生猪市场出现分化，双疫情影响下的生猪市场，2020年生猪市场将有更长的景气周期。
生猪市场出现分化：生猪和猪肉价格高位震荡，仔猪和母猪价格则持续上涨。直接原因是各地采购仔猪和母猪力度空前，形成遍及全国的抢猪大战。而抢猪行为的背后，是政策鼓励和利润驱动。双疫情影响下的生猪市场：在非洲猪瘟和新冠肺炎两种疫情的共同影响下，生猪市场波动程度将有明显提升。一方面，非瘟疫情本身将导致区域市场出现感染死亡——低价抛售——猪源紧缺——价格报复性上涨的恶性循环。另一方面，新冠肺炎疫情的长期化将使市场走势更加复杂。除了持续对国内复产活动形成负面影响，还将在很大程度上干扰中国猪肉的进口增长。
2020年生猪市场将有更长的景气周期：突如其来的新冠病毒肺炎疫情并不能改变2020年生猪产能回升的大趋势，但在恢复节奏上会有明显变化。由于饲料紧张和外运困难，养殖户压栏现象将短期内增加;养殖企业新建猪场开工推迟，其产能释放的时间节点也将延后。月度变化方面，出栏供给节点将出现在第四季度，比原预期推迟1-2个月时间。这将意味着生猪市场将长期看涨，从业者将享受更长的景气周期。
分化的生猪市场2020年前三个月，生猪市场继续高位运行，但不同生猪产品的价格走势出现了明显分化。生猪和猪肉价格高位震荡，仔猪和母猪价格则持续上涨。其中，外三元生猪全国均价从年初的35元/公斤上涨至2月下旬的38元/公斤，之后又稳中回落，截止3月中旬为36元/公斤，相比年初上涨了3%左右。白条猪肉价格走势大体相同。
另一方面，15公斤仔猪均价从年初的87元/公斤上涨至当前的105元/公斤，20公斤仔猪均价从年初的75元/公斤上涨到90元/公斤，涨幅均超过20%。往年市场出现千元仔猪时就被视作天价，而当前2000元一头仔猪的报价已经快要成为主流了。母猪方面，50公斤二元后备母猪均价从年初的3500元/头上涨到4000元/头以上，涨幅约为15%;南方多地出现6000元/头以上的报价。三元后备母猪价格相对较低，但也涨到了3000元/头以上。
按往年惯例，春节过后消费走低，猪价一般都会出现一波下行，仔猪和母猪通常会跟随生猪价格走势。但今年却表现“反常”，直接原因是各地采购仔猪和母猪力度空前，形成遍及全国的抢猪大战。
而抢猪行为的背后，是政策鼓励和利润驱动。史无前例的补贴力度从2019年起，生猪产业政策环境就开始不断趋于宽松。
为此，农业农村部和相关部委多次发文，鼓励生猪养殖复产和扩产，并再度压实菜篮子市长负责制。例如大幅度调减禁养区，简化环评申报制度，取消养殖用地面积限制，允许使用基本农田进行生猪养殖，将贷款贴息政策扩展到500头以上养殖户，提高生猪和能繁母猪保险额等。其中最亮眼的，还是各地对猪场实施的直接补贴：辽宁：安排1.36亿元生猪生产补贴资金，其中包括生猪规模养殖场补助项目4600万元，畜禽资源化利用整县推进项目9000万元。
吉林：对2019年8月1日至2020年12月31日，从国外或省外引进的原种猪的种猪场给予补贴，从国外引种的，补贴额度为引进种源资金的50%，单笔最高不超过200万元;从省外引进的补贴额度为每头500元。
湖南：省财政对新建、改扩建生猪标准化养殖场按新增产能给予奖补，年产能1-3万头的，补助50万元;3万头以上的，补助80万元。对从省外引进原种猪的，按1000元/头给予补助。
江苏：从2月23日至9月30日，对新增符合条件的种猪给予奖补奖补，标准为每头700元。自2020年1月1日至2021年3月31日，规模猪场出栏1万头商品肥猪，省财政给予100万元的奖励，超过1万头的，据实奖励。要求地方政府对万头以下猪场，结合实际，自行制定奖励政策。
