2020年7月第一周的数据显示，全国猪肉平均价格51.36元/公斤，与两年前相比已经上涨达3倍之多。
在众多资本涌入的情况下，猪肉价格还能走多远?
猪肉价格持续创新高
一直以来，猪肉都是中国城乡居民主要的肉类消费品种，中国2019年生猪出栏54419万头，行业市场规模达万亿级。2019年，国内猪肉产量4255万吨，占猪牛羊禽肉类产量的55.63%，在所有肉类消费结构中居首。
中国生猪价格的周期性波动特征明显，一般为3-4年。2000年以来，全国生猪养殖业大致经历了如下波动周期：2000年至2002年、2002年至2006年、2006年至2010年、2011年至2014年，大周期中也存在若干个小周期。
西部证券的数据显示，中国猪肉价格波动的完整周期是46个月，从2006年至今，经历了三轮非常明显的猪周期。
第一个周期从2006年6月到2010年4月，历时45个月。由于前期高位猪价带来的产能快速增加，2005-2006年猪肉供大于求，猪价大跌，养猪户开始去产能，再加上部分生猪主产省暴发猪“蓝耳病”导致产能快速去化，加速猪价触底，2006-2007年猪价见底回升;受到2008年全球性金融危机、瘦肉精事件诱导，消费端对猪肉需求明显降低，导致猪价开始下跌，直至2010年4月，第一个周期形成。
第二个周期从2010年5月到2014年4月，历时46个月。2010年上半年，由于高热病、南方大雪以及玉米等饲料成本上涨，猪价开始上涨;10月“口蹄疫”疫情爆发、年底到2011年春季，一些省区发生仔猪流行性腹泻，一系列疾病传播导致产能去化、推动猪肉价格上涨。受养殖利润高位影响，大量养殖户扩充产能，行业内外资本继续加快在养殖业的投资步伐，导致供给快速增加，叠加2011年进口猪肉同比增长134.36%，供过于求，猪价进入下跌通道直至2014年4月，是为第二个周期。
第三个周期自2014年5月开始至2018年4月，历时46个月。2014年，环保政策逐步实施，行业持续去产能导致生猪价格高涨，在2016年6月左右达到最高值。2016年，较高的生猪价格刺激农户积极养殖导致产能过剩，2017年行业进入深度亏损，直至2018年触底，至此形成第三个周期。
如果按照46个月的时间周期来看，此次周期从2018年4月至今已经过去了27个月。2020年7月第一周的数据显示，全国猪肉平均价格51.36元/公斤，相比于2014年5月的17元已经上涨3倍，也是过往15年来猪肉价格创造新高的一年。
供需结构处于失衡状态
最近一轮供需平衡的打破是从非洲猪瘟开始的。2018年8月3日，中国确诊首例非洲猪瘟疫情。非洲猪瘟的爆发大幅影响了生猪的产能和产量，国家统计局的数据显示，2019年，生猪存栏31041万头，同比下降27.5%，生猪出栏54419万头，同比下降21.6%。
存栏量的大幅下降势必会带来猪肉产量的下降，这又将导致猪肉价格的大幅上涨。农业农村部的数据显示，2019年12月，全国活猪平均价格33.28元/公斤，与上年同期相比上涨138.57%。非洲猪瘟完全打破了整个行业的供需结构。
从供需结构来看，目前中国平均每年猪肉消费量大约在5500万吨左右。
从供应的角度来看，国家统计局的数据显示，2018年，全国生猪存栏42817万头，同比下降3.0%;全年生猪出栏69382万头，同比下降1.2%。同年，全国猪肉产量5404万吨，同比下降0.9%;全国活猪均价每公斤12.98元，同比下降15.41%。
从2018年看，供需结构基本处于平衡状态。
但是自非洲猪瘟事件之后，2019年，全国生猪存栏31041万头，同比下降27.5%;生猪出栏54419万头，同比下降21.6%。同年，全国猪肉产量4255万吨，同比下降21.3%。由于非洲猪瘟导致供应大量减少，猪肉价格大幅上涨。2019年12月，全国活猪平均价格33.28元/公斤，与上年同期相比上涨138.57%。
从2019年来看，猪肉的供需结构已处于失衡状态。
2020年猪价或将维持高位
供应大幅减少的原因与行业中的企业结构有着很大的关系。中国目前有2600万个养猪场户，其中99%是年出栏500头以下的中小场户。
农业部数据显示，中国目前仍有约1/3左右出栏生猪来自年出栏50头以下的散养户，年出栏500头以上的专业户、规模猪场比例约38%，万头以上规模猪场出栏量占比不到2%。
