轻装上阵，入新轨道。

乳制品行业穿越周期的当下，头部乳企已展现积极信号。

10月底，伊利股份(600887)发布2024年三季报。1-9月，营业总收入为890.39亿元，净利润突破百亿大关，同比增长15.9%至108.68亿元，再创历史新高。

单从第三季度来看，伊利营收291.25亿元，净利润33.37亿元，同比增长8.53%。

受益于原奶价格下降和市场秩序恢复，三季度整体毛利率提升2.5%。

“四季度，液奶能够更好的轻装上阵，在奶粉等业务持续向好的带动下，预计四季度的整体收入，会继续呈现环比改善的趋势。”公司管理层表示。

上半年主动调整，伊利取得远超市场预期的增长，在行业供需改善和系列利好政策下，有望进入高质量增长的新轨道。

1　　稳基本盘

尼尔森数据显示，上半年，伊利的常温液态奶在线下、综合电商、O2O、社区团购等渠道的零售份额，均为行业第一。

液态奶业务，筑起伊利稳定的基本盘。

前三季度，液体乳营收575.24亿元。特别是三季度，收入大幅改善，环比增长24.12%达206.37亿元，呈现明显向好势头。

上半年，面对严峻复杂的市场环境，伊利从供需两端发力，采取了一系列措施，全面挖掘消费潜力。

业绩会上，伊利管理层表示，7月完成渠道库存梳理后，8月和9月，液体乳部分的渠道库存回到20天水平，下游经销商的盈利水平也有所改善。

视为战略重点的奶粉业务，实现超预期增长。

前三季度，其奶粉及奶制品业务的收入为213.3亿元，同比增长7.07%，增速超过行业水平，奶粉业务整体销量稳居中国市场第一。

其中，成人奶粉业务的市场份额继续扩大。这是在“银发经济”背景下，伊利加码健康消费新蓝海，前瞻布局的成果。

而凭借专利配方、产品、服务等多重优势，伊利的婴幼儿配方奶粉业务，实现逆势增长，第三季度增速超过两位数。

伊利全品类稳居第一

“14亿消费者从饮奶到吃奶的前景非常广阔。有机功能性的液态奶、酸奶、奶酪、功能性奶粉、淡奶油，都有驱动行业增长的潜力。”公司管理层表示，未来会凭借渠道、产品和品牌优势，获取更多市场份额。

前三季度，伊利的冷饮业务收入83.44亿元，公司透露，将继续聚焦消费者口味变化，优化产品结构，推出更多新口味产品，通过高品质产品提升用户粘性。

据了解，伊利对液体乳和冷饮业务的主动调整，均已收官，渠道水平达到最佳状态，这将为后续的健康增长，打下坚实基础。

2　　多元布局

在巩固乳业根基的同时，伊利加码多元布局，寻找增量。

在长期大战略上，公司希望借助品类多元化，开发更多高附加值产品，带动毛利率向上爬坡。同时，海外业务的持续推进，或打开中长期的业绩空间。

在产品线上，伊利不只在传统的液体乳、奶粉、冷饮等品类占据领先地位，还在植物蛋白饮品、气泡水等新兴领域发力。

管理层在业绩会上透露，旗下现泡茶、矿泉水增长可观，体量在三个亿左右。

“今年现泡茶局限于产能，仅在便利店、电商渠道上市。”管理层指出，随着水饮、茶饮产能的提升，会逐步加大渠道铺货和宣传。明年将有储备的新口味茶饮上市。

水饮行业可复用乳制品的渠道，但品类差异性偏小，需要持续进行消费者教育。例如伊刻活泉，借助火山天然矿泉水的定位，着力突破户外出行等网店覆盖率。

伊利也在逐步推进国际化。近几年其海外布局收获颇丰，积累了很多经验，也探索出盈利模式。

“我们在泰国、印尼和其他有消费潜力和增长趋势的东南亚国家，会加大布局，也考虑在东南亚市场，拓展除冰激凌以外的其他乳制品品类。”管理层透露。

此外，伊利还进一步探索美洲、非洲、中东等地区的乳制品消费市场，通过和当地经销商合作，加强本地化运营能力。

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伊利控股子公司澳优的全球化步伐，同样在加速。

年初，澳优羊奶粉正式登陆美国和加拿大市场，在中东市场的销售表现也持续向好。

数据显示，上半年，澳优的海外业务收入，同比增长超过50%。

3　　积极信号

展望未来，伊利释放积极信号。

公司表示，将继续推进液奶业务的发展，夯实奶粉业务的竞争优势，提高奶酪业务的创新能力，聚焦低温核心产品，强化多业务均衡发展的能力。

9月以来，各部门密集推出“稳增长、促消费”的新政策，提振信心。

同时，发布多项提振乳业消费的利好政策，包括鼓励地方发放消费券拉动牛奶消费等，有望为乳业消费增长注入新动能。

国家统计局数据显示，8月，我国乳制品产量同比增长1.1%，月度产量在年内首次实现同比正增长。9月，乳制品产量同比增长2.1%，增幅进一步扩大。

这意味着，下游乳制品加工环节已回归增长，行业步入上行轨道。

随着消费回暖以及“元旦+春节”双节备货效应推动，乳业消费市场在第四季度及明年一季度，有望迎来修复趋势。

“希望明年公司收入比今年有更好的表现，公司也会持续朝着利润率不低于9%的目标努力。”管理层表示。

有长期稳健增长的业绩加持，伊利持续高分红。

上市以来，公司累计分红24次，总额约508.59亿元，分红频次、比例、额度均处于A股前列。近年其年分红比例，保持在70%以上。

8月末的业绩会上，伊利重申高度重视股东回报，坚持股东利益最大化。

丰厚分红以外，伊利还通过回购注销方式，提升投资者权益，拟实施最高不超过20亿元回购注销计划。

公告显示，截至2024年9月底，伊利累计回购股份3200万股，占公司总股本0.50%，已支付7.58亿元，目前回购仍在进行中。

短短几个月时间内即实施超7亿回购，可以看出这家行业龙头的诚意以及对未来的信心。

乳业回暖，伊利正在加速。