美国大豆将胀库，价格跌破成本价了
5月13日，CBOT（芝加哥期货交易所）大豆主力合约连续合约盘中一度跌破800美分/蒲式耳，再次刷新10年新低。更重要的是，这已经跌破了美豆的种植成本线。据美国农业部的最新数据显示，美国大豆的成本为850美分左右，部分地区可以控制在750美分左右。
业内认为，过去多年以来，美国大豆产量依靠中国市场迅速增加，受贸易摩擦最为严重，导致美国大豆库存持续增加，农场主利益受损。
过度依靠中国市场的美国大豆
在美国，大豆产量的增长可以分为三个阶段：1964~1980年，主要得益于从中国引进大豆种质资源，并进行相关培养，利用最新的转基因技术，培育新的大豆品种，提升了大豆单产及抗病、抗虫等抗逆能力，增加大豆的种植效益；1990~1994年，由于缺乏新增的出口市场，产量停滞不前；1995年至今，中国大豆进口需求旺盛，加上美国育种、种植水平进一步提升，美国大豆产量再次快速增长。
根据美国农业部数据，1964年，美国大豆产量仅为900万吨，大豆品种改良后，特别是转基因大豆逐步推广，美国大豆产量快速增长。到了1980年，美国大豆产量5868万吨，但由于没有新增出口需求，上个世纪80年代初到90年代初的十几年时间，大豆产量在5000万~6000万吨之间波动。
随着1994年中国从传统的大豆出口国转为大豆净进口国之后，美国大豆产量再次稳步增长期，从1995年的5917万吨，增长至2018年的1.2367亿吨。
布瑞克·农产品集购网研究总监林国发对第一财经记者表示，大豆产量得以快速增长的主要因素，一方面是国内拥有广阔的耕地资源，另一方面就是来自中国市场巨大需求的驱动。
这一事实从美国大豆一半用于国内消费，剩下用于出口即可得知。根据美国农业部数据，2016/17年度，美国大豆总产量为11468万吨，出口为5896万吨，占51.14%。2017/18年度，总产量为11694万吨，出口为5795万吨，占49.56%。而在这些出口的大豆中，中国又是最主要的市场。2015/16年度，美国出口5269万吨大豆，中国市场为2949万吨，占比为67.56%。2017/18年度，美国出口5795万吨大豆，中国市场为2761万吨，占比为47.64%。
数据显示，过去十年，美国出口大豆有6成左右出口到中国，占美国大豆产量的30%~35%。
这意味着，美国大豆严重依赖中国市场。于是，受2018年贸易摩擦的影响，中国从美国进口大豆数量减少，直接导致美国大豆库存持续增加，国际市场上出现美国大豆升水远远小于巴西大豆贴水。
值得关注的是，虽然中国大豆消费对外依存度超过85%，大量进口的大豆只要是用于养殖业，但是自去年8月以来，中国养殖业遭受非洲猪瘟疫情的影响，导致生猪产能大幅下滑，对大豆的需求量也随之下降。
林国发预计，2019年中国大豆进口需求，将较上一年度下降600万~800万吨。另外，高粱、大麦进口也将有所减少。
中国将会考虑更多的从南美市场进口大豆。2017年，美国大豆进口量占比达到34%。2018年以来，受贸易摩擦的影响，美国大豆进口量明显减少，占总进口量降至10%左右。
美国将现大豆胀库
显而易见的是，过去20年，全球的大豆新增需求主要是由中国养殖行业发展带动。由于来自中国的大豆需求旺盛，推动了美国及南美地区大豆产量的稳步增长。
面对两国贸易摩擦，出口市场过度依靠中国，这显然是美国大豆行业的硬伤。
当前，尚无法预测这次摩擦会持续多长时间，但美国是否可以借机开拓除中国以外的市场呢？