海南：引进省外能繁母猪补贴标准为每头1000元，引进省外仔猪补贴标准为每头300元。
湖北：对8家国家生猪核心种猪场，每家一次性补助200万元;对省级地方品种资源保种场，每家补助100万元。对能繁母猪存栏500头以上的规模养殖场，按照100元/头的标准给予一次性补助。对完成目标任务的市(州)，年出栏在100万头(不含100万头)以下的一次性奖励100万元，年出栏100 万头(含100万头)以上的一次性奖励200万元。天津：对核心育种场和新建种猪场引进种猪每头给予1000元补贴，补贴期限从政策发布之日起到2020年底。
山东省：安排出6500万元资金，补助种猪场，,对一级以上种猪场给予临时性生产救助,支持山东45家种猪场弥补饲养成本、开展疫病防控和性能测定,保护生猪核心产能。
河南郑州:市财政对二级以上种猪场，在2019年10月1日至2022年12月31日期间引进的种猪每头补贴2000元，累计补贴3000头。
四川成都：对通过国家、省级畜禽核心育种场认定的育种企业分别给予100万元、50万元一次性奖励。对种猪企业经批准从国外引进纯外血原种猪的，由市级财政给予4000元/头一次性补贴;从国内引进祖代(纯种)种猪，由市财政给予1000元/头一次性补贴。对成华猪、雅南猪等地方品种资源场，每年给予30万元保种补贴;对建设种群备份场的给予每个场50万元一次性补贴。
广西玉林:对在2019年11月1日至2020年8月30日期间引进的良种后备母猪每头补助1000元，良种公猪每头补助2000元，重点突出禁养区异地重建的养殖场。
广西藤县:存栏原种母猪1000头以上的种猪场，补贴100万元;存栏能繁母猪1000头以上的种猪场，补贴50万元;对一次性引进的能繁母猪(包括后备母猪)50 头以上的每头补贴 500 元，每个养殖场最高补贴不超 20 万元; 对一次性补栏100 头仔猪以上，每头补贴 300 元，每个养殖场最高补贴不超 10万元。
安徽马鞍山：对祖代种猪按每头100元，父母代种猪每头50元的标准给予一次性补贴，单个养殖场最高补贴不超过20万元。一般来说，如此给力的政策优惠，都是面对已经出现严重亏损的行业，但生猪行业却恰好相反，行业利润正处于历史最高水平。按PSY为18，仔猪15公斤，育肥猪120公斤计算，目前母猪年预期繁育利润超过20000元/头，仔猪繁育利润超过1200元/头。
近期猪价略有回落，自繁育肥利润跌破2800元/头，专业育肥利润跌破2000元/头，但比去年同期仍然增长了5倍以上，乃至十几倍。如果再把上述补贴考虑进来，其利润空间更为可观。正是由于超额利润加政策扶持，刺激了企业大肆抢购仔猪和后备母猪，因此生猪价格季节性回落，而仔猪和母猪价格却逆势走高。
复产目标能否顺利实现?要知道，无论政策多么给力，从业者热情有多高，生猪数量都是由母猪数量决定的，而能繁母猪数量则是由基础母猪数量决定的。具体说来，2019年的基础母猪存栏，已经决定了2020年能繁母猪存栏的上限;2019年能繁母猪存栏，也已经决定了2020年生猪出栏和猪肉产量的上限。
上述政策和利润方面的重大利好，只是引导行业生产潜力得到充分发挥，尽可能达到这个上限。
先看产能的恢复情况。自2018年开始的非瘟疫情消灭了中国生猪产业的近一半产能，直至2019年10月份，全国能繁母猪存栏才开始触底回升。2019年底，生猪存栏约1.9亿头，能繁母猪存栏约2160万头，同比降幅分别在39%和32%左右。按照农业农村部确定的目标，2020年是生猪产能恢复的关键一年，在年底前应基本恢复到接近正常年份水平。
