畜禽公司热情不减 生物性资产持续增长
中国畜牧业信息网发布的数据显示，10月31日，全国31个省(市、直辖区)生猪(外三元)价格区间为35元/公斤-45.17元/公斤，平均价格为40.53元/公斤，猪粮比达20.63∶1。
国家发展改革委、财政部、农业部、商务部2015年发布的《缓解生猪市场价格周期性波动调控预案》规定，猪粮比价预警值分别为5.5∶1和8.5∶1。这意味着未受疫情影响的公司盈利相当可观。
Wind数据显示，今年1-9月，A股16家畜禽上市公司合计营业收入为1857.26亿元，同比增长16.17%，归属于上市公司股东的净利润为183.44亿元，同比增长204.27%。16家公司销售毛利率区间为3.82%-64.50%，平均销售毛利率为22.10%，高出去年同期10.32个百分点。
“扩大养殖规模”成为这些公司的不二之选。中国证券报记者以“生产性生物资产”(为产出农产品、提供劳务或出租等目的而持有的生物资产，包括经济林、薪炭林、产畜和役畜等)为口径统计发现，截至9月30日，A股16家畜禽上市公司生产性生物资产期末余额为114.58亿元，较2018年底的83.22亿元增长37.68%。16家上市公司今年一季度末、二季度末的“生产性生物资产”余额分别为76.11亿元、84.65亿元。从环比情况看，16家公司“生产性生物资产”依然处于增长态势。这些公司在不断扩大畜禽养殖规模。
东北地区是我国典型的生猪输出区域。卓创资讯畜牧业分析师马丽媛于10月14日-18日深入辽吉养殖、屠宰密集区域实地调研，试图弄清楚当地的生猪养殖复产情况。
马丽媛说，一般而言，存栏量越多、养殖密度越大的地区，受疫情的影响就越大。“3月份东北养殖端开始复产，多为新建或另租未发生疫情的猪场进行养殖。”马丽媛告诉中国证券报记者，随着东北疫情逐渐得到控制，复产成功率显著提升，大北农的规模场甚至已出现原址复养成功的案例。9月份东北生猪供应开始陆续增加。截至10月下旬，东北多数地区产能已恢复10%-20%，最高达30%。后期或继续缓慢恢复。
下游需求减少 动保公司业绩承压
Wind数据显示，今年1-9月，A股9家动物保健品行业上市公司营业收入合计78.35亿元，较去年同期的83.26亿元下降5.9%，归属于上市公司股东的净利润合计为10.87亿元，较去年同期的16.13亿元下降32.62%。除瑞普生物、金河生物两家公司净利增长外，其他公司业绩均下滑。
其中，下滑幅度最大的为生物股份。今年1-9月，其归属于上市公司股东的净利润为2.42亿元，同比减少63.55%。生物股份对此解释称，报告期内公司营业收入较上年同期减少5.84亿元，降低40.79%。主要系生猪存栏量减少，进而影响公司疫苗产品销售所致。
动保行业龙头中牧股份表达了同样的担忧。今年1-9月，公司实现营业收入29.55亿元，同比减少7.47%，归属于上市公司股东的净利润为2.72亿元，同比减少19.58%。报告期内，公司销售商品、提供劳务收到的现金为24.67亿元，同比减少12.90%。业绩下滑主要源于主营业务销售下滑。中牧股份称，预计公司2019年累计净利润同比可能下降。
一位不愿具名的动保行业上市公司人士称，今年以来，动保行业相关上市公司股价涨幅较大，但基本面并未改善。如果生猪存栏量不恢复，将进一步拖累动保业相关公司业绩。
机构分歧加大 猪肉价格明年回落可期
目前多地已出台扶持生猪生产的相关利好政策，养殖户补栏增养积极性明显提升。
农业农村部此前对全国年出栏5000头以上规模猪场全面调查，9月份生猪存栏4445.51万头，环比增长0.6%;能繁母猪存栏610.47万头，环比增长3.7%。对100家重点种猪企业监测显示，9月份后备母猪销量环比增长70.7%。据对全国饲料生产企业全口径统计，9月份猪饲料产量环比增长10%。
农业农村部畜牧兽医局局长杨振海表示，综合生猪存栏和能繁母猪存栏环比降幅明显收窄、规模猪场生产由降转增、饲料产量止降回升、种猪销量持续大幅增长等判断，养殖生产积极性正进一步提高，年底前产能有望探底回升，市场供应明年有望基本恢复。
马丽媛说，综合来看，在未来疫情可控的情况下，随着南方腌腊、北方灌肠消费高峰期来临，11-12月份猪肉价格可能再度上涨。但随着国家各种调控措施落地，猪肉价格上涨幅度有限。“因养殖周期较长，国内猪价2020年上半年或仍维持高位，三季度或是猪价的拐点。”
值得注意的是，二级市场此前蜂拥而至的投资机构分歧加大，不少机构借机高位出逃。
以温氏股份为例，Choice数据显示，至三季度末，温氏股份股东人数为5.87万户，较上期增长15.12%，人均流通股6.8万股，较上期减少13.14%，筹码趋于分散。三季度末，共有218家机构(包括基金、社保、保险、券商、信托、QFII等)持仓温氏股份，持股总数2.94亿股，占流通股比例为5.99%，持股市值109.36亿元。而上一报告期末(6月30日)，共有712家机构持仓温氏股份，持股总数4.98亿股，占流通股比例为10.01%，持股市值178.58亿元。
除了畜禽养殖类公司，动保业类公司同样出现机构高位撤退的现象。Choice数据显示，至三季度末，共有20家机构持仓中牧股份，持股总数为5197.89万股，占流通股的比例为6.17%，持仓市值7.40亿元。而上一个报告期末(6月30日)，共有119家机构持仓中牧股份，总持股量为6722.65万股，占流通股本的比例为11.17%，持仓市值9.31亿元。
不过，在众多机构撤离的同时，知名私募机构淡水泉投资管理的私募产品——“中国对外经济贸易信托有限公司-淡水泉精选1期”(简称“淡水泉精选1期”)选择了加仓。至三季度末，淡水泉精选1期持有中牧股份453万股，为中牧股份第八大流通股东。对比中牧股份半年度报告期末流通股东持股情况可知，今年7-9月，淡水泉精选1期至少加仓89.35万股。
部分曾受疫情影响的地区生猪产能正在恢复。11月3日，卓创资讯畜牧业分析师马丽媛告诉中国证券报记者，近期实地调研东北地区养猪业发现，东北多数地区产能持续恢复。值得关注的是，相关上市公司的“生产性生物资产”持续增长，反映出这些上市公司在不断扩大养殖规模。
