关注中美贸易动向豆粕市场“低空”运行
目前，国内豆粕市场“低空”运行。从上周四开始，豆粕期货及现货价格频频下跌，主要因11月底中美贸易和谈似有达成共识迹象，但目前没有实质性消息。博朗咨询·豆粕网统计，截至11月15日，全国豆粕市场平均销售价为3312元/吨，较上周同期下跌112元/吨。其中，产区油厂蛋白43%豆粕均价为3220～3260元/吨，主要销区3343元/吨。
美豆收割缓慢出口亦不理想
最近两周，因收割步伐较预期缓慢及新的出口需求，美豆盘面偏强。美国农业部发布的每周生长报告显示，截至11月11日，美国18个大豆主产州的大豆收获比例为88%，去年同期为93%，过去5年均值为93%。
美国农业部发布的出口检验周报显示，截至11月8日的一周，美国没有对中国（大陆地区）装运大豆。本周四美国农业部称，民间出口商销售14.8万吨美国大豆到未知的目的地，是多日来的第二次。《油世界》报告显示，美国大豆消费受到贸易摩擦严重影响。
南美大豆丰收主要出口中国
本周三，巴西咨询机构人士称，2018/2019年度南美农户将增加生产量，向中国出口更多大豆。2018/2019年度巴西大豆产量预计为1.2亿吨，高于上年度的1.19亿吨；出口量将达8010万吨，高于上年度的7850万吨。
2018/2019年度阿根廷大豆产量可能恢复性增至5400万吨，高于上年度因干旱而减产的水平3500万吨；出口量将达810万吨，高于上年度的230万吨。预计2018/2019年度巴拉圭大豆播种面积为350万公顷，产量将达980万吨。美国农业部预计2018/2019年度全球大豆产量将达创纪录的3.675亿吨，打破上年创下的历史纪录3.3857亿吨。
中美贸易和谈主导豆粕走势
中美和谈预期仍是影响近期豆粕市场走势的主要因素，但对豆粕期货1月合约而言，基本面影响并不大。若中美贸易和谈达不成共识，意味着美豆市场将重返弱势，国内豆粕价格将止跌回升。12月中下旬，进口大豆到港量减少，港口库存也将大幅下降，价格可能再次走高，但有关机构预计明年1月将拍卖临储大豆600万吨，豆粕价格涨幅受限。
若中美贸易和谈达成共识，且取消或降低美国大豆25%的加征关税，出口利多刺激，美豆将迅速反弹，1月合约价格大概率面临7.3%～9%的回调。一旦中美贸易出现实质性转机，豆粕1月合约将快速出清贸易升水风险，而5月合约将被动跟跌，但幅度有限。
豆粕库存充足短期行情偏弱
截至10月份，我国大豆进口量依然很高，南美大豆基本取代了美国供应，当前国内大豆和豆粕供应充足。截至11月9日当周，国内主流油厂开机率55.3%，较前一周降低2个百分点。国内油厂豆粕供应正常，但因粕价走跌及生猪疫情频发，豆粕成交下降，全国豆粕库存止跌。截至11月9日，国内大豆库存745.3万吨，前一周为750.8万吨；豆粕库存97.6万吨，前一周为97.2万吨。
中美贸易风险继续，而资本流动、汇率波动也需高度关注；美元指数、雷亚尔和比索的汇率波动也将对价格产生重要影响；非洲猪瘟疫情长线存在利空风险。短期美豆继续窄幅震荡，月底前国内豆粕延续偏弱走势。
谈判是“赌博” 豆粕却已无人敢下注
豆粕近两日开启震荡模式，不管什么消息，什么政策技术面，豆粕01合约都如死水一样，毫无生机，今日振幅在所有商品波动率中垫底，收盘跌一个点。
