大北农(002385.SZ)2022年第三季度业绩出现了逆转。
根据三季报，大北农第三季度实现归母净利润1.82亿元，同比增长146.48%。
而2022年上半年，大北农亏损5.11亿元，对抵之后前三季度亏损额为3.29亿元。
这主要是受生猪养殖业务拖累的大北农上半年业绩，在第三季度出现了非常明显的回升。
大北农披露的数据显示，2022年第三季度，其饲料业务板块创利约1.5亿元至2亿元，生猪养殖盈利约3亿元。
与之形成相应反差对比的是，上半年，大北农饲料创利2至3 亿元，养猪亏损3至4亿元。
由此，市场按照目前的生猪行情，预期大北农第四季度将有较大盈利。
“第四季度的利润我们不做预测。”大北农有关人士10月31日下午就此对21世纪经济报道记者说
三季度生猪头均利润380元
按照公告，大北农第三季度饲料板块收入占比为72%，生猪养殖收入占营收比重为17.7%。
但从创利水平来看，生猪养殖的盈利规模已经远超饲料业务。
“如果不考虑其他因素，从第三季度生猪和饲料的盈利情况结合目前猪价进行推测，大北农在接下来的四季度实现今年扭亏为盈的可能性很大。”一位长期跟踪生猪养殖的私募人士告诉21世纪经济报道记者。
大北农已公布的生猪销售数据也能佐证这种推测。
据大北农2022年9月份生猪销售情况简报，公司控股及参股公司生猪销售数量当月合计为41.04万头，1-9月累计为300.42万头;销售收入当月合计为11.12亿元，1-9月累计为55.04亿元。
以此计算，大北农9月份的生猪销售数量占比为13.66%，销售收入占比却高达20.2%，表明其盈利水平正在不断上升。
而在6月份，大北农的商品肥猪销售均价为16.73元/公斤，9月份已上升至23.64元/公斤。
大北农此前接受机构调研时曾表示，生猪价格18元/公斤左右是较好的市场行情，因为平均一个周期下来一头猪赚200元是很好的行情。
引人注目的是，在2022年第三季度，大北农的控股加参股单位的生猪头均利润约380元。
“头均利润是毛利润。”前述大北农有关人士向21世纪经济报道记者表示，“公司今年前三季度养猪平均完全成本为17.4 元/公斤。”
大北农还披露，其目前做得比较好的平台的养猪平均完全成本已经能达到16元/公斤以下。
“明年公司会有更多的平台向优秀靠拢，希望能够整体实现16元/公斤以内的目标。”上述大北农有关人士表示。
大北农此前披露的数据显示，全国生猪养殖的成本在17-18元/公斤左右。
由于行情向好，大北农在进入下半年以来的生猪销售数量正在逐月增加，从7月的27.03万头增长至9月的41.04万头。
“公司的(生猪)储备是足的，主要看市场需求投放。”上述大北农有关人士称。
据大北农披露，目前公司控股及参股总存栏生猪301万头，其中基础母猪加后备母猪存栏30万头，育肥猪226万头，仔猪45万头。
“明年公司规划生猪出栏量600万头左右。”上述大北农有关人士透露。
近10亿元投入尚未进入收获期
虽然生猪销售的盈利水平持续提高，但大北农的业绩亦有隐忧。
根据大北农披露，2022年前三季度，其其他业务及总部费用亏损约6.5至7亿元。
三季报显示，大北农管理费用高达13.41亿元。
大北农解释称，管理费用增加主要系引入近300名高级管理人员及技术人才。同时，在第三季度，大北农的种业、农化、疫苗动保、奶粉等其他业务出现了不同程度的亏损。
大北农还表示，公司拥有研发人员2000余人，并且在生物育种领域累计研发投入近10亿元。
“生物育种我们已经做了11年了，投入是递增的，但由于市场和政策等的原因，现在还没商业化，未来肯定需要继续投入。”前述大北农有关人士对21世纪经济报道记者说。
不过，大北农声称，商业模式主要采用性状许可收费，按实际面积来收费，采取增益共享、独家优惠等方式来吸引种子企业。
具体做法是，参考国际惯例，在农民每亩增加收入200元以上基础上，收取10%-15%的费用(每亩20-25元)，作为性状增值收费依据，按性状公司40%和种业企业、经销商、零售商60%进行分配。
大北农表示，全国转基因玉米安全证书11个，大北农拥有4个，目前公司与国内 130 多家种业企业进行合作，培育了200多个生物新品种，覆盖面积为2亿多亩。
“覆盖面积2亿亩，是说现在培育的种子可以覆盖这么多面积，不代表已经种了这么多。”上述大北农有关人士指出，“我们现在只是小规模试种，明年是试种的最后一年，收益存在不确定性，但现在已经有育好的种子，只要政策允许就可以卖了。”
而目前来看，转基因生物育种成功落地的商业化红利，尚未明朗。
11.6亿元预付款潜藏计提风险
除了收入不确定的生物育种，大北农存在的两项并购诉讼，或将潜藏计提风险。
今年1月，大北农公告，拟收购九鼎科技自然人股东杨林持有的30%股权，并且杨林将其所持剩余全部股权(且不少于27%股权)的表决权委托给大北农，交易价格为13.2亿元。
资料显示，九鼎科技为农业产业化国家重点龙头企业、高新技术企业，专注于饲料、动保、设备、养殖及无抗肉食品全产业供应链经营。
之后，大北农声称，在支付第一笔股权转让款6.6亿元后，由于第三方审计机构无法出具无保留意见的审计报告，暂未支付第二笔股权转让款。
由此，交易对手方起诉大北农，要求支付第二笔股权转让款3.96亿元，并按照每日0.5%支付违约金，截止2022年7月25日违约金金额为495万元。
大北农亦据此终止收购并提出反诉，要求法院判令杨林退还大北农已支付股权转让款 41766.6万元，同时配合办理已纳个人所得税24233.4万元的退税手续，并支付利息损失等。
另一起则是，今年2月，大北农与正邦科技(002157.SZ)约定，收购后者旗下3家公司全部股权和5家公司51%的股权，交易价格暂定合计约为20-25亿元，并于3月1日向正邦科技支付了股权转让预付款5亿元，同时正邦科技将所持标的公司股权质押给大北农。
与九鼎科技相类似，大北农称，收购正邦科技也存在评估报告、审计报告无法出具。
到了9月29日，大北农向法院起诉，起诉要求交易对方偿还公司支付的5亿元预付款及利息，并承担相应的违约责任。
“公司和九鼎科技、正邦科技的纠纷正在诉讼中，结果不好预计。”前述大北农有关人士告诉21世纪经济报道记者。
而正邦科技在2021年和2022年前三季分别亏损188.19亿元与76.44亿元，目前已经资不抵债，并且被法院裁定启动预重整程序。
有财务人士据此认为，大北农与九鼎科技、正邦科技的诉讼是一个漫长的过程，出于谨慎原则，大北农或将对这两笔合计11.6亿元的预付款进行计提。
“如果在今年计提，肯定会严重影响大北农的业绩，扭亏为盈将因此变成泡影。”前述私募人士认为。
不过，上述大北农有关人士表示，是否计提需要公司财务到时根据会计政策进行处理，目前尚无法对此做出判断。