牧原股份是中国最大的养猪公司之一，2019年销售生猪1025万头，仅占全国总出栏量的1.88%，由此可见，整个行业极其分散。
对比海外，IFIP-Institutduporc数据显示，2017年法国年出栏量在500头以下的猪场数量的占比约6%;USDA数据显示，2012年美国这一占比约3%，而中国在2017年为99.43%。以小公司为主导的行业结构，短期来看，即使大公司有扩张的计划，对行业的影响也十分有限。
以小散户为主导带来的问题是产量极不稳定。一般养殖的小散户都是追涨杀跌，当遇到突发事件的时候产量将会急剧下跌，造成价格的大幅波动。
但是，随着市场竞争的加剧、重大事件的影响以及国家畜牧环保政策的不断出台，散养户逐渐退出了市场竞争。
从集中度来看，2007-2017年，国内年出栏量50头以下的养殖场占比从97.27%下降至94.63%;年出栏500头以上的规模化养殖场发展迅速，养殖场数量从2007年的12.46万增加到2017年的21.55万，行业集中度在不断提升。
集中度越高，行业的供应相对而言就更可控，但行业的集中度提升不是一朝一夕的事。
2019年，全国猪肉产量4255万吨，而销量约在5500万吨左右，有着近1300万吨的供需缺口。而且，能繁母猪存栏的数据也令人堪忧。
2018年，国内能繁母猪存栏2973万头，同比下降13.25%;2019年年底2045万头，同比下降31.21%(农业农村部)，意味着未来国内生猪行业将会出现更大的产能供需缺口。
为了弥补供需的缺口，国家采取了多项扶持政策。
2019年，农业农村部联合多部门下发了生猪养殖的17条政策鼓励生猪的养殖，为了响应这个政策的号召，迄今已有24个省份陆续出台了生猪养殖的支持政策。
各大公司也纷纷扩大产能。2019年，温氏股份猪出栏量1800万头，预计2020年将超过2500万头;牧原股份对外销售生猪1025万头，2020年计划出栏生猪1750万头至2000万头;正邦科技生猪出栏量578万头，2020年预计为900万-1100万头。
不仅仅现有企业正在提高产能，猪肉的高价还吸引了很多新的力量加入。2020年7月，万科宣布跨界养猪，此前京东、阿里、网易也入局养猪，另外还有房地产公司、园林绿化公司、化工公司、医药公司等企业也纷纷跨界养猪。
与此同时，国家加大了猪肉进口的力度以维持供需平衡。从全球来看，中国是全球最大的猪肉进口国，2018年，世界猪肉贸易量为845万吨，中国进口量占18.5%。
2008-2015年，中国每年进口数量不超过150万吨，2016年，由于国内猪价高企，进口肉价格优势明显，进口量增加至162万吨，但此后随着猪价的下降，进口量也相继减少。2018年非洲猪瘟的爆发，中国的进口量随之增长，2019年，进口近200万吨，同比增长67%;2020年1-6月，同比增长140%至212万吨，预计全年进口量会在400万吨左右。为了填补供需缺口，猪肉进口的规模和增速在不断增长。
据公开数据整理，2018年，出栏量较大的八家养殖企业生猪合计出栏4845万头，占全国生猪总出栏量的6.98%。2019年，该八家养殖企业生猪合计出栏4500万头，占全国生猪总出栏量的8.27%，集中度虽有所提升，但影响十分有限。
从2020年来看，供需缺口会逐步缩小，但供需失衡的状态仍将持续。因此，猪肉价格大概率会维持高位运行。
风险正在急剧增加
从2020年来看，猪肉价格已经达到了历史新高，因此不能忽视风险的到来。涨幅越高，往往意味着风险越大。
以2018年为例，当年全国猪肉产量5404万吨，销量5500万吨，活猪均价12.98元/公斤。2019年，全国猪肉产量4255万吨，销量5500万吨，活猪均价33.28元/公斤。2019年，产量减少21.26%，活猪均价上涨138.57%。猪价的变化远大于市场供需结构的变化，这种变化更多是对未来价格更加乐观的预期所形成的。
从美国猪肉价格历史走势的角度来看中国。美国猪价1994年的最低点是28.83美元/英担，最高的价格是2014年年底的85.4美元/英担。
美国从1994年至今的25年的时间，猪肉价格的波动区间基本是在200%以内，而目前中国猪肉价格的波动区间已经高达300%，猪肉价格的高涨意味着风险的急剧上升。
