双汇发展20年来首次遭遇净利润同比下滑，给公司未来发展的持续性敲响了警钟。
王立夫
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“白马股”双汇发展长期获得投资者青睐。不过，这家公司目前正陷入业绩增长停滞的境地。
3月26日晚间，双汇发展公布2017年财报称，去年实现营收504.47亿元，同比下降2.65%;实现净利43.19亿元，同比下降1.95%;基本每股收益为1.31元，公司拟向全体股东每10股派发现金红利11元。
尽管业绩倒退的幅度较小，但这是双汇发展20年来首次遭遇净利润同比下滑。1998年登陆深交所时，双汇还是一家体量较小的上市公司，营收略超20亿元，净利润不到7000万元。但经过20年的持续发展，双汇的营收已经超过500亿元，利润逾55亿元。
不过，2017年报的出炉给这种发展的持续性打上了一个问号。界面新闻曾经报道，双汇发展旗下火腿肠、烤肠和午餐肉等高温肉制品的业务正遇到发展瓶颈，收入增长曲线变缓。为了维持增长，双汇发展渐渐向屠宰和生鲜业务转型，但新业务的利润率却远不及传统业务。
2014-2016年，双汇发展高温和低温肉制品业务的收入增长均陷入停滞，但生鲜冻品业务依旧实现收入增长，从而带动整个上市公司的业绩继续扩张。不过，到了2017年，生鲜冻品业务的收入增长突然也陷入了停滞，这直接导致双汇失去了维系业绩增长的最后一个引擎。
根据年报的披露，双汇发展2017年生鲜品销量接近152万吨，同比增长11.7%。不过，受到猪肉价格下降的影响，生鲜冻品业务收入同比下降了4.1%。方正证券的一份研报显示，去年分季度猪肉价格增速为-4.42%、-23.19%、-23.16和-15.12%。
分红方案也凸显出上市公司面临的考验。2012-2016年，双汇发展每次分配方案的派息都超过1.1元/股，其中2016年派息最多，达到21元/股。2017年度派息金额不如以往，预示公司增长遇到一定障碍。
此外，去年也是双汇发展高层人事变动频繁的一年，职工代表监事李连魁、副总裁宋保国和刘清德相继辞职，刘红生也不再担任副总裁职务。双汇发展相关部门未回复界面新闻记者的置评请求。
平安证券在一份研报中称，2017年底新管理层顺利接班，人事调整或带来业务端新变化，期待肉制品结构调整取得成效，从而重新打开业务及估值瓶颈。
上述两家券商依旧看好双汇发展的后市，双双给予上市公司“强烈推荐”的评级。方正证券预计双汇发展2018-2020年每股收益分别为1.49元、1.66元和1.80元，平安证券则预计，双汇发展2018-2019年每股收益分别为1.43元和1.57元。
不过，双汇发展能否继续成为“白马股”，还需仰仗生鲜冻品业务的扩张。上述两家券商的盈利预测意味着2018年每股收益分别增长13.7%和9.2%，如果2018年的增长动力不足，较为乐观的预测将很有可能化为泡影。
3月27日收盘，双汇发展报25.32元，股价较前一交易日持平。
