3月23日，乐山巨星农牧股份有限公司（巨星农牧，603477.SH）发布了2023年报，2023年营收404,071.34万元；其中，生猪产品实现营业收入34.63亿元，生猪出栏量267.37万头，较上年增加74.74%。结合市场行情及机构分析，2024年下半年养猪行业有望进入盈利周期，作为生猪养殖行业成长性、规模化的农业产业重点龙头企业，巨星农牧的利润弹性有望逐步释放。
产能扩张出栏量高速增长
公开信息显示，巨星农牧是集种猪繁育、商品猪生产、饲料生产于一体的农业产业重点龙头企业，2020年起生猪养殖业务逐步成为巨星农牧主营业务以来，生猪养殖业务为巨星农牧高质量发展注入了新动能，资产及营收规模持续增长，综合实力和市场影响力稳步提高。2020年度实现营业收入143,919.06万元，同比增长159.05%；实现归属于上市公司股东净利润12,767.69万元，同比增长223.14%。其中生猪销售量31.50万头，生猪产品收入66,503.74万元，占当期营收的比例达46.21%。
2021年以来，随着高质量标准化生猪养殖基地产能的逐步释放，巨星农牧生猪出栏量实现了高速增长的态势，2021年至2023年各期生猪出栏量分别达到87.10万头、153.01万头、267.37万头，实现生猪产品收入179,215.87万元、299,041.18万元、346,329.90万元，占对应的各期总营收的比例分别达60.08%、75.36%、85.71%。
市场：分化加剧，有人空栏观望有人积极扩产
春暖花开，经历漫长寒冬的猪企能否如期入春，事实上仍有许多关口待过。
有分析认为，从生猪销售情况来看，预计今年上半年生猪供给仍较充足，后续猪肉价格有望延续磨底走势。但是，部分成本不占优势、负债率较高的规模养殖场可能受到冲击，加快行业去产能进度。
事实上，眼下上市猪企的资金链可谓状况频出。此前已经法院裁定确认执行完毕重整计划的*ST正邦，1月27日至3月19日期间，共发布四次关于公司股票可能被终止上市的风险提示性公告，提示投资者其业绩预告数据仅为初步测算数据。若公司2023年度经审计的财务会计报告出现相关财务指标触及《股票上市规则》第9.3.11条的相关规定，公司股票将面临被终止上市的风险。3月18日，天邦食品则发布公告称，拟以公司无法清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值为由，向法院申请对公司进行重整和预重整。
上市猪企业接连出现的发展窘境，无疑凸显了行业经营压力。眼下中小猪企和养殖户们，正在逐渐分化，形成冰火两重天的养殖格局。
“今年肯定比去年好。”最近，平度崔家集镇养殖大户孟祥美忙着扩大规模，能繁母猪从去年最低时的500头增加到1300头，预计今年出栏量将达到两万多头。同时，新建的育肥场也已经投产，急需人手，招聘待遇方面，也是毫不吝啬，除了管吃管住、外卖随便点，养殖场的工人人均月薪可达5000到8000元。
红红火火的生产预期，来自于对养殖成绩的自信，孟祥美表示，前两年行情差，她趁机淘汰产能、升级装备，如今1300余头母猪，日常管理只需要十几个工人，清粪、上料全部实现自动化，降本增效效果明显。“我们目前的养殖成本可以控制在7.4元上下。”她表示，随着猪价行情有所好转，最近刚刚以8元/斤的价格出栏一批生猪，已经实现盈利。
无独有偶。曾经是传统养殖企业主的刘勇，也通过变革迎来了新生。五年前，他开始转型做养殖届的平台公司，发展“平台＋农户”养殖模式，优化生产效率，分散养殖风险。“通过采取订单模式，养殖户只要达到养殖标准，每头猪的养殖收入为220元，去掉成本，净赚约150元。”如今，平台公司已经集结了一百多家养殖户，分布在胶东地区以及河北等地，去年出栏量达到40多万头，今年有望达到65万头。
不过，更多养殖场户仍然处于迷茫和焦虑之中。据了解，去年以来，猪价叠加生物安全等因素影响，部分中小规模养殖场户损失较大。有养殖户表示，从去年11月份至今，已经空栏将近5个月，而对于什么时候重新开始生产，他仍然举棋不定。
穿越周期生产成本控制成为关键
由于养猪行业周期的影响，周期持续底部震荡生猪市场价格低迷，养殖行业上市公司在2023年出现大面积亏损。根据公开信息，牧原股份、温氏股份、新希望等行业头部公司均发布了业绩预亏公告。
在“内卷”的生猪养殖行业，通过降低成本来穿越周期和获取利润，是几乎所有生猪养殖企业都面临的必答题，但随着猪价由涨回落和低迷震荡，如何让受到防疫压力和原料涨价影响而处于高位的生产成本得到有效控制则是摆在企业面前的一道送命题。
根据开源证券对巨星农牧的经营情况分析报告指出，随着巨星农牧的德昌巨星生猪繁育一体化项目的完工投产，在保持成本控制行业领先和出栏高增持续成长的情况下，预计巨星农牧2024年生猪养殖成本将降至14.8元/公斤以内，并给予维持“买入”评级。巨星农牧在2023年报中也谈及，未来养殖成本将作为我国生猪养殖行业的核心竞争要素。目前，其通过租赁、收购、新建及改扩建猪场扩大产能，在全国已形成30个标准化种猪场，将实现“立足四川，走向全国”的发展目标，成本不高于行业平均水平的80%，成为全球极具竞争力的生猪养殖企业。
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公开资料显示，2023年下半年到2024年上半年，国内生猪养殖端仍然处于去产能阶段。在2023年多数时段亏损的情况下，部分养殖户的生猪出栏节奏有可能加快。生猪供应量比较充沛，价格或呈现下降的态势。
为更好适应生猪稳产保供工作的新情况新要求，2024年3月1日，农业农村部印发《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》。在坚持现行工作思路、总体要求和“三抓两保”任务基本不变的基础上，将全国能繁母猪正常保有量目标从4,100万头调整为3,900万头，将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。同时，《方案》优化了地方生猪稳产保供责任落实，强化了引导生产和市场预期等重点举措，完善了监测预警、产能调控等保障措施。
卓创资讯生猪行业高级分析师王亚男指出，随着生猪产能的逐渐下降，市场供应量将逐步收窄，生猪拐点会出现在2024年5月至6月。预计2024下半年生猪市场的供应量可能整体偏少，加上受到四季度需求旺季的影响，预计2024年下半年生猪价格整体呈现回暖态势，并将在2024年12月份出现全年高点。
随着产能的持续去化和出栏量下降，供给需求逻辑反转，生猪养殖行业2024年有望进入盈利周期。
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