目前，国内生猪期货指数合约较2月7日形成的低点14370元/吨出现了不小的涨幅，按照3月18日的短期高点16565元/吨测算，20多个交易日内，生猪期价累计拉升幅度在15.2%左右。自2023年8月初以来，国内生猪期价振荡走低，并且出现了之前的快速下挫行情。面对近期生猪期价的快速上涨，市场不免会产生遐想以及根据数据分析得出各种预期。我们认为，研判生猪走势的重点首先应该着眼于市场的远期结构，其次是市场近期的供需矛盾，最后是市场的整体预期氛围。
图为2020年至今国内可繁育母猪存栏量（单位：万头）
面对当下生猪市场拉升速率以及市场的波动节奏，我们并不认为市场整体供需已经发生了变化，而是市场情绪诱发了行情的波动，并且起到了较大的作用。第一，在市场经历了长期萎靡不振的情况后，并且也经历了加速下跌后的盘整期，市场看涨氛围开始逐步积累。第二，市场开始交易良好的市场氛围预期，对行情起到了推波助澜作用。第三，需要关注的是市场预期是否能积极兑现，兑现后行情是否会继续保持强势状态。由于目前市场所谓的利多因素处于隐现期，对行情本身的支撑力度不是非常强劲，利多因素持续的时间和支撑的力度都存在变化的可能，所以在情绪影响下，行情波动容易加大振幅。
我们在上文中提及了对市场应该从长期和近期两个维度去考量，目前可以从数据层面定性的是国内可繁育母猪的数量确实较之前出现了大幅回落。数据显示，目前国内可繁育母猪存栏量大致维持在4100万头，而2023年中期这个数字大致保持在4320万头附近。从市场整体结构或是远期层面考量，为市场提供了一定的做多因素和信心。如果把可繁育母猪数量放置在生猪产业链基础上加以测算，很容易得到这样的定性答案。即2024年全年生猪出栏量可能会呈现前高后低格局，应该说市场从供应角度看到了利多因素，并且也在通过行情走势波动对这种利多因素进行反映，不过未来需求包括阶段性的矛盾依旧存在很大的不确定性。
从市场近期供需结构方面考量，由于市场看到了这种供应压力存在减轻的可能性，市场的压栏、二次育肥，包括仔猪的价格都出现了明显的偏多变化。市场育肥猪遭受追捧的同时，压栏惜售情绪开始增加；二次育肥预期动作有所加深，仔猪价格也有所提升。所以从目前市场供需结构的情况分析，第一是市场看到了远期的压力减弱，第二是市场近期的行为也加重了生猪的紧缺性，远期和近期两个共同因素叠加，才是演绎近期行情走势的关键。那么未来还会有两种动作可能诱发行情的变化：一是市场近期的矛盾有所缓解，其中包括压栏情绪的减轻、屠宰量的提升，以及养殖利润增加诱发的阶段性供应增大。二是行情情绪主导的“获利了结”可能性的出现。这两方面因素，是我们提出近期包括中短期行情反弹难以长久持续的关键，二次“磨底”用时间换空间的概率增加。
图为国内生猪平均价格走势（单位：元/500克）
整体上，生猪市场供应压力的缓解需要时间，并且这个过程可能要到2024年年中，缓解才能更加顺畅，这从一定程度上会拖慢行情的拉升速率。生猪价格走高一定会伴随出栏量的相对增加和惜售情绪的减弱，这是诱导目前行情可能出现调整的必然环节。所以我们认为，2024年生猪行情走势预期向好，但在弱需求影响下，市场整体节奏不会出现过快表现，还是以稳扎稳打为主。（作者期货从业资格证编号S2006000463）
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