新和成2020年一季度净利润同比增长90%，受益于多款产品价格上涨。
营养品板块景气度有望持续向好，公司积极多元化发展。
17年来股价12年创出历史新高，2018年新和成净利润占维生素全行业的60%以上。
新和成自2004年上市以来，在保持行业头部地位的同时，二级市场亦有不俗表现。好股票发现，新和成上市17年来，总共有12年股价创出历史新高，创出历史新高概率高达70.59%。这只基本每年股价都要至少创一次新高的个股，2020年也不例外。前复权形式显示，截止4月21日，新和成2020年至今上涨17.58%，最高上涨至28.98元。
图：新和成股价，图中橙色圆圈年份代表新和成股价在当年创出历史新高 新和成长线股价走势之棒有目共睹，是医药领域的白马股。近期，新和成公布了2020年一季度数据，好股票就新和成今年一季度及去年年报等数据，并结合券商公司给出的研究报告，与大家共同了解新和成。
业绩超预期，多款产品价格上涨助力公司业绩
新和成2020年一季度预计实现净利润9.7亿元，同比增长90%。公司业绩大幅增长，主要是因为营养品的量价齐升，据了解新和成今年以来，维生素E、生物素等产品销售价格与销售数量较上年同期有增长。其中，VE、生物素、蛋氨酸等产品提价，贡献了主要业绩增量：
(1)50万IU/g的VA粉国内市场均价在367.54元/Kg，同比下滑1.93%;
(2)50%的VE粉国内市场均价在60.17元/Kg，同比上涨50.86%;
(3)50万IU/g的VD3国内市场均价在125.95元/Kg，同比下滑57.75%;
(4)2%的生物素国内市场均价在257.05元/Kg，同比上涨372.99%;
(5)蛋氨酸国内市场均价在20.07元/Kg，同比上涨14.85%。
2020年初受新冠肺炎疫情影响，市场担忧海外维生素供应受影响，而饲料企业和经销商库存较低，存补库存需求，导致维生素价格大幅上涨。另外，再从公司销量来看，山东基地受疫情影响较小，VE、香料、蛋氨酸等生产正常，与2019年一季度下游需求受猪瘟困扰不同，今年一季度海外客户加大采购需求，带来公司整体量的增长。成本方面，由于油价大幅下滑，上游化工原料成本下降，公司产品价差扩大。
营养品板块景气度向好，多元业务齐发展
维生素行业技术壁垒高，多数品种呈寡头垄断格局，新和成依靠自身技术突破，不断丰富维生素品种，同时拥有关键中间体配套，成为全球维生素行业龙头。今年以来，营养品板块由于行业供需偏紧且库存较低，使得公司多个主打产品景气度向上;专业人士认为，维生素行业的供给偏紧有望延续叠加猪料需求的逐步恢复，营养品板块景气度或将持续向好。板块业绩方面，由于主要产品涨价是从2月中下旬开始逐步上行叠加仍有部分前期合同待执行，专业人士认为涨价带来的利润增厚将在接下来的2-3个季度逐季体现。
新和成除了保持维生素行业的龙头地位外，也在多元化发展，其中蛋氨酸行业也具有较高的技术壁垒，我国是全球最大的蛋氨酸消费国，但国内蛋氨酸供应缺口大。数据显示，2018年蛋氨酸的进口依赖度达67.6%。目前公司现有蛋氨酸产能5万吨/年，二期25万吨/年蛋氨酸项目稳步推进，有望打破我国蛋氨酸严重依赖进口的局面，而随着商务部对进口蛋氨酸反倾销调查的落地，也有助提振国内蛋氨酸生产企业信心。
新和成公司还抓住了香精香料和新材料的发展机遇，打开了成长空间。其中，公司重点打造新材料板块，现有聚苯硫醚PPS、高温尼龙PPA产能分别1.5万吨、1000吨/年，同时与帝斯曼合作建设复合PPS项目，逐步进入收获期。
维生素行业龙头地位，注重研发支出
不完全数据统计，A股共有14家上市公司涉足维生素领域。截至目前，包括新和成、亿帆医药(18.480, 0.20, 1.09%)、花园生物(15.370, 0.03, 0.20%)等在内的8家公司披露了2019年业绩。好股票结合新和成的以往数据发现，新和成在行业内优势地位明显，公司注重研发支出。
(1)净利润占整个行业的64.74%
从2019年已披露的年报的8家公司来看，新和成去年实现净利22.18亿元，比第二、三位的安迪苏(12.290, 0.08, 0.66%)和亿帆医药的净利总和还要多3亿元。而新和成2018年营业收入86.83亿元，虽在行业排不上前三位，但公司净利润率高，2018年新和成实现盈利30.79亿元，达到行业的64.74%。
(2)净资产收益率行业中上水平
好股票选取2015年至2019年财报数据，整理后发现，新和成五年以来平均净资产为14.19%，位列行业第4位，而维生素相关上市公司五年的平均净资产收益率只为8.92%。
数据来源：好股票APP(2018Q3至2019Q3新和成净资产收益率与行业对比)
(3)研发支出位居行业前列
新和成高度注重技术研发，2018年报显示，公司研发支出共计4.57亿元，是行业内研发支出第2高的公司;公司研发人员总数1627人，位居行业第一。公司研发所占营业收入比重为5.26%，高于行业平均的4.62%。
新和成作为精细化工龙头之一，在很多产品具备很强的市场地位及定价权，同时
考虑公司多产品价格上涨且具备持续性，多家机构上调公司业绩，其中国金证券(9.310, 0.01, 0.11%)预估新和成2020、2021年归母净利润为39.82亿元和45.25亿元。目前，新和成市盈率为25.9，相比2017年时期超过40倍PE的高点来看，目前股价估值比较合理。
