近段时间，乳企纷纷发布了自己的三季度财报。红星资本局初步统计了10家乳企发布的财报，其中8家乳企第三季度的净利润相对于去年有所下降。
对于这一现象，独立乳业分析师宋亮10月31日向红星资本局分析称，一是因为原料价格上涨;二是三季度市场竞争压力增大，市场费用投入增多。
八家净利润下降的乳企中，麦趣尔的归母净利润、扣非净利润均下降得最快;阳光乳业归母净利润下降得最慢，伊利股份则是扣非净利润下降得最慢。
而在净利润普遍下降的情况下，新乳业和天润乳业却实现了营收净利润双增长。
↑市民在商场选购牛奶 据ICphoto
① 10家乳企8家净利润下降
专家：主因原料成本、市场费用上升
截至10月31日，光明乳业(600597.SH)、阳光乳业(001318.SZ)、燕塘乳业(002732.SZ)、妙可蓝多(600882.SH)、麦趣尔、伊利股份、三元股份(600429.SH)、皇氏集团(002329.SZ)、新乳业(002946.SZ)、天润乳业(600419.SH)均发布了第三季度报告。
红星资本局注意到，这10家乳企中，除新乳业、天润乳业外，其他8家净利润都在下降。
对此现象，宋亮认为，一方面是因为从去年下半年到今年上半年，乳企所用的原料价格出现了上涨，导致企业净利润同比下降。
另一方面则是市场竞争压力变大，乳企投入的市场费用增多，这对净利润下降产生了一定影响。
红星资本局注意到，伊利股份、皇氏集团、阳光乳业、三元股份等企业前三季度的销售费用均有所增加。其中，伊利股份多投入了30多亿元人民币，皇氏集团、阳光乳业、三元股份的销售费用均以千万级增加。
伊利股份在解释净利润下降时表示，市场竞争激烈，2022年第三季度销售费用投入较同期增加使得净利润减少。
在净利润下降的乳企中，归母净利润、扣非净利润下降得最快的是麦趣尔，归母净利润下降得最慢的是阳光乳业，扣非净利润下降得最慢的是伊利股份。
麦趣尔第三季度营收为1.41亿元，同比下降58.66%，归母净亏损1.41亿元，同比下降2227.99%。
↑截图自麦趣尔三季报
对于净亏损上亿，麦趣尔表示，截至2022年9月30日纯牛奶事件已对净利润造成3.16亿的影响。
阳光乳业第三季度营收为1.53亿元，同比下降14.28%，归母净利润为3692.76万元，同比下降21.19%，在8家净利润下降的乳企中下滑速度最慢。
红星资本局注意到，阳光乳业在第三季度获得了986.31万元的政府补助计入非经常性损益，占净利润的26.71%。
↑截图自阳光乳业
若论扣非净利润，阳光乳业同比下降36.91%，比伊利股份下降得快。伊利股份也是8家净利润下降的乳企中扣非净利润下降最慢的公司。
② 多元化“救”伊利
奶粉及奶制品营收同比增长60.49%。
伊利股份第三季度营收为302.87亿元，同比增长6.72%，归母净利润为19.29亿元，同比下降26.46%，扣非净利润为16.93亿元，同比下降33.27%。
↑截图自伊利股份三季报
“产品矩阵丰富”是伊利股份在三季度业绩说明会上反复提到的优势。
光明乳业披露的第三季度主要经营数据显示，其液态奶业务的变动最大，同比下降了5.79%。三元股份液态奶2022年前三季度为35.12亿元，相比2021年的47.75亿元下降了26.45%。
伊利股份前三季度液体乳营收也在下降，为641.02亿元，同比下降0.95%。发展多元业务保证了伊利的总体营收有所增长，也保证了其扣非净利润下滑速度相对其他乳企较慢。伊利股份在业绩会上表示，三季度受疫情影响，公司液态奶业务动销减缓，但奶粉奶酪等业务的业绩较好。2022年前三季度，伊利股份奶粉及奶制品营收为187.28亿元，同比增长60.49%。
