作为生猪产业链的避险工具，生猪期货旨在帮助养殖企业更好应对“猪周期”的剧烈波动。然而，记者调查发现，面对今年以来猪价跌破养殖成本线的行情，我国生猪养殖头部企业采取了多种举措积极应对，但对生猪期货业务却保持谨慎观望态度。
专家认为，生猪期货作为我国首个以活体为交易标的的期货品种，标的物的特殊性客观上要求了生猪期货合约及交易交割规则限制因素较多，使得当前企业谨慎“进场”。未来，随着9月份生猪期货主力合约交割完成，交割规则或根据实际情况优化，企业“进场”意愿提高，生猪期货市场流动性会进一步增强。
头部猪企多观望 参与度不高
多年来，我国生猪价格波动剧烈且频繁。为平抑“猪周期”，我国的生猪期货于今年1月在大连商品交易所挂牌交易。
然而记者发现，在面对今年以来猪价跌破养殖成本线的行情，国内生猪养殖头部企业仍倾向于通过合理规划养殖、控制成本来规避风险，对生猪期货这一金融工具保持谨慎观望态度，参与度不高。
正邦科技表示，公司谨慎参与生猪期货套期保值业务，今年一季度在授权范围内，只开展了200万元生猪期货套期保值，主要为熟悉套期保值内部操作流程。二季度暂无相关业务开展。据悉，正邦科技为应对价格波动带来的风险，采取了提前淘汰低效种猪，降低饲料成本，精细化管理等举措。未来企业还将着力做强猪肉深加工、打造好品牌，提高综合收益平抑“猪周期”。
“生猪期货目前成交量太小，不足以支撑一个大型猪企做套期保值。生猪期货市场如果成熟了，公司也会参与。” 新希望总裁张明贵说。
牧原股份相关负责人称，目前国内生猪期货活跃品种交易流动性低，因此公司对生猪期货参与量较少，还处于探索阶段。据介绍，公司目前主要通过合理控制开支，保证现金流安全，在科技与管理方面积极降低生猪养殖成本。
限制因素较多 对企业缺乏吸引力
对于头部猪企的谨慎观望态度，受访业内人士分析认为主要有以下三方面原因：
原因一，标的物的特殊性。生猪期货作为我国首个以活体为交易标的的期货品种，标的物的特殊性客观上要求了生猪期货合约及交易交割规则限制因素较多，这些限制因素是当前企业谨慎“进场”的重要因素。
“比如按照交割规则，生猪交割企业需备猪出栏到相应的养殖点。企业可能会担心运输中存在的生猪发病或死亡等风险。且生猪目前限制跨省交割，这对于买卖双方都带来一定麻烦。”江西财经大学证券与期货研究中心副主任李佳博士说。
原因二，当前生猪期货主力合约价格较低，企业不愿采取套期保值。自1月初正式挂牌交易，生猪期货主力合约价格长达4个月处于2.5万元/吨之上。而随着生猪现货价格跌幅加大，期现价格开始实现同幅度涨跌走势。6月21日下午，生猪期货主力合约最低跌破1.7万元/吨。专家认为，按照生猪期货主力合约价格2.5万元/吨的价格计算，生猪养殖企业如果及时卖出生猪期货，提前锁定利润，效益将较为可观。
原因三，从生猪期货合约交易规则看，散户难“进场”，头部猪企需求又无法满足。一方面，一手生猪期货合约价值设定较高，一定程度上抑制了散户“进场”。“这导致投资资金参与积极性偏低，造成市场流动性不足，市场容量不够，自然缺乏对企业的吸引力。” 盛达期货研究院副院长孟金辉对新华财经表示。
另一方面，根据从严限仓的思路，导致头部企业的数量需求与限仓要求难以有效匹配。孟金辉表示，比如金新农公司计划套保生猪销售量仅占全年计划25%;而在油脂油料行业，各个集团套保数额往往能匹配采购或者销售额度的60%以上，甚至可以高达80%、90%。
从行业特性来看，也存在壁垒。目前头部企业对期货套保作用仍存在认知不足的问题，甚至很多仍把期货套保与投机相混淆。“头部企业的高层人员对期货参与程度很低。经观察发现，高层较少参与期货套保的企业，期货套保的效果往往不够理想。”孟金辉说。
9月之后 企业“进场”意愿或提高
专家分析，随着9月份生猪期货主力合约交割完成，交割规则或根据实际情况优化，企业“进场”意愿提高，生猪期货市场流动性会进一步增强。李佳建议，下一步是否可以考虑将交割方式由实物交割改为现金交割，或是降低一手合约价值。
