大豆压榨利润良好刺激国内油厂继续新增采购，上周国内油厂采购24船大豆，船期主要集中在5月份。目前5月采购完成七成，6月采购仅完成三成，由于需求前景较为悲观，油厂采购集中在近月船期，整体采购进度慢于去年。巴西大豆进入出口高峰期，美豆出口需求受到挤压，加上其庞大的库存压力，如果美国新季大豆播种顺利，预计美豆价格仍将以震荡为主。4月份进口大豆到港量增加，国内供应趋于宽松，豆粕需求因饲料配方调整好于预期，短期价格仍将以震荡为主。油脂供应宽松，尽管豆油去库存预期较强，但短期价格仍将震荡寻底；因我国加强对进口菜籽检疫，菜油存在供应偏紧预期，价格仍将偏强运行。
油厂新增采购近月船期集中
4月17日，美湾大豆5月船期CNF报价386美元/吨，升贴水报价对CBOT5月合约升水155美分/蒲式耳，合到港完税价3700元/吨（28%进口关税、9%增值税），比上周同期下降20元/吨；巴西大豆5月船期CNF报价369美元/吨，升贴水报价对CBOT3月合约升水110美分/蒲式耳，合到港完税价2860元/吨，比上周同期下降40元/吨。国内豆粕价格窄幅震荡，大豆盘面压榨利润基本稳定。监测显示，美湾大豆5月船期对大商所9月合约压榨利润为-730元/吨（包含加工费用200元/吨），周环比持平；巴西大豆5月船期对大商所9月合约压榨利润为130元/吨，周环比持平，月环比上升80元/吨，同比上升70元/吨。
压榨利润良好刺激油厂继续新增采购，上周国内油厂采购24船大豆，船期主要集中在5月份。目前5月采购完成七成，6月采购仅完成三成，由于需求前景较为悲观，油厂采购集中在近月船期，整体采购进度慢于去年。3月份巴西大豆出口装船910万吨，高于去年同期的880万吨，1月至3月份累计出口1719万吨，同比增加396万吨，主要得益于收割提前使得2月份出口加速。预计4月份巴西大豆向中国装船690万吨，国内到港量预计为900万吨，5月至6月份到港量仍将保持较高水平，而国内需求疲软，预计大豆库存逐渐上升，供应能够得到保障。
生猪存栏下滑拖累豆粕行情
4月16日，国内沿海地区43%蛋白豆粕现货报价为2500～2550元/吨，比前一日上涨10～30元/吨。其中，华北地区市场报价2520～2550元/吨，华东地区报价2500～2530元/吨，华南地区报价2500～2550元/吨，下游采购积极，豆粕成交较好。近期大豆到港量增加，油厂开机率回升，上周大豆压榨量增加。监测显示，上周国内大豆压榨量为169万吨，比前一周增加9万吨，与上年同期基本持平，比过去3年均值增加8万吨。后期大豆到港量较为庞大，油厂开机率将继续提升，但豆粕需求偏弱抑制开机率提升幅度，本周大豆压榨量或增至175万吨左右。
上周豆粕产出量增加，库存止降转升。4月15日，国内主要油厂豆粕库存为70万吨，比上周同期增加7万吨，比上月同期增加4万吨，比上年同期减少14万吨，比过去3年均值减少3万吨。4月份以后南美大豆集中到港，加上前期采购美豆也陆续到港，国内大豆供应逐渐转为宽松，压榨量有望提高，豆粕供应充足。据农业农村部定点监测，3月份生猪存栏同比下降18.8%；能繁母猪存栏同比下降21%，降幅达近10年最大，一些主产区减产幅度更大。受产能调减影响，后期生猪价格有望持续大幅走高，这将有利于饲料中豆粕添加比例的提高，利于豆粕消费，但当前存栏降幅更大，在二季度内豆粕需求将因存栏大减而下滑，需求较为悲观。4月份后大豆到港量明显增加，预计二季度大豆到港量2500万吨，大豆压榨量将增加。受非洲猪瘟影响，猪料消费整体下降幅度较大，豆粕需求难有大幅增长，预计后期豆粕库存将继续上升，价格承压运行。
库存居高不下豆油继续寻底
4月16日，沿海地区一级豆油价格为5350～5490元/吨，比前一日下跌20～40元/吨。其中，华北地区报价5350～5420元/吨，华东地区报价5420～5490元/吨，华南地区报价5350～5440元/吨。监测显示，上周末全国主要油厂进口大豆商业库存为551万吨，比前一周增加6万吨，比上月同期减少10万吨，比上年同期减少22万吨。上周大豆到港量增加，但压榨量增加限制大豆库存上升幅度。后期新季巴西大豆和美豆到港量较大，而大豆压榨量提升幅度有限，预计大豆库存将继续上升。
