这两天，一些投资牧场的朋友找我诉苦，汽车疯狂降价就算了，原奶价格也一直在降，降得大家有点肉疼。
这两天，一些投资牧场的朋友找我诉苦，汽车疯狂降价就算了，原奶价格也一直在降，降得大家有点肉疼。
看了一眼优然牧业和现代牧业的业绩预告，好家伙，一个比一个亏得厉害。
优然牧业刚发没多久的业绩预告，23年业绩预亏10.3亿到10.7亿。前段时间现代牧业也发了23年业绩预警，净利润同比减少约66%—72%。
业绩这么惨，主要因为原奶卖不上价，并且受乳牛价格变动影响，原料奶业务毛利率下降及毛利额减少，牧场都不怎么挣钱了。
我们来看看背后的伊利、蒙牛，伊利三季度营收974亿增长3.7%，蒙牛中报营收511.19亿增长似乎还过得去。
再看利润，数据显示，伊利23年三季报净利润同比增长了16.36%，中报利润只涨了2.85%，蒙牛方面没有发布三季报，中报归属净利润同比减少了19.48%，相对差一些。
看财报，乳企的表现似乎还说的过去，只是上游牧场恐怕笑不起来，未来业绩怎么办，股价能不能上得去?都是比较头疼的问题。
//上游企业们亏损的“锅”，谁来背?
牧场亏不亏，一个重要的指标是看毛利率。盈利预警公告中，优然牧业把话说的也很明白，毛利率下降的主要原因是原料奶供需阶段性不平衡。
啥意思?原料奶供给相对过剩了，乳企业采购价格低，采购的量可能没以前那么多了。
总之，有效需求不足。
这一点从伊利、蒙牛这几年的增速也看得出来。
液态奶市场，这几年的增量有限，消费端恐怕很难再有大的提升。
乳业产业链条必须面对的一个事实是，过去液态奶的高增长，已经成为历史，高增长时代结束，也意味着接下来的增长会更难。
增长难，其实可以更具体。
比如，习惯喝液奶的人群，还是那一部分人群，并且，随着主流消费人群的变迁，用户群体也在减少。
C端的液奶消费人群基本上就是学生群体、健身达人，这些都是刚需人群。而刚需奶的产品价格不高，经过2021年的涨价潮，也很难再有提价空间。
另外，曾经被认为有潜力酸奶品类也在大幅降价。
马上赢的一份春节期间统计数据显示，2024春节期间，奶粉、纯牛奶、酸奶、坚果等包含一定礼赠属性的类目中整体销售额平均下降了10%，酸奶类目下降了21%.
很明显，酸奶的市场需求不足了。特别是高端酸奶，降价降低得很厉害。
拿卡士酸奶来说，主力产品原味鲜酪乳三联杯去年的平均售价降幅，从年初的9%降到了年末的13%。450g的简爱超级桶风味酸乳原味也从降幅也从3%降至12%。
另外，根据灼识咨询公布的数据，过去三年整个低温酸奶市场整体负增长11.4%。
如果说原奶是“乳企”的基本面，那么酸奶就是“第二曲线”。
酸奶跟纯奶不一样，酸奶是非刚需的消费品，毛利润很高，但这两年终端消费的热情也确实在降。
当然，这里面肯定有价格的原因，毕竟消费越来越分层，大家对未来的消费预期变差，非刚需的支出都在减少。
特别是年轻人，消费越来越理性。“不是好喝的酸奶买不起，而是纯奶拌沙拉更有性价比”。第二曲线没了想象力，乳企增长失速，恐怕最终买单的还是个大牧场和奶农。
所以，优然牧业和现代牧业预亏，这个“锅”恐怕还得市场来背，但非要打破砂锅问到底，伊利和蒙牛增长不及预期也是原因之一，多少要担当一点责任。
//牧企亏损，乳企降价的新机会?
