近期，国内期货市场波动加剧。在前期铁矿石、沪镍等期货价格大涨并创下阶段新高后陡转之下之际，PTA期货成功晋为资金新宠。PTA期货主力合约本周前两个交易日连续跌停，此外该合约在7月首周一度出现两次涨停一次跌停情况。
业内人士表示，短期内商品价格波动剧烈，对相关产业链企业可能有所提示，希望企业重视期货价格发现和风险管理功能，积极避险。此外，在资金短期轮动情况下，可能还有“明星”品种诞生。
热门品种频繁切换
步入7月以来，在铁矿石、沪镍期价大涨并创下阶段新高之后，行情陡转之下连续走低。其中，铁矿石期货主力1909合约价格一度自创下逾五年半新高924.5元/吨滑落至842元/吨，本周以来日K线创下“三连阴”；沪镍期货主力1910合约价格在日K线“八连阳”之后，本周连续三个交易日走低。
在上述两大多头品种“明星”光环归于黯淡之际，6月下旬以来，PTA期货主力1909合约价格的倒“V”姿态显得格外夺目：该合约在连续冲高并创下阶段新高6612元/吨之后，便掉头大幅走低，7月24日最低下探至5358元/吨。
“在多数工业品进入传统消费淡季的情况下，一些商品出现剧烈震荡行情，显示市场短期走势背后资金动作较大，而宏观方面的预期反差以及事件扰动也成为近期市场波动加剧的主要驱动力。此外，价格偏离又使得市场纠偏动能发挥作用，令市场波动加大。”中大期货副总经理、首席经济学家景川表示。
景川进一步表示，铁矿石以及沪镍期货明显属于前者，由于巴西淡水河谷溃坝事故导致矿山关闭以及菲律宾启动涉及镍矿场17座的第二轮矿业审查，直接引发了铁矿石、镍价格飙升。PTA则由于价格大幅上行后，空头出现风险事件被迫离场。随着市场上交割货源增加，叠加多方踩踏行为，从而引发期价利连收两个跌停。
从具体基本面来看，中信期货分析师刘高超表示，市场存在供需缺口是今年以来价格持续上涨的根本原因。不过，近期随着政策的调控，下游钢厂限产预期增强，市场对下半年房地产需求出现分歧，近日现货价格回落也使得期价回调压力增大。而镍方面，7月中旬期价快速上涨主要是受印尼将限制镍矿资源出口消息影响。不过，从当前市场条件看，印尼镍矿政策调整仍有三年空窗期，且国内山东鑫海科技产能已落地，而印尼今年也有新增产能投产，后期镍铁进口量将会明显增加。
对于PTA而言，中信期货分析师许俐认为，近期期价波动加剧是资金博弈与基本面博弈的结果。从资金表现看，在价格上涨和下跌过程中，均伴随着多空势力的较量，在此期间，净空持仓经历了显著下降、再度攀升的过程。同时，市场上风险事件逐一揭露，也加剧了市场的偏空氛围。然而，造成这种波动背后是PTA基本面的差异。
产业链避险需求凸显
商品价格短期内大涨大跌也对相关产业链企业的稳定经营带来了一定的冲击。
以PTA行业为例，据许俐介绍，就PTA-聚酯环节来看，在PTA新产能投放前，市场整体处于供需平衡状态，且7月初在聚酯产销旺盛的带动下，PTA市场一度呈现供需偏紧的市场氛围，期价一度出现显著上涨。然而，聚酯下游织造等终端环节的改善不及预期，导致近期期价出现连续快速下跌。此前市场期盼后续终端订单能够增加，但到目前为止该利好仍未兑现。叠加终端低利润、高库存未能得到根本性解决，导致PTA-聚酯环节良性格局面临挑战。
“市场的剧烈波动自然会给产业链带来一定的扰动和风险，令企业处于巨大的不确定性当中，同时也会给企业决策带来了非常大的困难。”景川表示。
刘高超表示，商品价格大涨大跌不利于实体企业的稳定经营。具体来说，当商品价格大幅上涨时，上游企业的利润通常会大幅增加，但下游企业可能会出现亏损，但不论是上游企业还是下游企业，商品价格的大幅波动都会使得企业的经营出现较大波动，从而打乱企业的正常生产节奏，不利于整个产业的长远发展。
从产业链传导方面来看，方正中期期货研究院宏观经济研究员李彦森表示，对于部分上游垄断、下游竞争的产业链而言，上游原材料价格持续或大幅上涨，企业是难以通过涨价来传递给下游的，这将导致企业利润压缩或改善空间缩窄，甚至出现亏损造成短期生产经营上的困难。
面对这一问题，景川认为，企业运用风险管理工具来防范成本以及销售价格波动带来的经营风险就显得十分必要，而近年来市场推出的期权工具可以作为企业的选项之一。
刘高超也表示，对于商品价格波动较大的产业，企业通过参与期货期权等衍生品市场进行套期保值就显得十分有必要。企业可通过套期保值工具，如期货、期权，“保险+期货”等，来锁定其面临的最大风险、利润，从而使得企业能够平稳发展。
在参与套保过程中，李彦森建议，对企业而言，在价格波动增大时更应该利用期货做好套期保值，并做到严格套保，即对原材料买保、对产品卖保，不采用套保时一定要有盈利的策略，减少投机操作，以套期保持服务生产的理念进行风险管理。
下一个主角是谁
趋利的资本不会沉寂，那么，下一个热门品种的主角又会是谁？
刘高超认为，近期商品市场热点品种轮换较快、个别商品波动较大，显示出当前市场情绪较为不稳定。从当前市场条件来看，一方面，美国二季度经济数据对月底美联储降息预期有较大影响，而月底美联储议息会议将会成为市场关注的焦点之一，在此预期下，近期贵金属价格波动或将增大；另一方面，国际贸易局势的演变始终牵动着市场情绪，若存在进一步向好预期，国内进口导向型商品价格表现往往较弱，例如豆粕、玉米等；而出口导向型商品价格表现往往较强，例如棉花、PTA及多数工业品；反之亦然。
从热点切换构成因素来看，景川表示，主要是具备扰动市场的突发因素以及市场巨大分歧下的持仓量快速增长，目前来看，库存偏低的品种有沥青、燃料油以及白糖期货，9月合约换月行情值得关注。
李彦森表示，对下半年国内经济总体持乐观看法，三季度末四季度初前后制造业需求可能会将迎来回升。因此，对下半年有色金属行情仍有一定期待。另外，农产品方面可关注大豆、豆粕、玉米等受国际贸易局势影响较大的品种，或在“猪周期”影响下有潜在上行空间的品种。风险方面，主要是黑色产业链相关品种，短期来看，房地产市场尚无太大忧虑，但在目前政策不变的情况下，预计四季度可能出现投资和施工增速下降的情况，这或会对铁矿石、螺纹钢等品种走势构成利空影响。