上周国内大豆压榨量回升至169万吨，豆油产出量增加，豆油库存上升。监测显示，4月16日全国主要油厂豆油库存为137万吨，周环比增加2万吨，月环比基本持平，同比减少2万吨，比近3年同期均值增加28万吨。近期大豆到港量维持较高水平，油厂开机率继续提升，当前为豆油需求淡季，豆油库存或将继续上升。预计4月份棕榈油呈现季节性增产，但出口需求低于预期，船运调查公司AmSpecAgri称，4月1日至15日马来西亚棕榈油出口量仅较3月同期增加1.5%，预计4月底马来西亚棕榈油库存将再度增加，本周马盘棕榈油期价跌至两周来最低水平，进口成本下滑将拖累油脂价格。尽管豆油价格有上涨预期，但需求疲软，库存居高不下，加上棕榈油拖累，预计短期豆油价格将继续震荡寻底。
豆菜油价差高后期仍将扩大
4月16日，沿海地区一级菜油现货价格下跌20～30元/吨，为7160～7450元/吨。其中，江苏南通报价为7450元/吨，福建厦门报价为7180元/吨，广东湛江和广西防城港报价均为7160元/吨。菜油价格偏高抑制需求，现货成交量较少。4月16日，4月船期加拿大菜籽对我国港口CNF报价410美元/吨，折合完税成本约3345元/吨，以期货1909合约菜油7034元/吨、菜粕2232元/吨测算，压榨利润为640元/吨，与上周同期基本持平。尽管进口压榨利润丰厚，但因能否顺利进口存在风险，国内企业并未采购加拿大油菜籽。
本周豆菜油价格走势偏弱，但豆油价格跌幅大于菜油，豆菜油价差小幅走扩。4月16日豆菜油9月合约价差为1484元/吨，周环比扩大19元/吨，月环比扩大225元/吨，同比扩大818元/吨；1月合约价差为1337元/吨，周环比扩大28元/吨；华东沿海地区豆菜油现货价差为1740元/吨，与上周同期基本持平，同比扩大1040元/吨。5月份后国内菜籽到港量将明显减少，随着进口菜籽库存的消化，后期进口菜籽供应偏紧，支持菜油价格，但随着国内菜油价格上涨，国外菜油进口利润打开，将限制国内菜油价格涨幅。二季度国内大豆到港量较大，豆油库存逐渐上升，压制豆油价格。当前豆菜油价差已处于较高水平，预计后期仍呈扩大趋势，但幅度有限。
南美供应施压美豆震荡走低
本周，美国CBOT大豆期价震荡走低。美豆产区天气状况良好，预计大豆播种面积高于预期将打压价格。全球大豆供应充足，美豆出口受到南美大豆冲击，美豆库存高企将继续施压价格，预计CBOT大豆期价将继续以震荡为主。美国农业部出口检验报告显示，截至4月11日当周，美国大豆出口检验量为46.1万吨，低于上周的88.9万吨。2018/2019年度（始于9月1日）美国大豆累计出口检验3065万吨，同比减少27.6%。当周对中国（大陆地区）装运13万吨大豆，此前一周装运38.5万吨。2018/2019年度迄今美国对中国累计装运大豆540万吨，低于上年同期的2614万吨。
咨询机构AgRural公司称，截至4月12日，巴西大豆收获完成88%，高于去年同期的85%，预计2018/2019年度巴西大豆产量为1.146亿吨，较之前预估提高1.5%。CONAB预计巴西大豆产量为1.138亿吨，较之前预估上调30万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所报告称，截至4月11日，阿根廷中部地区的大豆收获进度达到16.9%，高于一周前的6.4%，已收获的大豆平均单产高于预期。预计阿根廷大豆产量为5500万吨，高于早先预期的5300万吨，罗萨里奥谷物交易所预计为5600万吨，高于早先预期的5400万吨。4月至5月份是巴西大豆集中上市期，由于中国需求放缓，巴西大豆升水报价疲软，美国大豆与巴西大豆竞争出口市场，价格走势难有好的表现，预计短期美豆价格继续围绕900美分/蒲式耳震荡。