牧场预亏可能是一根导火索，当牧场承担了亏损，压力恐怕还是会传导到乳企自己身上。
天眼查APP信息显示，2015年之后，伊利已经拆分了优然牧业，不过，伊利股份依旧是优然牧业的第一大客户。
根据22年财报，向伊利销售原奶的收入占到优然牧业原料奶销售收入的96.6%。当初伊利拆分优然牧业，还是为了寻求更好的融资机会，业务上，优然牧业对伊利依赖还是很重的。
反过来看，伊利对优然牧业也是有“依赖”的。
这个“依赖”就是成本。
成本结构上，根据22年财报，伊利液体乳产品中，直接成本占比81.7%。所谓直接成本?其实大部分就是原乳采购成本。
优然牧业业绩预亏，原奶价格下降，势必会导致原材料成本大下降，那么这么重要的原材料价格下降，能不能推动伊利、蒙牛来一波“降价潮”?
就好比锂原料成本下降后，7.98万的比亚迪秦搅动汽车市场。原奶价格下降，伊利、蒙牛能不能再掀“降价潮”搅动一次乳业?
毕竟原奶企业都亏成这样了，乳企何不加大采购原奶，产品上主动降价，进而主动卷一把终端消费市场呢?
对乳企业来说，降价是有好处的。
降价意味着存量市场中，掌握市场定价的主动权。
原奶价格下降，带来的要么是利润空间，要么是降价的主动权，伊利不缺利润更不缺现金，缺的是如何亟需从蒙牛、光明等同行那抢到更多的增长。所以降价，是掌握竞争主动权的关键一步。
原奶价格下降，其实也给了伊利一个契机，加大出货把价格再往下打一打，也许就能打出一个新的增长空间。
毕竟这年头儿，消费者会跟产品较劲儿，也会跟营销较劲儿，但谁跟低价较劲儿呢?
站在消费者的立场上，降价肯定是好事儿。
这几年外部大环境不好，大家的消费预期都在下降，这个时候降价，可以让人们有更多的获得感，企业也更容易获得增长。而牛奶降价，有抑制物价的意义，也带有一定的社会意义。
实际上，中国人喝牛奶这件事，其实还是有增长的空间的。
客观来看，牛奶对人们健康的价值，不亚于鸡蛋。但在人们的生活中，显然又没有鸡蛋那么重要，当然这里面有饮食习惯的因素，但另外一个重要的影响是，鸡蛋比牛奶更便宜。
所以，不是液态市场真的触底了，市场可能确实需要更低的价格，来推动渗透率迈进最后那10%。
伊利和蒙牛谁能拿到这“最后的10%”，可能才是下个阶段增长的关键。
不过，降价这事儿，也不能一厢情愿。还是要遵循客观规律。
从资本经营运作的规律来看，降价可能不是企业所愿。牛奶生产过剩?倒沟里不就完了?这事儿又不是没发生过。
远一点的1932年美国经济危机，有人失业在街头吃了上顿没下顿，而农场主和奶农却在往密西西比河倒牛奶。
近一点的21年某综艺，为了给艺人“助力”，粉丝买完蒙牛真果粒奶直接倒掉。还有23年初，网传内蒙古和山东等地的倒奶杀牛事件。
所以，原奶价格下跌未必一定会导致乳企产品价格下降，企业可以通过其他方式来解决。
只是，相比“倒牛奶”，降价可能更有意义一些。
短期来看，降价可能会影响利润表现，但伊利蒙牛都是现金流、利润很强的企业，经营也很稳定，很多投资人也是看中了公司稳定的分红。
所以，短期的利润波动可能并不会对二级市场产生太大影响。
长期来看，趁着原材料降价，加大力度拉高渗透率，其实也是在拉高未来利润成长和现金流成长的上限，这可能比短期保利润增长，更有战略价值和意义。
乳业赛道，流传着这么一句话：短期看价格，中期看品类，长期还得看人口。
人口的变化的大趋势不可阻挡，行业发展的规律也不可逆，但这并不意味着一定没有新的机会。过去无数的经验表明，真正转机往往都是在看似无解的局面中找到变量，并且把变量转化为优势。
显然，对于格局日渐固化的乳业赛道来说，价格就是个最大的变量。
伊利、蒙牛们能不能利用好这个变量，我们拭目以待。
