公司是国内最大的生猪、肉鸡养殖企业，2017 年生猪出栏有望超1900 万头，2018 年或达2350 万头以上，2019 年目标2750 万头，保持年均出栏增速15%+。公司于2017 年10 月10 日发布三季报预告，黄羽肉鸡业务三季度经营业绩全面好转，盈利水平大幅提升，提振整体业绩明显回暖。
主要观点
1. 公司17 前三季度业绩降幅大幅收窄，单三季度盈利22-25 亿元公司10 月10 日发布三季报预告，预计2017 年前三季度实现归母股东净利润40 亿元-43 亿元，上年同期盈利108.37 亿元，同比下滑60.32%-63.09%，但相比中报下滑74.95%，跌幅大幅收窄10 多个百分点。单三季度预计盈利22 亿元-25 亿元，上年同期盈利36.07 亿元，同比下滑30.69-39.01%，整体业绩明显回暖，核心原因是黄羽肉鸡经营大幅好转。
2. 黄鸡业务三季度盈利大幅提升，季环比出栏增长，全年力争盈亏平衡黄鸡价格在连续8 个月低迷后强势反弹，公司肉鸡三季度业绩全面好转，盈利水平大幅提升，我们预计单三季度黄鸡业务盈利7-8 亿左右，每羽盈利约3.7-4 元左右，公司力争肉鸡业务17 年盈亏平衡，扭转上半年近20亿元的亏损。黄鸡客户群体主要以农贸市场、酒楼等零售渠道为主，与白羽肉鸡有较大区别，三季度广东地区单价一度超8 元/斤，目前公司单羽盈利在5.5-6 元左右;销路方面，上半年因禽流感影响，政府频繁关闭农贸市场，目前恢复营业，加上国庆中秋两节假期消费需求旺盛，使得黄鸡行业重回正常轨道。并且公司开始投资布局屠宰环节，年底前佳丰屠宰“5000万羽”产能投产，叠加生鲜门店铺设，未来利润把控能力将有效增强。
3. 公司肉猪业务出栏目标1900 万头，年内猪价平稳保证头均盈利公司商品肉猪业务截至3 季度末总计出栏1362.59 万头，实现销售收入244.49 亿元，头均体重同比增加4.01 公斤，单三季度出栏465.47 万头。
我们预计单三季度肉猪板块盈利约13-14 亿元，17 全年出栏约1900 万头，销售均价15 元/公斤略高于全国平均，主要因为广东地区消费水平较高。
公司完全成本估计在12.2-12.3 元/公斤，肉猪业务有望盈利60 亿元以上。
(原标题：温氏股份(300498)调研简报：公司黄羽肉鸡盈利大幅好转 提振整体业绩 估值打开上升通道)
