2019年9月19日，由中国人民大学国家发展与战略研究院、中国人民大学经济学院、中国诚信信用管理股份有限公司联合主办的“中国宏观经济论坛—宏观经济月度数据分析会”在中国人民大学举行。
中国人民大学国家发展与战略研究院尹恒教授发布了《宏观经济月度数据分析报告》。
报告分为四个方面：
1.主要宏观经济指标维持在合理区间。
2.经济下行压力加大。
3.实质性减税降费可以激发微观活力。
4.政策建议解读。
一、主要宏观经济指标维持在合理区间。
从主要宏观经济变量来看，中央政治局7月30日会议所得出的一个结论，根据上半年经济形势，主要宏观经济指标在合理区间，经济稳中有进，通过发布的8月份数据，我们判断，这个结论仍然是成立的。GDP，重要的价格指数，重要的宏观经济变量，从长期纵向角度，横向比较的角度，我们都可以得出这么一个结论：主要的宏观经济指标还是维持在合理的区间。这里不多说，有两个指标可以看出，确确实实可以看出我们比较有信心，值得关注。
1.GDP走势。这是个季度数据，数据还是停留在6月份，稳中有进，维持在合理区间的很重要的证据，一直维持在6%的合理中高速区间在运行。
2.外汇储备。现在对外开放力度正在增加，外汇储备稳定，为我们加大对外开放力度的政策提供了很强的底气。
二、经济下行压力加大。
8月份的数据来看，从纵向、横向比较，整个宏观经济经济还是维持在合理的区间，国际国外形势错综复杂，我们应该居安思危。8月份呈现的数据来看，我们认为，经济下行压力加大。解读这个指标时，以前对这个指标报喜报忧，喜忧参半。梳理8月份的数据时，动态变化角度，压力加大的数据占大部分，这也就是我们认为需要居安思危的一个原因。我从8个方面和大家分享，现在的经济下行压力是比较大的，值得我们关注。
第一，工业增速下滑，压力下降到6%，无论从整个工业还是制造业累计同比，不断在下降，说明工业形势不是很乐观。8月单月增长率4.4%，服务业的数据比较好一些。
第二，与工业运行相关的是失业率，这里用的是33个大中城市调查失业率，（图）尾巴在往上翘，这也表明就业方面应该居安思危，提早进行关注。以前在经济往下行时，就业都是维持比较好的局面。但这还有待观察，周末会有一个专门关注就业的季度报告，到时候给大家详细解读。
第三，价格走势逆转。8月份CPI消费者物价指数2.8%，创了近期新高，但我认为这倒不是十分需要关注的事情。其中2.8%是因为猪肉价格上涨引起的，这2.8%完全是由猪肉价格拉起来的，如果非洲猪瘟的供给问题处理好的话，这应该不是需要担心的问题。扣除这1.08%，消费者价格指数就会维持在以前的2%以下。值得关注的是PPI工业品出厂指数，从2017年1月份一直震荡走低，现在已经到了负的水平，以前PPI超过CPI有个传导的过程，说明上扬的形势还很好。最近逆转，形成剪刀差，到了另外一边，PPI持续下降。我们认为，这是市场疲软的信号，至少反映近期在工业品市场是供大于求的。再进一步解读，如果这个数据持续如此，它是个紧缩的标志。从价格走势、供需平衡角度来看，这也是不容乐观的，经济往下的压力也是在呈现。
第四，消费持续低位运行。一般宏观经济指标，（工业）增速、就业、价格，下面看看“三驾马车”，都呈现出乏力的状态。消费对经济增长贡献占到50%以上，我把它叫做持续地走低。从1-8月份数据来看，今年下半年依然比较疲软。
第五，外需呈现很强的不确定性。进出口，1-8月份出口增长0.4%，进口下降4.6%，虽然贸易赤字是正的，但它的规模是在下降的，所以，对外层面呈现收缩状态，这很正常，国际经济形势还不是很乐观。所以，“这驾马车”牵引的力量是有限的。
第六，固定资产投资持续走低。固定资产投资总的数据来看，1-8月份累计完成额相比7月份一直往下走，虽然数据运行在合理区间，但它呈现出来的趋势是往下走的，虽然幅度可能不大，但我们不能掉以轻心，投资增速确实在一步步往下滑。
