业绩“变脸”今年上半年预亏超三亿
三四线城市失守 贝因美现连连亏?
“配方注册未在预期时间发布。”这是7月17日晚间，贝因美婴童食品股份有限公司(以下简称“贝因美”)对其发布2017年半年度业绩预告修正的解释，南都记者发现，从原先的净利润同比扭亏为盈2000万元~5000万元，到修正后的预计业绩，归属于上市公司股东的净利润亏损3 .5亿元-3 .8亿元。注册制大背景下，为何贝因美会出现亏损，而飞鹤等业绩出现上涨?记者采访时专家称，市场格局生变未及时改变策略，加上市场上贝因美流货较多，导致其今年上半年业绩下滑。
修改上半年业绩由盈利转亏损逾3亿
贝因美于2017年4月28日在《上海证券报》、《证券时报》和巨潮资讯网上公布的《2017年第一季度报告正文》、《2017年第一季度报告全文》中预计：2017年1-6月归属于上市公司股东的净利润同比扭亏为盈2000万元~5000万元。修正后的预计业绩，归属于上市公司股东的净利润亏损3.5亿元-3.8亿元，相比去年同期亏损新增一个多亿。业绩报显示，今年上半年亏损，2.14亿元。
对于3亿多的亏损，贝因美在公告中解释称，本次业绩预告修正的主要原因为配方注册未在预期时间发布，奶粉新政配方注册过渡期行业秩序持续混乱，公司面临激烈的市场竞争环境，渠道商审慎观望，导致当期销售少于原预计，致使归属于上市公司股东的净利润出现了亏损。公告还透露，目前，贝因美国内5个工厂的配方注册申报工作已全部完成。
目前，因拟向控股股东贝因美集团有限公司等关联方出售乳制品上游行业资产，12日午间贝因美发出重大事项停牌公告后开始停牌至今。
三四线市场失守影响业绩
对于贝因美的解释，知名乳业专家王丁棉认为，配方制迟迟末能下地导致乳企焦虑恐慌和不敢放开生产而影响业绩，这种状况是存在的，“但在同一市场与背景下，为什么其他企业的业绩就不受影响或只受轻微影响呢?有些企业如君乐宝、飞鹤等还取得大比例市场增长”，他指出，配方制延期并非是主因，主要还是贝因美企业自身的问题，例如投资决策、财务资金压力或断源、产品销售不力、成本控制不佳等。“去年亏了7 .9亿元，已构成削弱今年的市场竞争力，今年上半年未见其有重大扭亏措施予以应对，小亏一点就当赢的了。不亏，除非有奇迹出现。”王丁棉如是说。
正如王丁棉所说，南都记者发现，与曾同是国产奶粉三甲的飞鹤相比，贝因美业绩显得黯然失色。7月9日，飞鹤乳业总裁蔡方良在公司55周年庆典上透露，受高端奶粉销售增长的带动，预计今年总体业绩有望增长45%。而此前飞鹤发布的今年一季度业绩报告显示，整体销售额同比增长34%。
王丁棉进一步指出，贝因美前几年业绩大升得益于产品主要布局于三四线市场，且售价以中低端为多。但近一二年来市场格局与政策影响发生了变化，三四线市场大品牌及洋品牌均已切入与之纷争，原有市场优势失去。
串货杂牌齐齐夹攻
对于贝因美此次业绩亏损预告，宋亮分析称，主要是贝因美处理流货消耗资金所致，“奶粉新规实施后企业若想得到快速发展，在此之前，贝因美就必须把去年到今年市场的大量的串货处理掉，因为串货会破坏企业正常的价格体系，降低渠道商销售动力，使得奶粉新政对贝因美的积极影响大打折扣。”他如是说，“企业要花钱从渠道商处购回串货，加上有一些串货的销售期已过半，收回来后需要销毁，所以这个过程对企业的收入跟利润造成很大影响”。宋亮称贝因美的官方解释也有一定道理。
为何贝因美会有串货问题?宋亮指出，假奶粉及跨境购对于贝因美销量冲击很大，终端销售不畅，但贝因美产能强大，为了维护产能，不得不向渠道商低价销售产品，这些低价产品就变成了流货。
南都记者发现，贝因美饱受串货困扰。华创证券6月22日发布的研究报告就指出，2014年以来，贝因美营业收入除每年第四季度由于压货因素同比增长较高外，单季度收入同比基本处于下降的状态，其中一方面是因受到市场串货现象的影响。而对于此次贝因美业绩下滑，该机构称，除串货外，还受到去年配方注册制即将实行的影响，市场出现大量杂牌产品集中抛货的现象，公司产品销量受到极大的冲击。
贝因美业绩能否重新反弹?
记者发现，在7月14日贝因美宣布业绩预告变脸当晚，深交所也迅速发出《关注函》，其中明确表示，2016年，贝因美实现净利润- 7 .81亿元，若2017年继续亏损，公司股票交易将被实施退市风险警示。
作为昔日国产奶粉三甲的贝因美能否打翻身战?宋亮指出，贝因美目前最主要的问题是在于销售渠道比较低效，且渠道商信心非常不足，“贝因美本身具备供应链体系比较完善发达、产品品类比较多元化等优势。”若要扭转业绩，他认为从根本来讲贝因美要加强渠道建设，提升销售积极性，需要一个高效、积极的销售团队。
此外，也有业内人士指出，配方注册制靴子没有落地，对国内品牌而言实际的政策导向不明确，渠道商仍然以利益为导向，因此对于贝因美而言这段时期还做不到明显反弹。她认为，受到政策红利影响，贝因美未来是有机会的，“毕竟注册制落地以后小品牌被驱逐了，这些国产大品牌才会迎来真正的机会，而且二胎政策、母乳喂养率低等推动了奶粉实际需求，贝因美的主战场是三四线甚至农村市场，尤其是母婴店渠道，未来在这些渠道会更加乐观”。