对于现在这个敏感点，中美贸易谈判已经从影响因素变为主导因素了，上周大豆库存650万，豆粕96万吨，豆油180万吨，假如谈判破裂，那么我们会算这个库存能够维持到什么时候，缺口有多少,然而假如12月中美开始谈和，油粕豆目前的库存则可以算作一个高位。和谈成功与否，基本面解读则完全不一样，怎么玩？你敢赌吗？从盘面看，敢赌的人不多，机构的 资金则早已撤离。
豆粕01合约从持仓最高的310万手下降为目前的126万手，资金都跑了，没有了资金，那么炒作便无从开展，这个波动便可以理解了。
另外对于中美谈判，没人能够确定的说谈和或者谈崩，甚至特朗普自己也不知道要谈和还是翻脸，白宫内的鹰鸽两派各有看法，贸易顾问纳瓦罗和莱特希泽对于谈判泼冷水，同时对华大肆抨击，煽动美国反华情绪，而以美国财政部长努姆钦为首的则是温和派，主张以谈判解决贸易争端。
对于上周的中美外交安全对话，虽然分歧很多，然而双方能够沟通已经是最大的缓和了。另外一个值得注意的是，上周我们的老朋友基辛格访华了，作为中美在1971年关系破冰的开创者，这次95岁高龄访华具有重要意义，基辛格认为中美不应因为一些小的分歧而陷入全面对抗，谈判是一个好的解决办法。当然特朗普不是里根，是否真正取得进展还需要看20国峰会双方的直接对话。
如果说现在给后期看法，我给不了，只能说中美谈判对于豆粕是个赌局，赌多赌空都有理由，然而这些理由总是有点虚，用这些理由去做交易，等于是五五之数，盘面开，聪明人都不去蹚浑水了，我们就更应该退避三舍了。
悬崖边有个宝石，但是过去有掉进悬崖的危险，这时候不是比谁更勇敢，而是谁更有智慧，世界上不是只有那里有宝石，而命只有一条。
贸易摩擦预期反复，豆粕剧烈波动
美豆截至11月11日收割完成88%，低于市场预估91%。压榨利润连续数周下滑，但仍好于去年同期。上周NOPA压榨月报显示10月累计压榨大豆1.72346亿蒲，连续第12个月创造历史同期最高纪录。美国周度出口数据略有起色，USDA报告显示11月8日当周美豆18/19年度出口销售净增47万吨，较一周前增加47%，较四周均值增加54%。虽然中国继续取消美豆订单，不过上周USDA三次公布私人出口商销售大豆的报告。另外上周中美相继发表一系列言论，最新上周五美国总统特朗普称可能不需要实施进一步的关税措施，这则消息提振美豆市场人气。
南美方面，上周旧作贴水报价走弱。一方面因中国市场油粕大幅下跌，盘面榨利急剧恶化，另外此时中美贸易战走向充满悬念，中国买家谨慎采购高价南美豆。巴西新作大豆播种和生长继续保持良好态势，IMEA数据显示截至11月16日马州播种完成99.37%，DERAL则显示截至11月12日帕拉那州播种完成88%。阿根廷天气不及巴西，气象预报显示未来半个月产区降雨零星。根据Bolsa截至11月15日阿根廷播种完成21.7%，好于市场预期的17.9%，不过同比略落后2.1%。
国内基本面变动不大。远期大豆到港预估：11月570万吨，12月610万吨，1月500万吨，2月300万吨。油厂大豆库存回落，截至11月9日为650万吨，但绝对水平仍在历史同期高位。上周开机率由48.46%升至48.99%，未来两周开机率可能继续在50%左右。需求端，上周豆粕期现价格阴跌为主，周五大涨吸引部分成交，日均成交量6.86万吨，略高于一周前6.45万吨。油厂豆粕库存截至11月9日升至97.55万吨，一周前96.89万吨。非洲猪瘟仍在蔓延，上周湖北省武穴市、湖北省浠水县、四川省高县、吉林省白山市、云南省威信县相继排查出非洲猪瘟疫情。目前基本面已经不是市场主导，直至G20峰会，我们预计豆粕都可能继续因贸易战走向预期而剧烈波动。
