玉米继续上行动能不足 期价大幅下滑

摘要

目前东北港口玉米价格突破1500元/吨大关，近期政策暖风频吹，提振玉米市场利多氛围，期货合约价格震荡上行，但玉米市场缺乏继续上涨的动力，春耕前玉米市场或再现售粮高峰，南方进口谷物大量到港，以及华北地区对玉米的需求欠佳，多以执行前期合同为主，这些因素都制约玉米市场价格的涨幅，且玉米期货合约升水较大，面临收窄，2月14日玉米期货合约大幅下滑也在意料之中。

行情回顾

从现货市场来看，北方集港玉米大量到货以及市场消息称交易所将增设交割库消息指引，北方港口价格略出现回落，锦州港集港成本1460-1480元/吨，理论平舱1510-1530元/吨，广东港口散船报价1620-1640元/吨，需求欠佳制约涨幅;东北深加工企业挂牌新玉米价格暂中上行，华北深加工企业挂牌价格偏弱，山东深加工收购区间1560-1620元/吨，河北1400-1550元/吨之间，河南1650-1700元/吨，南方销区玉米报价稳中上行。玉米淀粉市场出厂报价维持稳定，长春玉米淀粉出厂报价1800元/吨，沈阳玉米淀粉出厂报价1900元/吨，秦皇岛玉米淀粉出厂报价1950元/吨，石家庄出厂报价2060元/吨，潍坊玉米淀粉出厂报价2110元/吨。

从期货市场来看，2月14日当天，连玉米减仓下行，完全吞没了前一周的涨幅，盘中一度下滑至1572点，日跌幅为2.3%，多空双方纷纷离场观望，日减仓达13万手。玉米淀粉期货合约跟随连玉米走势，但较连玉米略缓，日跌幅为1.94，日增仓达2万手。玉米期价在年后波动较大，多空双方出现分歧，目前较多投资者选择离场观望。

供需基本面

就玉米市场而言，在东北不施行临储收购政策的制度下，多元主体入市收购玉米成为收购的主体，先是东北深加工企业和国有大型企业，后是中储粮轮换收购，年后饲料企业开始入市收购玉米，进而防止春节后出现卖粮难的情况。从供给端来看，截止到上周黑龙江、吉林、内蒙古和河北省玉米销售进度普遍慢于去年同期，其他地区与去年持平，近期贸易购销恢复，即将迎来年后第一波卖粮的高峰期，加上南方港口进口谷物到港量持续增加，玉米供应压力仍较大;从需求端来看，年后猪价大跌，生猪存栏和能繁母猪存栏量都为历史较低水平，饲料终端的需求转为清淡，深加工企业即将进入消费的淡季，对玉米的支撑有限。整体来看，玉米市场供需仍趋于宽松。短期基本面偏空格局未改，预计短期玉米现货价格将维持低位震荡的态势。

就玉米淀粉而言，春节期间淀粉下游消费采购停滞。及春节过后啤酒、饮料等淀粉消费也逐步进入到季节性消费清淡期，以及市场对年后玉米淀粉市场并不乐观，玉米淀粉原料玉米供应较为宽松，且下游企业已在节前补充库，采购积极性不高，以及节后淀粉企业恢复生产，压制淀粉现货价格。据统计，吉林政府补贴深加工收购玉米，企业每生产一吨玉米淀粉理论盈利约523元/吨;山东淀粉一吨盈利约108元/吨。国内玉米淀粉企业玉米加工量为39.2万吨，企业行业开机率为74.16%，周比回升14.2个百分点。据调查的包含东北市场在内的29家玉米淀粉加工企业，截止2月8日当周，玉米淀粉库存总量达到203300吨(厂内库存)，较节前周(第3周)55600增加147700吨，增幅达265.65%，市场供应量增加对现货市场形成压制，多重利空因素叠加，预计短期玉米淀粉市场弱势难改。

后市分析

玉米：目前玉米市场缺乏继续上涨的动能，北方集港玉米大量到货，有市场消息称交易所将增设交割库，玉米或将迎来年后第一波上量高峰，饲料终端需求转淡，深加工产品价格回落，对玉米现货价格支撑有限，基本面维持供需宽松的格局。短期玉米市场将维持弱势震荡格局，建议投资者短期以区间操作为主，中长期多方可继续持有。关注上方1635点压力，下方支撑1550点。后期重点关注中储粮收购政策对玉米价格的指引。

玉米淀粉：目前玉米淀粉利润大幅走低，玉米淀粉库存出现激增，开工率大幅回升，淀粉进入消费的淡季，预计后期淀粉价格下跌的风险较大，建议投资者轻仓逢高沽空。