此前，美国大豆出口协会中国首席代表张晓平接受第一财经记者专访时表示，中国的进口量太大，2017年从美国进口了3285万吨大豆。若减少65%（美国曾预测，中国加征25%的关税，出口量会减少65%），意味着美国将要为2000多万吨大豆寻找新的市场。放到哪个市场都很难全部消化掉。
整个欧盟一年的进口量才只有1300万~1400万吨，而且也不可能完全从美国进口。东南亚是一个潜在的增长区域，但是当地的压榨工业并不强大，进口更多的是豆粕，而世界上豆粕出口最多的国家则是南美的阿根廷。
林国发称，近几年，越南、孟加拉等国大豆进口量逐年增加，但总量仍然偏少，欧洲地区由于转基因考虑，从美国进口大豆数量有限。缺少了中国市场，美国大豆产业将面临巨大的销售压力。
虽然美国政府承诺给予大豆种植者补偿，但截至目前补贴金额仍未发放完毕。
林国发称，美国大豆问题更多还是不断增加的大豆库存，农场主因为无法销售导致资金紧张，甚至出现破产情况。另外，近期美豆价格持续下跌，加上美豆现货贴水因素，大豆种植出现严重亏损。2019年，由于天气原因，部分玉米无法种植，只能改种大豆，大豆种植面积高于预期。
他认为，2019年，中国从美国进口大豆或将进一步下降，并将低于2018年的1664万吨，进一步增加美豆库存压力。2019年，美国新一季的大豆上市，由于大量陈豆未销售，美国大豆出现胀库的可能性极大。
“非洲猪瘟”重创美国大豆出口，美国农民或减少种植
美国豆农今年有些流年不利：继全球贸易形势不明、3月洪涝导致粮仓被冲垮后，席卷全球的“非洲猪瘟”也对猪饲料——大豆的出口形成重创。
联合国粮食及农业组织（FAO）在最新发布的4月全球食品价格指数及最新一期《粮食展望》中指出，由于非洲猪瘟问题，全球猪肉进口需求激增、价格明显上扬，而作为生猪饲料的谷物和油籽，尤其是大豆的需求则出现收缩。
与此同时，包括大豆在内的谷物价格还因产量和库存充足而面临下行压力。
美国福四通国际（INTL FCStone）金融服务公司首席商品经济学家苏德曼（Arlan Suderman）在接受第一财经记者采访时指出，“在西半球，整体都存在大豆生产过剩的情况。美国之外还有众多的南美国家，譬如阿根廷、巴西等国的大豆都存在生产过剩的情况。”
他指出，为顺应市场潮流，美国农民需要大量降低大豆的种植面积。
而“非洲猪瘟”对大豆出口的这种影响要有多长期呢？以“非洲猪瘟”疫苗侧面来看，苏德曼对第一财经记者表示，研发恐需耗时多年，最短也要2-3年时间才能够研制出疫苗。
跌破成本价的大豆
FAO指出，4月全球谷物的价格则将因为产量和库存充足而面临下行压力，预计今年世界谷物产量将达到创纪录的27.22亿吨，比去年增长2.7%，而全球粮食进口费用则可能下跌2.5%，降至1.47万亿美元。
与此同时，由于非洲猪瘟疫情导致生猪库存下降，猪肉加工及猪饲料的生产和销售也将随之收缩。
INTL FCStone在一份报告中指出，中国消费者对猪肉的青睐使之成为世界最大的猪肉消费市场，占有49%的市场份额。而大豆作为生猪饲养的主要蛋白质来源，中国也是世界上最大的大豆进口国。因此，中国猪肉行业的停滞不前将会重塑全球肉类与谷物饲料的贸易状况。
根据美国谷物协会的数据，如果中方减产40%的猪肉，这将降低8160万吨的饲料谷物需求。
清华大学中美关系研究中心高级研究员周世俭曾在中国驻美使馆任职，期间长期处理农业贸易事务。他对第一财经记者表示，去年中国大豆进口8800万吨，前年1.12亿吨，减少了3000万吨，基本上减少的是美国（大豆）的数字。
周世俭指出，中国消耗世界60%的大豆，进口大豆主要是为了饲养，而并不是为了榨豆油。中国真正吃的是菜籽油。
