创新为核心的新产品加快推出，另一方面，疫情得到有效控制后，预计23年跨境购回暖，海外新品将进一步加剧高端市场竞争。 ➢最终形成“5龙头+10中大”格局。预计内外资品牌将进入对峙阶段，外资业绩或将不会进一步下滑，内资品牌整体业绩明显增长概率不大。明后年，外资有望顺利进入三四线市场。若伊利完成澳优收购，将会是内资品牌飞鹤、伊利、君乐宝，及外资品牌惠氏、爱他美互相制约，而中小企业被并购或转型，最终形成“5龙头+10中大”的格局，市场走向稳态。 ➢企业方面，进一步拓展儿童奶粉、成人奶粉及专业营养品逐步成为新的增长点。当前大量中小婴配粉企业退出转而生产成人粉，当前产能已过剩，均价为150左右。预计市场空间在今明年不会有太大增长，更多是存量竞争，龙头企业如蒙牛、伊利、飞鹤等龙头企业市场份额将进一步提升。从影响来看，儿童奶粉、成人奶粉短期或对业绩提振有限，具备较强市场铺货能力及品牌认知的企业表现更优。此外，预计明年特医产品将加速上市，定价可达400-450元，且受价格战影响有限，有望成为企业重要的新利润增长点。
奶酪：2030年消费有望倍增，常温化、功能化及轻餐食结合为创新重点
当前奶酪消费主要在餐饮，2030年整体消费量有望倍增。当前中国每年原酪消费量约25-30万吨，其中60-70%进入特渠（餐饮、酒店、烘焙等），10%进入家庭日常餐食，25-30%用于再制零食。预计2030年我国原酪消费量有望倍增达到60-70万吨，每年增速达15-20%，其中，再制儿童奶酪增速维持8-10%，餐饮奶酪增速可达12-15%，个别企业业绩可达20%+。短期来看，当前儿童再制奶酪业务仍处于价格战，预计明年行业增长幅度将明显放缓迹象。
常温化、功能化及轻餐食结合为创新重点。常温奶酪将打开三四线市场的广阔空间，再次突破奶酪行业增长瓶颈。但预计未来十年年内我国人均消费量难以达到日韩的水平，但是会有长足的进步。此外，再制奶酪功能化，或与我们的餐食，尤其是轻餐食结合的思路下，将陆续会有新产品、新的合作出现，这将推动整体行业的创新与发展。
编辑：刘金娥
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