不少腰部乳企存在多元化方面的问题。根据2022年半年报，燕塘乳业液体乳及乳制品营收占比超98%，阳光乳业的低温乳制品收入占比超80%，这在整个液态奶市场发展放缓、竞争激烈的当下，整体业绩下滑的风险很大。
妙可蓝多虽然是奶酪领域的“老大”，也面临着产品单一的问题。今年前三季度，其奶酪收入占比近80%，达77.46%。而奶酪赛道门槛低、入局者越来越多，一旦市场发生不利于公司奶酪业务的变动，妙可蓝多的业绩将受到极大影响。
关键词：份额、创新
红星资本局注意到，在乳企净利润普遍下降的第三季度，天润乳业、新乳业实现了营收、净利润双增长。
天润乳业第三季度营收为6.18亿元，同比增长19.67%，归母净利润为4601.113万元，同比增长45.33%，扣非净利润为4200.53万元，同比增长52.16%。
↑截图自天润乳业三季报
对于归母净利润上涨的原因，天润乳业11月1日向红星资本局表示，与麦趣尔事件的关系不大，公司从去年开始一直在加大对销售人员的扶持。对于“抢占华东市场”，天润乳业只是表示，整体市场都在拓展，他们的广东、浙江、江苏、福建、川渝等市场发展态势较好。
但宋亮分析认为，天润乳业的产品“动销确实好”，也跟麦趣尔纯牛奶事件有关。“有数据显示，麦趣尔出事后，天润乳业抢占了麦趣尔在华东的不少市场，市场份额(提高)对天润乳业的增收增利起到了助推作用。”
新乳业第三季度的营收为27.00亿元，同比增长15.68%，归母净利润为1.21亿元，同比增长10.19%，扣非净利润为1.05亿元，同比增长2.49%。
↑截图自新乳业三季报
对于公司业绩的增长，新乳业方面10月31日向红星资本局表示，公司保持增长，首先源于对“鲜立方”战略的坚持，鲜奶业务领跑，今年1-9月，新乳业鲜奶在全国市场的市占率增加1.3%。
同时，新乳业产品创新持续发力，新品业务是第三季度增长重要来源，贡献了双位数增长。他们还补充道，公司陆续部署“灯塔项目群”等项目，全面推动数字化转型发展，为未来快速成长打下坚实基础。
宋亮向红星资本局分析新乳业增长的原因称，第一是新品业务确实带来了增收，产品整体销售得不错;第二则是新乳业自身原料供应有保障，虽然其他生产成本都在上升，但其原奶成本控制得比较好。
据了解，新乳业目前拥有13个自有牧场，其于近两年也在不断加码上游端，投建牧场。
④ 添加剂事件后的麦趣尔：
营收腰斩，归母净利润同比下降1899.57%
值得注意的是，麦趣尔前三季度归母净亏损3.16亿元，同比下降1899.57%;扣非净亏损7887.20万元，同比下降621.27%。
↑截图自麦趣尔三季报
今年6月，麦趣尔因有纯牛奶批次被检测出“丙二醇”，一时成为风口浪尖。
根据国家食品安全标准，丙二醇不允许添加到纯牛奶中，只能作为稳定剂和凝固剂、增稠剂等限量添加到特定食品中。
此后，麦趣尔被昌吉市市场监督管理局行政处罚：没收违法所得36.02万元、没收全部不合格纯牛奶产品，并处罚款7315万元。
深圳证券交易所两发问询函。在10月28日麦趣尔对《麦趣尔集团股份有限公司 2022 年半年报的问询函》的回复中，其表示，因纯牛奶事件的影响，冲减销售收入并计提资产减值损失后导致对2022年半年净利润的影响1.9亿元，截至2022年9月30日，该次事件已对净利润造成3.16亿的影响。
由于纯牛奶销售在本公司主营业务中占比约50%，预计会对全年的销售收入造成影响。