截至5月13日，芝加哥期货交易所主力大豆期货盘中一度跌破8美元关口，最终价格每蒲式耳8.04美元，创11年以来的新低，且已经跌破了种植成本。目前大豆价格在去年10月达到顶峰后，已经累计暴跌了25%。
苏德曼对第一财经记者解释道，美国现在在大豆生产方面有很大盈余情况，这本身驱使市场做出了鼓励大豆生产的行为，即使用低价将大豆的供给（调节）恢复平衡。不过到目前为止，他们还没有这样做。美国农业部三月的种植报告显示仍有大量的大豆作物。
周世俭对第一财经记者透露，他从有关方面得知，在美国大豆进口减少的情况下，中方采取了添加料苜蓿和青储玉米作为饲料的方式给猪吃，猪也爱吃，两种植物蛋白质都很高。
大豆跌势难缓
考虑到目前的“非洲猪瘟”疫情，这可能会促进中国对猪肉以及其他一些替代产品的进口。
4月17日，农业农村部市场与信息化司司长唐珂表示，根据专家初步预计，下半年猪肉价格同比涨幅可能超过70%，料创历史新高，养猪的盈利水平将持续向好。
农业农村部数据显示，今年1~2月猪肉进口量达到20.7万吨，比去年同期增长10.1%。业内专家预计，受到非洲猪瘟疫情影响，未来进口猪肉或呈现增加态势。
美国农业部数据显示，今年三月，中国进行近27,000吨的猪肉交易。这一购入的举动使芝加哥商业交易所的美国猪肉期货飙升近43%。随后，中国在四月初又购入77,730公吨猪肉。
法国驻华大使黎想在接受第一财经记者采访时亦证实，未来法国的猪肉也有望加大对华出口，此外禽类产品亦有望得到解禁。
“目前，法国没有非洲猪瘟疫情。”黎想在接受第一财经记者采访时表示，“法国和中国都是猪肉方面的生产大国。中国产业内的专家部门也了解法国产品的质量。”
不过，在未来法国猪肉对华出口总量问题上，黎想对第一财经记者坦承，目前无法确定（量有多大），要等市场先开放之后再看具体情况。
黎想向第一财经记者提供了中法未来在此方面磋商的节点，其中包括5月11~12日期间，中法农业部长将出席二十国集团农业部长会议，并在期间会面，随后法国农业部长还会赴上海参加相关食品展览会。
“当猪肉供给减少，家禽可以成为代替猪肉的主要肉类选择之一。”苏德曼认为。
同时， 如海外猪肉产能增加，这是否会缓解北美特别是美国大豆的出口滞销问题呢？
苏德曼对第一财经记者表示，，其他区域的肉类产量增加将会使饲料作物的消费恢复到现有水平，但这是需要时间的。
“譬如，美国每年的猪肉产能增长最多也就是4.5%，这一增长受到很多因素的限制，养猪场基础建设，杀猪屠宰场容量，所以对于其他国家而言，也是需要类似的时间的。”他解释道，而在同时，美国每年都还在过剩生产大豆，所以我们应当降低大豆种植数量，让供需回到平衡。
他指出，目前经济学家们担忧的是，美国农民整体来说并没有认真考虑大豆市场将面临严重下滑这一可能。
而正如前述INTL FCStone报告指出的，美国农业部发布2019年春季种植意愿调查显示，在饲料作物之外只进行了一定程度的增种转移。
“非洲猪瘟”疫苗短期无望
INTL FCStone报告指出，目前看来，科学并无法很快挽救此次疫情。现在没有针对非洲猪瘟的疫苗。
实际上，在美国，非洲猪瘟的扩散已经使曾经激烈竞争、互为对手的前50家生猪饲养与猪肉加工的企业开始联合，以共同抗击猪瘟的爆发。去年十月，美国农业部授予全球最大动物保健药和疫苗公司——硕腾公司（Zoetis Inc.）专属执照以研发非洲猪瘟疫苗。虽然这些措施十分积极，但疫苗的研发需耗时多年已是该行业研究人员之间的共识。
苏德曼对记者坦言，目前非洲猪瘟对于北美养猪农民而言也是一个风险，除非疫苗能够尽快出台，而“在这个行业的人对我说，估计最少也要2-3年的时间才能够研制出疫苗。现在的疫苗研制还是在比较早期的阶段之中。”