民间投资持续低迷。其中一个值得关注的是民间投资，因为民间投资在整个固定资产投资占到一半以上。长期来看，现在民间投资增长率4.9%，处于很低迷的状态。2013年-2014年这个增长在20%以上，经过2016年的探底，短暂的回升阶段，去年开始民间投资又持续地探底。整个固定资产投资中间，民间投资所占的比例越来越少，大约60%多，现在已经低到60%。说明民间投资的低迷或主动投资的萎缩，用政府公共投资加以弥补，政府公共投资比例越来越大。
第七，工业企业效益下滑。工业企业利润率已经是在下降了，这也是十分值得关注的，与前面工业企业增长乏力（的原因）是联系在一起的。工业企业里我们又特别关注民营或私营企业发展盈利状况，他们的盈利状况也是不容乐观。民营企业盈利幅度的下降，从一定程度上与民营企业投资低迷相互印证，表明在最重要的实体经济，在制造业、工业部门，企业对前景预期信心是不足的。这个信心不足可以在PMI指标上反映出来。
第八，采购经理人指数呈下滑趋势。其中制造业PMI比服务业下滑得更为明显，PMI已经在50荣枯线以下，服务业情况比工业稍微好一些，工业和制造业表现出来这样的形势是需要我们高度关注的。
以上是我们根据揭示出的数据，认为这8个方面宏观经济指标，虽然他们还是运行在合理的区间，但6-8月所呈现出的趋势是值得我们关注的。正如政治局会议所指出的，我们应该居安思危，特别是在现在复杂的经济环境之下，应该有实质性的举措，来应对经济下行压力不断加大的状况。
三、实质性减税降费可以激发微观活力。
思考实质性应对方案时，按照宏观经济论坛的惯例，每个老师在解读最新数据时，要从自己研究的视角来做更深入的探讨。我个人在财政做得比较多，特别是今年很关注减税降费，我认为，让企业得到实惠的减税降费是个很重要的实质性政策。所以，这个环节，我们重点强调一下实质性减税降费，或者在当前经济下行形势压力比较大，工业企业投资意愿不足，效益增长乏力情况下，给企业实质性减税降费显得尤为重要。下面，我将从两个方面与大家分享，为什么实质性减税降费可以把微观活力激发出来。
第一，回顾2018年到现在，我们可以把减税降费的思路分为两个阶段，以2016年为分水岭。
第一个阶段是2008-2015年，这个阶段的减税降费，我们称之为是“结构性的减税降费”，主要用税收政策工具调结构，调产业结构、调消费结构、调需求。在这一阶段，税费是有增有减的，并不是一味在降。
第二个阶段是2016年至今，结构性减税降费应该发展成为全面的，通过营改增，政府收税来使得企业获得实质性好处。比如去年我们将增值税税率由17%档的调到16%，把11%档的调到10%。今年减税降费已经发展到了实质性减税降费阶段，特别是去年经济工作会议以后，今年上半年就拿出了很大的力度，一方面作为国家税收主体的增值税，在16%的基础上进一步下降3个百分点，调到13%，对于服务业所享受的增值税税率10%进一步下降了1个百分点；另一方面，今年不仅仅对增值税有大幅度削减，对企业的费也有很大力度的措施。中国企业原来的“五险一金”，现在“四险一金”的负担，国际比较来看，2012年《人民日报》上有一篇文章，中国企业“五险一金”的压力是很大的，在国际上处于很高的状态。当然，这与我们的社保体系刚刚建立不久有很大的关系。
费、“五险一金”或“四险一金”的负担对企业来讲也是很沉重的。2015年开始，我们开始着手调整企业的“四险一金”，今年力度就相当大，比如社会保障缴费，以省为代表，高于16%的都可以调到16%，就在社会保障费这一点上就下降了4个点，从20%下降到16%，这也是一个很大的幅度，这个幅度是前所未有的。2019年，普惠式的减税降费确实是有真金白银的。
