近期，国内主要乳企的半年成绩单相继出炉。数据显示，A+H股共有29家上市乳企，其中A股19家，H股10家。除阿尔法企业未公布外，2023年上半年，其他28家上市乳企中仅有11家企业实现了营收和净利润的双增长，13家乳企净利润同比下滑。对于上半年各大乳企的整体表现，业内人士认为，受到宏观经济的影响，上半年国内乳制品消费市场整体疲软，乳企业绩均受到不同程度影响，预计随着国内经济的恢复，行业市场将会逐步恢复。
乳业增速放缓
长期向好趋势不变
数据显示，上述28家公司在2023年上半年实现营收合计1956.93亿元，与去年同期相比增长4.98%；实现归属于上市公司股东的净利润合计120.33亿元，同比减少20.05%。
其中，国内前三大乳企业绩表现较为稳定。从营收规模来看，伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业稳居前三，分别实现营收661.97亿元、511.19亿元、141.39亿元。伊利的营业总收入超过行业第二名蒙牛乳业与第三名光明乳业之和，稳居行业第一。此外，除了光明乳业营收下滑外，另外两家企业营收均有不同幅度增长。从净利润增速看，三巨头差异明显，今年上半年伊利股份归母净利润同比增长2.81%、蒙牛乳业归母净利润同比下滑19.48%，光明乳业归母净利润同比增长20.07%。
“今年上半年国内乳企的整体表现不错，从消费量来看，无论白奶、酸奶，还是冰品都在增长，说明降价促销后消费者对于性价比高的产品的购买力还是很强的。”乳业分析专家宋亮认为，虽然乳制品消费呈现量增价减趋势，但长远来看，考虑到我国当前低温乳制品渗透率、覆盖率偏低、人均乳制品消费量较欧美等发达国家仍有较大差距的情况，乳制品行业发展潜力依然较大，长期向好的趋势不变。
在伊利的业绩会上，其投资者关系部总经理赵琳也表示对市场前景表现乐观。赵琳认为，上半年业绩表现的变化，一方面是受国内宏观经济弱复苏的影响，另一方面也与上年同期基数较高有关。下半年，随着国内经济逐步恢复，预计国内乳制品消费市场还会进一步恢复。
蒙牛总裁卢敏放分析认为，虽然短期内国内人口下滑对奶粉、奶酪等品类市场有一定影响，但国内人均乳制品消费总量并不高，饮奶消费习惯也在养成，因此国内乳制品行业并没有出现结构性回调，可能短期内增速会有所放缓，但长期趋势并没有发生改变。
卢敏放表示，今年上半年，乳业消费市场表现略低于此前的预期，但高端化和品类结构的改善仍在继续，比如高端液奶品牌特仑苏上半年依然有10%的增长，因此他对未来两年液态奶业务的前景依然有信心。
“下半年原奶的价格将会有所回升，这有助于一些牧业公司降低成本。此外，消费的增长依然会呈现出量增价减的趋势，但价格下降是因为促销所致，这将会为大型乳企带来营收上的增长。”宋亮表示。
中小牧场承压
乳业上游面临新一轮洗牌
值得关注的是，与往年增长不同，今年上半年所有上游原奶企业业绩均呈现不同幅度的下滑，甚至亏损。其中，西部牧业、原生态牧业、澳亚集团和优然牧业4家公司的净利润下滑幅度均超过100%，原生态牧业和优然牧业下滑幅度最大，分别下滑598.11%和552.97%。
对于上游原奶企业的业绩表现，广科咨询首席策略师沈萌表示：“上游牧场更多属于农业产业，经营风险的波动性更高、不确定性更强，特别是成本的控制难度更大。”
而各大企业在公告中也表示原奶价格持续下滑，饲料价格居高不下，促使企业成本不断攀升，进一步压缩利润。澳亚集团在公告中称，过去的12个月，原料奶售价下降及饲料成本增加，原料奶平均售价较2022年同期下降约8%，而每千克原料奶的饲料成本较2022年同期增加约7%。
现代牧业、中国圣牧等多家原奶企业均在财报中表示，由于大宗原材料价格较2022年同期仍处于高位，以及国内原料奶市场售价下行，导致原奶业务毛利率下滑，以及销售成本的增加。
对于今年原奶价格整体趋势，新乳业预计，下半年奶源成本还是会渗透出部分红利，并表示会持续加强奶源管理，“目前通过自建和参股取得的奶源占公司总需求量的50%左右。”
天润乳业也在其半年报中表达了这一观点。天润乳业表示：“奶源过剩，奶价下跌，而成本居高不下，受影响最大的就是以牧业为主的乳企。”
天润乳业指出，大型牧场通过先进的技术和规模化效应，能够控制成本减少损失，而中小牧场则面临较大压力。因此乳业上游将面临新一轮洗牌，牧业公司将进一步向大型企业集中，中小牧场将面临新一轮淘汰高潮。
鲜奶品类回暖
新渠道带来新增量
值得注意的是，今年随着消费场景的恢复，鲜奶品类有明显复苏迹象，成为各乳企业绩的新支撑点。
在蒙牛的业绩会上，卢敏放表示，上半年，蒙牛鲜奶核心品牌每日鲜语在上年高基数的情况下依然保持双位数增长，其他细分品类如低脂高蛋白鲜奶等也有较快增长，整体业务盈利也在提升。他认为，疫情下，除了对健康的关注，消费者购买习惯的改变推动了包括近场电商等新渠道的发展（买菜平台、到家平台、周期购等），也带来了新的增量市场。
伊利管理层在业绩会上也透露，今年第二季度，伊利低温鲜奶已经恢复增长，其中金典鲜奶实现翻倍增长，同时，近场渠道对增长也具有一定的拉动效应，如伊利与京东合作的周期购项目同比增长超过200%。
鲜奶品类的回暖也带动区域乳企的业绩增长，整体业绩表现优于行业水平。
以新乳业为例，其上半年实现收入53亿元，同比增长10.8%，实现归母净利润2.4亿元，同比增长25.1%。其中，鲜奶业务收入同比增长了10%，低温高端乳制品为主的唯品乳业收入增长超过30%。
三元股份在半年报中也透露，在北京液态奶市场整体下滑的背景下，高端奶及鲜奶市场占有率进一步提升，72℃鲜奶、极致低温鲜奶的销售收入同比增长超过30%。
宋亮认为，区域乳企鲜奶业务的增长，与国内奶价下行，原奶成本下降有关，特别是第三方奶源价格较低，北方过剩的低价原奶7、8个小时就能通过冷链运到南方。而原奶成本下降给企业留下了降价促销的空间，降价促销又加快了鲜奶市场动销，南方市场明显受益。
在宋亮看来，虽然今年乳制品消费市场整体有些疲软，但消费者对健康的需求并没有改变。随着鲜奶消费习惯得到培育，今年鲜奶品类将迎来重要的转折点，而且鲜奶热销对缓解上游原奶阶段性供需失衡也有帮助。