据业内人士介绍，从生猪期货现有的交割方式来看，除了全月每日交割及一次性交割这种标准化交割方式外，还可以进行非标准仓单的期转现业务。此外，在交割配对但交收前，生猪车板交割可以选择协议交收，交割转为线下处理。在与猪场协商一致后，还可以进行回购业务，即猪场按协商价格将猪买回去。这些方式在满足买卖双方个性化需求的同时，又补充了现有的标准化交割。
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受市场供需关系影响，生猪价格近期不断下行。生猪养殖龙头企业牧原食品股份有限公司(以下简称“牧原股份”)7月6日发布的公告显示，2020年12月份至2021年6月份，该公司商品猪销售均价持续走低，从30.15元/公斤下降至13.58元/公斤，降幅54.96%。对此，牧原股份董事会秘书秦军对新华财经表示，科技创新是优秀猪企跨周期成长的核心驱动力。无论猪价高低，牧原始终推行成本领先战略，以科技创新引领发展，在保证资本充足的情况下，合理调整发展节奏。
2018年以来，非洲猪瘟对于生猪行业产能带来较大影响，目前，全国生猪产能已逐步恢复。农业农村部监测数据显示，4月份，能繁母猪存栏量环比增长1.1%，连续19个月增长，同比增长23.0%，相当于2017年年末的97.6%。近期生猪存栏量保持在4.16亿头以上，已基本接近正常年份水平。
受访业内人士表示，生猪产能的恢复将带来生猪价格的回落，虽然未来价格可能有季节性反弹，但生猪价格总体呈下降趋势。
面对行业周期性波动，牧原股份对新华财经表示，公司一方面合理控制资本开支，保证现金流安全，根据资金情况保持合理的发展速度;另一方面，持续通过科技创新和管理升级，助推养猪产业提升生产效率，复制标杆成绩，降低生产成本。
据介绍，牧原股份2021年一季度商品猪完全成本在16元/公斤左右，主要原因为原材料价格上涨、非瘟防控投入提升、养殖成绩与效率下降。4月份以来，随着产能释放和在群成绩提升，其养殖成本有所下降，预计四季度商品猪完全成本会降至14元/公斤左右。
牧原股份是牧原集团旗下子公司。牧原集团29年聚焦养猪主业，已形成以生猪养殖为核心，集饲料加工、种猪育种、生猪养殖、屠宰加工等于一体的现代化农业企业集团，总资产1900亿元，员工15万人，子公司300余家。
秦军表示，近年来，牧原始终坚持“创新驱动发展”，将数字技术、互联网技术等现代先进技术更广泛深入地应用于生猪养殖中;组建育种、环保、猪舍设计、营养、兽医等养猪技术团队，攻克养猪环保、疫病防控等重大难题。截至2021年6月，牧原智能化团队累计申请专利232项，其中发明专利21项，实用新型专利196项。
在饲料成本方面，牧原围绕粮食产区进行供应链布局，积极探索创新农业生产模式和订单农业，提高企业对产区粮源品质的管控能力，构建采购生态;积极开拓全球采购渠道，打造原粮采购优势;根据粮食市场行情变化趋势及时调整配方，推行低蛋白日粮，小麦、稻谷与豆粕等灵活搭配。
在管理方面，牧原不断持续优化提升，建立高效的沟通机制，协调推进疫病防控和生猪生产;加强营养管理、疫病控制、环境控制;实施自动化、智能化、标准化管理，提效降本。
“目前产能可以支撑公司2021年度出栏目标达成。”秦军说，发展过程中，牧原会综合考虑出栏情况与市场价格，对于当年出栏结构进行规划与模拟。在今年3月底前完工的猪舍可以迅速释放产能，未来长期的资本开支计划需要结合市场行情、公司发展规划等情况进行判断。
在谈到企业的中长期发展规划时，牧原集团相关负责人表示，未来，公司将持续围绕养猪主业，做优、做大、做强;延伸产业链，发展屠宰业务，为客户创造价值。公司目前已投产内乡、正阳两个屠宰厂，设计产能合计400万头/年，在建的屠宰产能超2000万头/年。
