策略摘要：
引言：2020年2月20-21日美国农业部的第96届展望论坛如期召开，论坛发布了USDA对美国20/21年度农作物新作供需面的预估。细分品种主要包括小麦、玉米、大豆、棉花4个农产品。由于在全球范围内，美国这4个品种产量占比较高，所以，每年USDA展望论坛给出相关信息，对预测美国以及全球相关品种价格具有较强的指导意义，因此备受市场关注。
本文笔者通过对这届相关信息与数据的梳理，并参考往年供需情况，分析与研究了此次展望论坛报告对美国、中国相关品种价格的影响，仅供投资者参考。
USDA2020年展望论坛：
种植面积及单产预估：各作物面积增减有差别，单产预期均为历史高位。
市场供需预估：USDA预计新年度小麦、大豆偏紧，玉米偏松，棉花基本持平。
USDA展望论坛报告对中、美农产品价格影响分析：
利多美小麦、大豆价格，利空玉米价格，对棉价影响中性。
预计利空中国大豆相关品种、棉花、玉米新作价格。
主要风险分析：
后续关键性报告仍存调整预期，不确定性较大。
引言：
2020年2月20-21日美国农业部的第96届展望论坛如期召开，论坛发布了USDA对美国20/21年度农作物新作供需面的预估。细分品种主要包括小麦、玉米、大豆、棉花4个农产品。由于在全球范围内，美国这4个品种产量占比较高，所以，每年USDA展望论坛给出相关信息，对预测美国以及全球相关品种价格具有较强的指导意义，因此备受市场关注。
本文笔者通过对这届相关信息与数据的梳理，并参考往年供需情况，分析与研究了此次展望论坛报告对美国、中国相关品种价格的影响，仅供投资者参考。
一、USDA2020年展望论坛
1、种植面积及单产预估：各作物面积增减有差别，单产预期均为历史高位
关于20/21年度美国主要农作物，在种植面积预期上，USDA同比下调了20/21年度小麦、棉花预估，而上调了大豆、玉米的种植面预估。其中：
（1）小麦种植面积预期值位于历史偏低水平，棉花达历史均值以下。棉花面积低于上年度，为2016年最低水平，一方面是作物比价效益中，其中棉花上一年价格处于偏低水平；另一方面，播种季节即将来临，但在中美关系、中国疫情方面仍存较大不确定性。
（2）玉米、大豆种植面积预期值，分别处于历史同期第二、第三水平。新作种植面积的增加，由于上年度大面积播种受阻，今年得以恢复。
在单产预期上，USDA仅下调了20/21年度小麦单产预期，玉米、大豆、棉花单产预期均被上调。另外，虽然小麦单产预期被下调，但新年度小麦单产仍处于历史同期第二水平，其他三个作物单产预期值均处于历史同期最高水平。
2、供需面预估：USDA预计新年度小麦、大豆偏紧，玉米偏松，棉花基本持平
关于20/21年度美国主要农作物基本面调节上，其中：
小麦作物供需趋紧。其中，产量、消费均下调，使得库存、库存消费比下降，库存消费比呈现连续三年下滑之势。
玉米作物供需趋松。其中，产量、出口、消费均被上调，产量与国内消费创历史新高，且因产量上升超过需求增加量，使得玉米新作库存、库存消费比纷纷被明显上调，库存消费比预期值达到近5年新高，由上一年收紧转变为宽松。
大豆作物供需趋紧。其中，产量、出口、消费均被上调，因出口上调幅度显著，使得大豆库存、库存消费比大幅下降，库存消费比在上年度基础上，继续明显下滑，新作水平是自16/17年度以后最低水平。
棉花作物供需趋平。相对前三个品种调整幅度有限，使得新作库存、库存消费比小幅调整，库存消费比同比上一年度仅小幅下调0.5%。
通过以上调整，可以看出USDA预计20/21年度同比上年度：小麦、大豆供需趋于紧张、玉米由偏紧转为偏宽松、棉花变化有限。
二、USDA展望论坛报告对中、美农产品价格影响分析
1、预计利多美小麦、大豆价格，利空玉米价格，对棉价影响中性
一方面，从此次对种植面积、单产调节来看，USDA预期值，特别是单产上的预估均处于历史偏高水平，这为后期可能出现的天气市奠定基础，特别是大豆作物上，天气市一般对农作物价格产生偏多影响。
另一方面，此次展望论坛报告，除玉米作物以外，其他作物库存消费比均被下调，对对美国新作农作物价格形成提振。
综上，USDA2020展望论坛报告利多美国小麦、大豆价格，对棉花价格影响中性，而对玉米价格形成利空影响。
2、预计利空中国大豆相关品种、棉花、玉米价格
关于对中国农产品价格影响：首先，相关品种主要涉及大豆、棉花这两个品种，我国每年都从美国进口，在此次预估调整中，基于对中美关系乐观预期，USDA预计美国大豆出口同比增加12%，出口水平接近17/18年度；棉花也持上一年度水平。
这对于中国而言，无疑这两个品种进口量将上升，使得供应预期上升，而作为消费国，基于此次疫情不利消费端考虑，笔者预期国内消费增速有限，叠加南美豆供应充足等，预计此次展望论坛报告预估，利空国内大豆相关产品，及棉花价格。此外，虽然中国进口美国玉米量有限，但美国玉米产量预估创历史记录，料将利空全球玉米价格，从而对中国玉米价格也形成一定抑制。
三、主要风险分析
后续关键性报告仍存调整预期，不确定性较大。按照USDA以往模式，在2月USDA农业展望论坛之后，一般将在3月公布种植意向报告，在4-5月播种之后，6月又将公布每年度农作物实际播种面积报告。一般2、3月报告调整幅度有限，但6月根据实际调研的数据变化幅度较大，因此后期仍存一定的不确定性，需要借助于作物比价、当期天气条件、政策环境等因素综合考虑与预估。
另外，从历史数据上看，大豆玉米比价存在环比下降规律，料今年也不排除这种可能。一方面，由于中美关系从今年年初以来才有缓和迹象，且后期仍存在不确定性；另一方面，今年受制于南美大豆丰产预期不断夯实，在阿根廷天气不出意外的情况下，预计北美豆价格向下压力仍较大，从而带动今年度比价呈现下行特征。这将预示着后期实际播种面积，将环比展望论坛预期值有所下降。
