进入2023年以来，国内外豆类期货市场整体偏强，美豆期价运行在1500美分/蒲式耳上方，给国内豆类市场带来持续支撑。2023年一季度，影响美豆期价的关键因素依然集中在南美大豆产量调整和南北美大豆的出口变化之上。
阿根廷产量存在继续下调预期
阿根廷大豆减产带来的一系列影响仍在持续发酵。1月份美国农业部报告超预期下调美豆单产和总产量，令美豆期末库存调低1000万蒲式耳，从2022年12月份预估的2.2亿蒲式耳调低到2.1亿蒲式耳，低于上年的2.74亿蒲式耳。
虽然美豆产量已经确定，但南美大豆产量的调整仍在持续。美国农业部预估，2022/2023年度阿根廷大豆产量为4550万吨，比2022年12月份预估的4950万吨下调400万吨。但即便美国农业部已经开始对阿根廷大豆产量作出下调预估，仍远低于阿根廷国内机构的预估数据。
目前，布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计，阿根廷2022/2023年度大豆产量为4100万吨;阿根廷罗萨里奥谷物交易所更是将2022/2023年度阿根廷大豆产量调低到3700万吨，比早先预估的4900万吨下调了1200万吨。
气象机构监测数据显示，拉尼娜影响将逐渐衰减，令阿根廷国内机构继续调整大豆产量的空间较为有限，但从美国农业部的预估数据来看，仍有不小的下调空间，因为未来美国农业部对阿根廷大豆产量存在继续下调预期。
巴西大豆增产压力被部分化解
在阿根廷大豆减产预期影响下，阿根廷可能扩大从巴西进口大豆的规模，近期巴西谷物出口商协会证实巴西大豆销往阿根廷。由于2022年第四季度阿根廷销售了大量大豆，导致阿根廷国内库存耗尽，在大豆压榨利润高企之际，阿根廷大豆加工商却难以买到本地大豆。嘉吉和维特拉公司已经证实将7.1万吨巴西大豆运往阿根廷。同时，全球豆粕(3893,-24.00,-0.61%)采购也将从阿根廷向巴西转移，阿根廷供应的不确定性将促使主要需求国从巴西进口豆粕。
美国农业部报告预计，2022/2023年度全球豆粕出口量将达到6973万吨。其中，阿根廷豆粕出口量2650万吨，占全球豆粕出口总量的比重从2022年12月份的39.4%下调至38%;巴西豆粕出口量2070万吨，占全球豆粕出口总量的比重从2022年12月份的27.9%上调至29.7%。
虽然巴西大豆增产并可能达到创纪录的高位1.53亿～1.54亿吨，但因美国大豆产量超预期下调和阿根廷大豆减产，全球大豆库存的修复速度放缓。巴西豆粕出口和豆油制生物柴油消费的增长，也将消化部分巴西大豆的增产压力。
南美产量调整将影响贸易流向
受阿根廷大豆减产影响，美豆出口再获提振。美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023年1月5日，2022/2023年度美豆累计销售量4440万吨，同比增加196万吨，增幅4.6%。其中，对华销售2679万吨，同比增加301万吨，增幅12.6%;对华出口装船量2055万吨，上年同期为2003万吨;已销售未装船数量为624万吨，高于上年同期的406万吨。当周美国对中国装运113万吨大豆，前一周为90万吨。对华销售2023/2024年度大豆9.6万吨，周环比持平。
从近期南北美CNF价格变化来看，2月船期美湾大豆CNF报价为657美元/吨，巴西豆CNF报价为644美元/吨;3月美湾大豆CNF报价为651美元/吨，巴西豆报价为618美元/吨。随着巴西大豆上市，巴西豆的价格优势凸显，关注对美豆出口带来的挤占影响。尤其是随着巴西大豆创纪录产量进入兑现期，巴西国内仓储能力短缺的问题将被迅速放大，巴西产区的谷物仓储能力不到产量的20%，远远落后于欧盟的50%和美国的56%，这也意味着巴西大豆创纪录产量带来的仓储问题更加棘手，是否会增加阶段性的集中卖粮压力，进而导致巴西大豆升贴水持续走软、出口排船激增拭目以待。2023年巴西的仓储和物流运输瓶颈问题将较往年更加突出。
整体来看，美豆产量超预期下调，南美大豆产量仍存变数。2023年一季度，巴西大豆能否兑现市场的高预期，阿根廷大豆产量的调减幅度仍将持续牵动市场神经，拉尼娜影响下的降雨分布不均，令市场情绪依然沉浸在天气炒作预期之中，这仍是影响美豆期价的关键变量。南美大豆产量的调整将影响全球大豆阶段性的供应格局，也将影响南北美市场的大豆贸易流向。
