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中报数据披露后，伊利早盘暴跌逼近跌停，截止收盘，跌幅逾7%。的确伊利中报业绩有点低于预期。上半年，伊利总营收399.43亿元，同比增长19.26%；净利录得34.69亿元，净利仅增长2.43%。
倘若行业寒冬能为惨淡业绩“背锅”的话，伊利股价或许不会砸的这么狠。可强劲对手蒙牛的财报，似乎在诉说着相反的事实。蒙牛上半年销售收入同比增长17%至344.74亿元，但净利润却增加38.5%至15.62亿元。
乳业双雄的龙头之战再次甚嚣尘上，坊间有了伊利向左蒙牛向右的质疑，一期中报引发的龙头之战，硝烟全无却暗流涌动。
本是同根生
其实，蒙牛伊利的PK早已是昨日黄花。从蒙牛诞生的那一天起，乳业双雄之争就从未停歇。伊利是A股乳品第一家，董事长郑俊怀和副总裁牛根生合伙将伊利做大做强，但是牛根生由于过于优异，郑俊怀深觉危机四伏。彼时，牛根生领导的人员已占到伊利80%的员工，以至于不少人觉得伊利的壮大都是牛根生的功劳。
从功高盖主到扫地出门，牛根生只用了3年。1998年，郑牛交恶；1999年，牛根生被扫地出门，怒发冲冠创蒙牛，“一无工厂、二无奶源、三无市场”的蒙牛就这样横空出世。
从怒创蒙牛到超越伊利，牛根生又用了6年。短短四年发展，蒙牛仅凭100万元的创业资本从起初的119位迅速逆袭为成长冠军，成长速度高达19倍。六年时间内，牛根生把蒙牛业绩做到200多亿元，成为了当年超越伊利的驰名品牌。
2004年，蒙牛在港交所挂牌上市，募资13.74亿港元后，牛根生以1.35亿美元的身价进入当年的福布斯富豪榜。
本是同根生，相煎何太急。蒙牛和伊利的“相爱相杀”完美诠释了这句老话，但事实是，伊利蒙牛之间的战争的确有愈演愈烈之势，双方也拥有了各自的沉浮十年。
蒙牛伊利轮番阵痛
1997年到2008年，中国乳业的第一个十年就这样过去。
2008年之后，蒙牛和伊利均因三聚氰胺事件被推向风口浪尖，成为舆论鞭挞的靶心所在。三聚氰胺事件发酵后，乳品全部下架并且被全部拉回经销商仓库等待处理。但伊利和蒙牛极具反差的处理方式却为蒙牛后来失落的四年埋下了伏笔。
蒙牛方提出，对待亏损，经销商应与自己共同担责，损失资金五五平摊，不少经销商叫苦连连、资金链条骤紧下人心涣散；而伊利方却提出承担全部损失，缓解经销商经营压力。于是一年时间内，经销商倒戈，伊利营收同比增速迅速回暖，而蒙牛却迎来了“失落的四年”，蒙牛在失利四年之后再度崛起，赶超伊利。
（数据来源：财经天眼，wind）
但伊利今年开始也稍显流年不“利”。春节刚过一个月左右，伊利总裁潘刚“失联”文章被广泛转载，舆论一片哗然，事后伊利虽辟谣大Boss在医院养病，但的确该舆论对伊利影响巨大，市值在短短几天就蒸发131亿元。
而此次中报一出，利空再度袭来，今天伊利股价一度触及跌停，虽然收盘收复部分跌幅，但“白马失蹄”的舆论难免再起。
乳业双雄 谁与争锋？
天眼君简要分析一下两家财报。其实“一锤”定龙头似乎并不太合适。
首先，从营收来看，伊利与蒙牛的营收相差不多，伊利399亿元的营收比蒙牛344亿元的营收要略胜一筹，但论利润绝对值来看，伊利35亿元的利润却是蒙牛的2倍多。如今市场纠结的是，虽然伊利净利润绝对值要高于蒙牛，但蒙牛在增速方面却是迎头直上。
据公开数据披露，2017年中报期间，伊利净利润为33亿元，而蒙牛净利润却仅为11亿元，仅有伊利净利润的三分之一；今年蒙牛净利润从11亿元增加至16亿元左右，伊利的净利润却仅从33亿元增加至35亿元。一个净利增速38.5%，一个净利增速仅2%，对比之下，难免引发投资者的用脚投票。
开源证券解释称，伊利主力产品如金典、安慕希、畅轻增速均较好，但净利润的低增长主要是因为公司上半年在世界杯期间广告营销费用投入过大、银行利息支出增大所致。据中报显示，伊利上半年的销售费用占收入比重达到25.5%。但这点论据确实稍显单薄，因为天眼君发现，伊利和蒙牛的销售投入几乎旗鼓相当，以至于不少中小企业根本无力负荷两乳企巨头的烧钱大战。据了解，蒙牛在今年世界杯期间砸钱8亿元，其中，销售及经销费用增39.6%，广告及宣传费用增加66.9%，上半年蒙牛销售费用占比达28.9%。与伊利相比，有过之而无不及。
其实，真正让蒙牛净利大增的源头是拖垮蒙牛的雅士利终于在二季度初露曙光。据了解，2013年蒙牛持股雅士利51%股份后，雅士利就开始连年亏损，2016年、2017年连续两年雅士利净亏损5亿元。虽然蒙牛惨被雅士利“狠涮了一把”，但奶粉业务不能不做。2018年上半年雅士利的扭亏为盈也成为蒙牛业绩改善的源头之一，营收29亿元的雅士利奶粉在实现扭亏为盈的同时，还录得了60%的突破式增长。
伊利真的就已经黯然失色了么？其实也并不尽然。
不少业内专家认为，伊利常年净利润绝对值较高的原因不仅有其业务自身的靓丽增长，也有布局的原因。据了解，伊利的物流配送网络极其发达，当年在蒙牛开拓“疆土”的时候，伊利就已开始布局后方的奶源基地建设与物流配送系统了。因此，伊利在规模扩大时就能省去一大部分成本。而蒙牛采用的却是第三方物流，因此在将运输费用让经销商部分分担后，还需要给予经销商部分价格的优惠。
这也是为什么伊利自2012年之后销售净利率一直能高于蒙牛的潜在原因。而今年中报蒙牛净利率较去年同期提升1个百分点，是相对积极的信号。
伊利流年不“利”，龙头不保？
中报披露后，不少人认为伊利龙头不保，蒙牛要后来居上了。
但天眼君认为，单单一期半年报就判断龙头的拱手让人有些草率。而且，中国乳制品市场上，乳业双雄的对峙早已长达10余年，而一旦某一家财报不及预期，市场就会有龙头之争的舆论噱头。
事实上，无论是双头垄断，抑或是一家独大，真的那么重要么？天眼君觉得，如果伊利和蒙牛双方总是互相对标，视为劲敌，实际上并不利于国内乳品行业的发展。而舆论的导向也不应总是针对两品牌的龙头之争。
乳业品牌真正应该把关的是乳制品的产品安全，应该打破的是中产阶级对于国内乳源品质的信任危机。而为了提升品牌知名度举行的一场又一场的烧钱大战，看似对自身短期发展有较强提振，但一旦拉到全球乳业的舞台上，可能仍会因质量问题逊色三分。
因此，对于伊利和蒙牛来说，要想拿住乳业发展的下半场，关键的仍是品质战，而非营销战。