上半年减税降费的措施企业是不是有实质性影响呢？有很多同志，包括我个人，中央和地方的政府部门都有很多调研组去企业调研，这很容易理解，说话的企业，内部讨论时都说减税降费没什么，杯水车薪，没什么用。这可以理解，企业不愿意说真话或者不愿意看到说真实的一面，一说税高不高，他说当然高了，所以去简单调查减税降费很难获得真实的信息。就像你调查你是穷人还是富人，都说我很穷的，大家都很“谦虚”的。从调研组对它面上的数据进行考察，觉得减税降费现在的幅度实质性的影响还是蛮大的。
我们做了两个政策效果的模拟：
第一，制造业削减增值税，我们根据几十万工业企这是税率削减的幅度，这是0.5-4个点的数据，每档间隔0.5个百分点；这边是削减以后对产出的影响，如果按增值税3个百分点的政策力度，对制造业GDP这个因素的促进有4.3个百分点；对就业更大，有7个百分点，增值税减税对制造业来说有实质性的效果，效果是很明显的。
大家经常讨论减税的影响很迂回，因为减税涉及到企业的价格行为，如果企业定价能力不是很强，减税可能就会造成更多传导到消费者。所以，对减税的担忧，是减税的好处是通过价格的变化到消费者那儿，但对企业的实质影响不大。这个担忧我们模拟之后结果是否定的，减税之后，企业调整自己的产出，调整就业的幅度很大，比如3%的增值税减税，价格大概下降0.5个点，实质性产出有4个点，就业有7个点，价格只有0.5个点，所以，减税降费对制造业，特别是增值税税率的削减，对制造业来说还是实质性的反映大于通过价格的反应。增值税是我国最大的税种之一，3个点的增值税的减税，对增值税税收下降15.89%，所以，财政收入的下降幅度更大。
第二，服务业社会保险降费。我们还做了服务业的社会保险费下降以后影响。今年社会保障建设力度4%，对于服务业产出增长有7.9%实质性效应，对就业也是差不多同样的效应，所以，降费实质性影响很大，免疫的影响是不大的，和制造业增值税减税一样。4%带来服务业的价格下降，因为降费以后传导到价格不到1%，是0.7%。这个模式和制造业增值税调整是一样的。同样，4%社会保险费降费使得社会保险收入是下降的，也就是征收上来的社会保障收入要下降20%。这是课题组对今年上半年大幅度实质性减税降费效果到底体现在哪些方面做了很简单的分析。
四、政策建议。
第一，多管齐下维护宏观稳定增长。
这是一般性的。我们针对性对减税降费做了一些思考，7月份中央政治局会议提到，我们要下更大力度维持“六稳”，自从去年7月份提出“六稳”目标以后，就表明应对经济下行的压力，中央是高度重视的。9月4日，国务院常务会议也提出，要更大力度维持“六稳”，所以，维护宏观经济稳定运行是当务之急，特别是面对8月份不动态的状况，不容乐观的经济下行压力增大的状况，我们在宏观上有多少工具包呢？对这种情况怎么来应对呢？我们的思考的方面也就是财政政策、货币政策。
1.财政政策。
近两天8月份的数据刚刚出来。最近两年，财政收入一直是下滑的，这么大减税降费力度也是财政收入下滑的很重要的原因，财政支出的增长远远超过财政收入，政府债务融资来看，力度是很大的。我们认为，财政政策现在要更加主动，要提力增效，真正形成实实在在的工作量。前面看到“三驾马车”都是很乏力的，宏观调控来看，见效最快的是政府的投资，政府主导的基础设施和公共投资，这是最能够很直接见效的。现在国家发改委很关注这个事情，准备项目库，能够实实在在增加有效供给，也有比较好的效益项目，尽快形成实质性的工作量，看能不能对我们的经济投资形成依托。这里要避免的是为刺激而刺激，这只是饮鸩止渴，财政政策里的财政项目，应该强调惠民生、稳就业的功能。
2.货币政策。
去年M2一直是比较稳定的，但社融的波动很大，可能由于去年去杠杆力度比较大。所以，整个社会融资规模去年下降很多。今年年初，我们就已经扭转了这个态势，社融和去年相比维持比较高位的增长速度，与去年相比，今年的货币政策比较宽松，我们不应该大水漫灌，不应该开闸放水，还是应该维持松紧适度的货币政策，保证整个体系流动性“合理充裕”。
