本周期间，我国主流油厂豆粕报价窄幅波动，短期提货货源仍然有限，对现货价格形成支撑；周内各地油厂饲料企业陆续开始复工，但整体加工节奏并未恢复到节前水平，各地区豆粕供应量缓慢增加，随着前几周放量备货加上本周期货市场走低，饲料厂商增库意愿下降，贸易商现货报价调低幅度超过油厂。另外国内豆粕市场因价差继续南货北调，各区域油厂和饲料厂商库存水平整体依然处于低位。美豆市场，南美新作丰产上市及价格优势对美豆上行形成压制，但市场依然寄望于中国需求回升，且中国将于3月2日接收境内企业进口美豆免加征关税申请，因而对于美豆而言深跌空间有限。中期仍将偏多运行。
1、 本周国内豆粕现货/基差行情走势，北高南低格局依然持续
本周期间，国内主流油厂豆粕报价区间2700-2850元/吨，环比区间波动40-50元/吨；区域内油厂恢复开机节奏不均匀，短期供货难点仍在于运力和各工厂发货速度，北强南弱格局依然持续；但临近周末，受期货下跌及成交缩量拖累，北方市场经销商偏高即期豆粕报价有所下跌，但较远区域基差报价依然相对较高。
2、 周内主流厂商豆粕成交明显缩量，下游观望情绪浓厚
截至2月21日的五个工作日，我国主流油厂豆粕总成交量为53.98万吨，日均成交量为10.796万吨，环比上周的242.75万吨的总成交量大幅减少188.77万吨，或环比降幅77.76%，同比增幅为7.08%。其中周度现货成交量10.92万吨，环比降幅69.74%，基差成交量42.76万吨，环比降幅79.31%；周度提货总量71.54万吨，环比增幅15.65%。经过前几周的集中放量采购，本周受期货市场振荡走弱影响，终端备货意愿下降。
3、 中国油厂仍在继续买入巴西新作，市场继续关注中美贸易协议执行
周内中国可能购买了 超过20 船巴西大豆，其中 4 船是 2021 年度，中国一家民营油厂则购买了巴西3月船期大豆，贴水价格为148H，另外还有数船来自阿根廷的5 月船期大豆；需要关注储备轮出数量和时间点，以及美西豆采购等大豆供给补充的相关消息。现阶段国内油厂大豆供应相对良好但后续开机恢复及部分到港延后，或使得油厂豆粕低库存水平仍将持续至3月份中下旬。而按照目前贸易商的船表和装卸速度推算，2月份进口大豆到港量约为530-540万吨，3月份预计350万吨左右，4月份预计700-720万吨。但考虑到新冠肺疫对于国内饲料需求的影响，意味近月国内进口大豆供应将相对平衡。
4、国际市场聚焦中美协议执行，USDA展望报告引发热议
本周五（2月21日）美豆收盘下跌，未能延续早盘的涨势。美国农业部在年度展望论坛上预计2020/21年度美豆期末库存将降至四年来的最低水平，豆价随后上涨，一度突破9美元大关、创下三周多来的最高点，但是豆价未能突破一道关键的技术点位，吸引多头平仓抛盘，打压豆价回落。中国需求疲软，也对豆价利空，虽然中美签署第一阶段贸易协议，但是中国的采购一直疲软，因此制约大豆市场的潜在涨势。而美国国内机构对于展望论坛并未完全覆盖中美第一阶段协议的内容表示质疑，USDA则称预测的时间跨度截至2020财年，即2020年9月30日结束，而中国大批量购买很可能将从今年秋天开始。
5、 美国农业部对2020年种植前景展望，墒情过重不容忽视
根据美国农业部的展望报告，，2019年的播种困难导致22种作物的主要作物种植面积下降，总计超过1600万英亩，而到2020年，大部分未种植的土地将种植玉米和大豆。大豆与玉米的价格比率已跌至四年低点。此外，当地需求和运输成本将推动今年春季种植玉米或大豆的区域经济信号。但越来越多的美国农民担心2020年墒情再次过重。美国国家气象局警告说，今年春天，在已经饱和土壤的地区，再次发生洪灾的风险很高。目前北达科他州，内布拉斯加州，阿肯色州，密西西比州等州的墒情饱和地区正在不断扩大；农民担心将支付更高的农作物保险费率。
总体来看，随着各地油厂、饲料企业持续复工，供应宽松及运输好转的预期增加，多数终端买家恐慌性补货需求基本结束，贸易商购买后期基差的意愿转向理性，持有头寸意愿有所下降。总体来看，2月下旬至3月国内购销逐渐恢复正常，油厂豆粕销售没有突出压力，或压力延后至4月。另一方面近月巴西大豆对华出口力度较大，且装船节奏仍需关注，进口大豆陆续到货叠加中国临储库存释放的预期，国内之前因到货延迟而面临的进口大豆供应缺口逐渐回补，另外交易主体各方还须考虑中美阶段协议下的美豆采购力度；预计3月中旬之前豆粕现货报价整体仍会偏强，但高基差区间或将承压。
