3月23日，中国飞鹤（06186 HK）披露2019年业绩报告，公司全年实现营业收入137.22亿元，较上年同比增长32.0%，实现净利润39.35亿元，同比增长75.5%。
随着城市化发展与职场妈妈人数的增加，配方奶粉成为了母乳的替代品，因此需求端虽然受到出生率下降的影响，也将会保持一定的增长速度。而高端细分市场由于大家对品质、安全的以及产品认知的提升，增速更快。从供给上，由于国家推行了提升国产奶粉市场份额以及推动行业集中化的政策，同时由于消费者对国产产品信心偏好的提升，飞鹤作为龙头，享受到了这些正面影响。
2019全年飞鹤婴配粉产品营收达125.38亿元，同比增长36.3%。
分品类来看：
高端系列婴幼儿配方奶粉实现收入94.1亿元，同比增长41.1%。其中超高端星飞帆实现收入约70.7亿元，同比增长38%；超高端臻稚有机实现收入约6.5亿元，同比增长82.9%。其他高端系列实现收入16.9亿元，同比增长42.0%。星飞帆作为公司明星单品，在品牌力以及各项渠道资源的推动下，2019年在原有基数较大的基础上仍然实现了较高的增长。原生态有机牧场于19年获得全部有机认证，19年有机奶源供应开始放量，有机产品实现高速增长。此外，公司在2019年下半年加大了除星飞帆、臻稚有机等超高端之外的高端系列产品营销投放（包括导购资源、地推活动等），其他高端产品（如臻爱倍护、臻爱飞帆等）也实现了较高的增长。
普通系列婴幼儿配方奶粉实现收入31.3亿元，同比增长23.0%，增速略有放缓。从公司整体定位角度来看，公司主基调为产品结构持续高端化，而普通系列奶粉则作为战略布局，通过调整终端促销手段来对竞品起到一定的干扰作用。因此整体来看公司资源主要倾斜高端系列产品，普通系列增速略低于高端系列增长。
其他乳制品实现收入6.1亿元，同比增长10.0%。其他乳制品中主要是成人奶粉，18年底以来公司适当地减少了成人奶粉的生产，一方面奶价上涨，而成人粉所需鲜奶比婴配粉更高；另一方面在于此前公司工厂产能利用率几乎打满，优先满足婴配粉生产。2019年下半年，伴随着泰来工厂以及多个扩建项目的逐渐完成，产能逐步提升，成人粉逐渐恢复生产，因此下半年其他乳制品增速环比高于上半年（33% VS -12%）。
营养品实现收入5.8亿元，同比下降10.0%。营养品业务为美国的维他命世界所贡献收入，2019年下半年维他命自身为调整期，公司内部制定了品牌重塑策略，目前正在推进之中。从营养品渠道推进来看，公司目前已经建立了多渠道的销售网络，包括美国线下渠道（125个专卖店），同时国内新开拓孩子王、婴贝儿等母婴店，12月份已经上架产品；北京乐友今年3月已经上线；同时天猫环球、京东母婴精选、维他命官网等都已经开始上市维他命营养品，我们预计20年将会恢复平稳增长态势。