不过官方没有对这个 “正常年份水平”给出量化的解释，但一般认为就是指非瘟爆发之前的存栏水平，即生猪存栏3.3亿头，能繁母猪存栏3200万头。所谓接近，假定按达到上述水平的80%计，则至少也得要达到生猪存栏2.7亿头，能繁母猪2700万头。这就意味着2020年生猪和能繁母猪存栏要在一年内增长30%以上，月环比增幅不低于2.5%，增幅之大可以说是史无前例的。但是由于新冠肺炎疫情的干扰，2020年的开局就不好，按农业农村部公布的数据，1-2月能繁母猪存栏环比增幅分别为1.2%和1.7%，其中三元母猪占比估计超过40%，创历史新高，实际生产能力还要打一个大大的折扣。因此2020年生猪产能的复产目标能否保质保量实现已经不乐观了，更何况即便实现，与正常年份存栏水平相比，也仍然是明显偏低的。再看猪肉的实际供给情况。
我们知道，生猪产能(能繁母猪存栏)的回升并不能立即转化为商品猪的实际供应，这中间有10个月的时间差。在2020年生猪产能将不断回升的同时，实际供应量(生猪出栏量)和相应的猪肉产量却将再创新低。按农业农村部公布的400个监测县数据推算，2019年3月至9月，能繁母猪存栏从2800万头降至2000万头，同比降幅从20%扩大到接近40%;10月以后稳步回升，但截止2月底存栏也只有2200万头左右，同比降幅超过20%。而且母猪存栏的回升很大程度上是依靠三元肥转母。2019年底三元母猪所占比重已经达到30-40%，进入2020年后比例进一步增加，这就直接拉低了母猪的平均繁育指标。和二元母猪种群相比，平均PSY至少要降低10-20%。因此目前母猪存栏同比降幅虽然是20%，但实际生产能力还要更低，估计同比降幅仍在30%左右。因此，2020年生猪出栏量也将比2019年更低，而且同比降幅之大将远超上年。
我们预计全年出栏量将在4亿头以下，同比降幅25%以上。从生猪定点屠宰量数据来看，1-2月合计屠宰量为2341万头，同比下降37.2%，创12年来同期最低记录。从企业销售量来看，12家上市企业在今年前两个月的生猪销售量合计478万头，同比下降45%。其中温氏、牧原、正邦、天邦等企业同比降幅分别为-64.6%、-31.1%、-42.8%、-44.2%。企业在解释其下降原因时，除春节假期和疫情影响外，也承认去年以来加大留种力度，投苗减少的因素在起作用。温氏并开始外购仔猪育肥，为企业成立以来首次，反映出市场仔猪资源的稀缺程度。
现在缺仔猪，未来几个月必然就是缺育肥猪，缺猪肉。
我们判断生猪出栏量在1-2月份因季节性原因迭加疫情干扰，出现大幅下降。之后3-9月份出栏量将在3000万头左右徘徊，10月份之后稳步回升，到年底出栏量将达到4000万头以上。这就意味着2020前三季度国内供应水平都将与2019年第四季度基本相当或更差，而第四季度才能实现同比增长。猪肉产量的月度变化与此同步，猪肉供需缺口要到年底才有望明显收窄。
灰犀牛和黑天鹅：双疫情的影响此前2月28日，农业农村部在全国重大动物疫病防控工作会议上发布，全国非洲猪瘟疫情发生强度已经明显降低，所有疫区已经全部解除封锁。但同时也指出，非洲猪瘟防控形势仍然复杂严峻。3月份以来，各地再次报告出现非洲猪瘟疫情。其中3月3日，神农架林区阳日镇、松柏镇发生野猪非洲猪瘟疫情，共发现死亡野猪7头;3月12日，四川省乐山市五通桥区冠英镇一辆来自外省的生猪运输车中，排查出非洲猪瘟疫情，该车辆共载有生猪111头，死亡7头;
3月13日，四川省泸州市叙永县麻城镇一车外省违法调运仔猪中，排查出非洲猪瘟疫情，该车辆共载有仔猪120头，死亡12头;
同日，河南省三门峡市渑池县洪阳镇赵窑村某猪场从外省违法调入的一批仔猪发生非洲猪瘟疫情，该批仔猪共364头，死亡252头。