从财政政策到货币政策，激发民间投资是个重点，这可能见效不是那么快，但如果现在不立即着手，到未来会更加难做。激发民间创业和民间投资很重要或企业自主投资很重要的方面，就是减税降费，减轻企业负担，给企业松绑，这里我们没有提。我们认为，可以分三方面来做，那一方面口在后面，除了减轻企业负担以外，需要更进一步放宽民间投资准入。真正能够实质性解决民营企业所面临的融资难、融资贵的问题，这也是老生常谈的问题。
第二，扭转居民消费跌势。长远来看，消费是经济增长最重要的依托之一，消费为什么持续走低，与老百姓信心有关。我们认为，在消费上应该做这些工作，这里不一一展开。
第三，我比较关注到减税降费的力度。减税降费政策执行了这么多年，企业普遍反映获得感觉很快少，当年企业比较“谦虚”的成分在，也可以看到很多理由看到企业的获得感，所以“供给侧结构性改革”，“三去一降一补”，“去产能”，“去杠杆”我们已经（做了）很大的工作，但对“一降”的降成本最近成了一个重点，减税降费是“三去一降一补”最重要的降，真正给企业松绑，成本下来，特别是经济往下走时，企业的痛感尤其得强，所以，我们认为，实质性减税降费还要更进一步加大力度：
1.现在已经从增值税方面着手，社会保险费方面着手，还应该从所得税角度拿出实质性的动作，从国际对比来看，我们国家25%的平均所得税率高于国际平均水平22%的，我们也比很多国家要高，应该要进一步下降企业所得税。
2.放宽企业固定资产折旧的规定，这也可以给企业一定的空间；我们固定资产平均折旧年限十年，很少有国家是这么多，加拿大固定产折旧年限是三年，这其中蕴含着很大的减税空间。
3.对于小微企业，结构性减税、降费，以前一直在降，为什么对小微企业不完完全全取消它的所得税呢？因为小微企业还得交个人所得税，再给他征企业所得税实际是重复征税。而且对于小微企业来说，他本身人力资源有限，要给他开征所得税，为了增值所得税会计做账，税务征管部门征税也要花费征管成本，很可能两方面成本加起来超过从小微企业征到的一点点税收。所以，为什么不直接把小微企业说的水给免掉？我们认为，这是值得考虑的。
4.全面清理各类涉企收费和政府性基金。这些大的动作，我们在这里容易说，作为教财政的老师，也理解政府的苦衷，通过我们的模拟看到，今年3%的增值税率的下调和4%的社会保障费率的下调，所带来政府财政收入和社会保障收入的下降超过15%和20%，这是很大一笔，现在依托政府托底来稳就业，“六稳”都靠政府，特别是地方政府，另一方面又让它减税，很重要的问题是，要妥善地解决，特别是对于地方政府减税降费给他带来的支出压力，特别是有些财政比较脆弱的地方政府，财政稳定是个很重要的问题，必须关注。这个问题不处理好，实质性的减税降费落不到实处。中央政府雷声大，地方政府从自己财政困难角度考虑可能就有点小了。
5.妥善处理减税降费造成的支出压力，维护财政稳定。所以，妥善处理减税降费造成的压力是使减税降费落实下去的前提。
第四，减税降费的长效机制构建。
1.完善分税制财政体制和完善地方税收体系。这样才不会雁过拔毛。为什么企业税费压力很重，因为中国90%的税都直接来源于企业，我们是以间接税为主的税收体系，所有这些税都是交的企业真金白银，当然，有的会转嫁出去，这也是企业感到税费压力很沉重的地方地宏观税费不是不大，由于间接税为主体的体制，企业税收痛感是很强的，因为真金白银是从他那儿交的，是占用企业的资金。所以，要推进税制结构的优化，提高直接税的比重，这样才可能使创业的企业家能轻装上阵。
2.推进税制结构优化。
3.转变政府职能。
4.落实税收和收费法定原则。
5.通过科学、统一、普惠的制度落实减税降费政策。