美国农业部指出，哪怕美国出现一例非洲猪瘟，都可能会削弱涨势，为这一雇佣了50万名工人、价值高达200亿美元的行业造成巨大打击。
美国农业部和海关与边境保护的官员已经加强监管，在主要的港口与机场将检察队伍扩大50%。他们也使用嗅探犬来侦查生猪、冷冻猪肉及其他猪肉产品中存在的疫情迹象，着力检查来自东亚与东欧这些发现非洲猪瘟地区的游客。
不过，这也无法完全阻止瘟疫的侵入。看上去每一周都会有新的国家出现非洲猪瘟，四月初日本和柬埔寨就分别发现了疫情。
“美国猪肉行业不再谈论是否会发生猪瘟，而都在讨论何时会发生。”苏德曼称：“他们都希望疫苗能在疫情扩散到美国之前研制出来。”
中美谈判又迷茫， 国际大豆何去何从？
5月13日，隔夜美豆已下滑至逾十年来最低位并触及合约低位，亚洲电子盘交易时段盘中触及799.4美分，略高于2008年12月31日的796美分、十年以后市场又看到了7字头的美豆，因市场担心中美经贸关系进一步升级；继美国对2000亿美元中国输美产品加征的关税从10%上调至25%后，中国宣布自6月1日起，对部分从美国进口商品加征关税。这样的结果并不令人意外，从2018年2月至今，中美经贸磋商谈了十一轮，虽然取得重要进展，但是也几经反复，谈谈打打或许已经成为中美经贸摩擦的常态；而中方将这些视为国家谈判过程中正常的小曲折。中方的三大核心关切，实际上把经贸磋商的“红线”与“底线”公之于众，也是绝不允许美方挑战和逾越的。国内外市场开始将视线转移至6月末的G20峰会。
但对于国际大豆市场而言，市场所关注的是，在开启边打边谈模式的中美经贸磋商背景下，中国此前所采购的美豆是暂停装运还是洗船，或者何时洗船，是否会将更多的商业买盘推向南美市场，目前中国需求叠加农民惜售已然推高南美大豆贴水，而2018年10月份南美大豆贴水暴涨导致国内进口大豆成本攀升的市场状况还历历在目。
近阶段以来，由于国内豆粕销售节奏强劲以及美盘大豆价格大幅下挫，进口南美大豆榨利依然相对丰厚（已反弹至6-8个月新高），再加上中美经贸磋商的不确定性，因而中国压榨厂商仍在加快采购南美大豆来补缺近月采购目标以及提前锁利。但来自中国市场需求以及南美农民惜售的叠加效应，南美贴水大幅走强，其中巴西大豆二季度中后期贴水报价集中于美分/蒲，较美湾大豆贴水已高出20-30美分/蒲，而其3月初一度低达100-110美分/蒲，尽管现阶段美湾和美西大豆对于全球买价更具价格优势，但国际大豆贸易流已经再次发生转向。
截止到2019年5月2日，2018/19年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量为586.5万吨，仍然远远低于去年同期的2655.3万吨。已采购总量高达1281万吨。这意味着尚有600-700万吨美豆尚待装运。市场所关注的是，开启边打边谈模式的中美经贸磋商背景下，中国近阶段所采购的美豆是继续装运，还是面临洗船。而上周五美国农业部5月供需报告新旧作库存超预期，尤其是陈作库存接近10亿蒲，也反应了中国市场大豆需求的缺失。
而由于前期中国持续买入政策性美豆并同时不间断采购南美大豆，国内市场对于近月到港进口大豆供应节奏的认知是既定的，在4/5月的买船逐步印证之后市场对于供应的情绪也是十分轻松的，但伴随着中美经贸关系趋紧，市场阶段性的关注可能放在到港的节奏是否会让市场存在断档上；虽然目前处于南美大豆供应季节，但来自罢工题材、农民惜售以及汇率因素等等，是否会造成南美出口节奏放缓。