上述新发疫情表明，疫情发生强度较去年明显降低的主要原因，是养殖密度大幅度降低和部分猪场(不是全部)采取了有效防控措施，但非瘟病毒在若干地区猪场并没有根除，而且不易及时发现和防控，只能在生猪调运监管环节排查出来，进而追溯其传染源头。
从各地草根调研的情况来看，南方地区随着气温回升，疫情有加剧趋势，其中粤桂湘三省交界处疫情发生较多，45-110公斤的猪都有抛售;四川非瘟疫情复发率较节前也有小幅增加。
我们认为养殖环节疫情防控不力，迭加非法炒猪行为的不利影响，2020年非洲猪瘟仍有可能在小范围内爆发。
非洲猪瘟是灰犀牛，新冠肺炎疫情则是黑天鹅。2020年初始，突如其来的疫情和严厉防控对生猪养殖场户产供销各个环节都造成了严重影响，主要表现在产品销售受阻、饲料和原料供应偏紧、用工返岗不足、流动资金紧张、新建在建养殖项目大面积停工等。重压之下，相关企业对运营环境和生猪出栏预期普遍偏向悲观。为此，政府也有针对性地出台实施了若干扶持政策，其中包括：对重点地区损失较大的养殖场户给予延长还贷期限、放宽贷款担保等政策支持;推动屠宰企业与养殖场户对接;加快恢复生猪生产，将养殖场户贷款贴息补助范围由年出栏5000头以上调整为500头以上;增加冻猪肉国家收储;企业暂缓缴纳社保费用等。
截止3月底，国内疫情已经进入尾声，本土日新增病例已降为零，防控重点转向防止境外病例输入和扩散。我们认为疫情的负面影响在第二季度有望逐步减轻并消退，而各项政策利好则将陆续兑现;但在此之前已经产生的损失还是难以弥补，特别是在产能恢复和出栏方面。此外，为应对愈演愈烈的海外疫情输入，国内防控措施很可能长期化、常态化，这将从各个方面拖慢产能恢复的步伐。在非洲猪瘟和新冠肺炎两种疫情的共同影响下，生猪市场波动程度将有明显提升。一方面，非瘟疫情本身将导致区域市场出现感染死亡——低价抛售——猪源紧缺——价格报复性上涨的恶性循环。另一方面，新冠肺炎疫情将使市场走势更加复杂化。
除了持续对国内复产活动形成负面影响，还将在很大程度上干扰中国猪肉的进口增长。2019年，中国进口猪肉210万吨，同比增长76%，为历史最高纪录。其中来自西班牙、德国、美国、法国、丹麦和荷兰六国的进口量就占68%。如前所述，疫情在中国以外的国家和地区不断蔓延，当前欧洲和美国已经成为最严重的疫区。截止3月19日，上述6个主要猪肉出口国的确诊病例均已经破千，其中西班牙、德国、美国和法国均已破万。在疫情不断升级的威胁下，欧盟宣布关闭边境30天，意大利、法国等欧洲大国陆续实施封闭措施，预期其他欧洲国家将陆续跟进，这将严重削弱其猪肉产品的生产和物流能力。
同时，中国为防控疫情对其实施进口管制措施的概率也在增大。因此2020年猪肉进口形势平添变数，其增长幅度可能不及此前预期(250万吨左右，同比增长20%)。2020年：长期看涨，更长的景气周期基于上面的分析，我们认为从整体来看，2020年生猪市场供应无疑将远低于2019年水平。突如其来的新冠病毒肺炎疫情并不能改变2020年生猪产能回升的大趋势，但在恢复节奏上会有明显变化。由于饲料紧张和外运困难，养殖户压栏现象将短期内增加;养殖企业新建猪场开工推迟，其产能释放的时间节点也将延后。月度变化方面，出栏供给节点将出现在第四季度，比原预期推迟1-2个月时间。这将意味着生猪市场将长期看涨，从业者将享受更长的景气周期。在价格方面，我们预期2020年猪价在30-40元/公斤的区间内高位运行，与2019年第四季度的价位相当。由于供给回升略低于预期，加上区域生猪调运可能受阻，2020年猪价波动区间有望趋高，并且不排除全国均价再次突破40元/公斤，与2019年价格走势形成双重顶部的可能。猪肉价格(以白条为例)高点则有望再次突破50元/公斤。
