最冷猪周期，拐点何时来？

猪价既关乎老百姓的“菜篮子”“钱袋子”，也关乎养殖主体的生存发展。自2021年生猪产能全面恢复以来，猪肉价格一直处于低迷状态，无论是养猪散户还是大型猪企，正经历“最冷”猪周期。

这轮猪周期可以说是“历史上最艰难、最漫长”的一次，下跌周期已经明显“超时”，已压得行业抬不起头来。亏损、清场、甩卖、重整……成为当前养猪企业最真实的写照。究竟是何因素导致猪价如此低迷？当前，生猪行业的现状究竟如何，猪价又将何去何从？

便宜的猪肉

4月10日，郑州，春暖花开。记者走访了郑州东区部分超市，猪肉摊位略显冷清稀疏。

双汇冷鲜肉肉摊老板向记者透露：“自春节之后，猪肉价格经历了一定幅度的回落，近期虽有微涨，但整体波动并不显着。”他解释说，近一年来市场上猪肉供应过剩，导致了价格持续低迷，销售情况也不尽人意。

记者注意到，为了吸引顾客，该店铺挂上促销牌。特价猪肉的价格低至每斤9.9元，大腿骨每斤只需7元，而五花肉、腿肉和排骨的价格分别为15元/斤、13元/斤和20元/斤。尽管如此，时值中午时分，前来选购猪肉的顾客依然不多。

“这两年猪肉便宜多了，这么一大块也不过十几块钱。”一位刚购买完猪肉的阿姨感叹道。

记者随后又走访了大张超市，发现不同市场的猪肉价格虽存在差异，但价格普遍都不高。

大张超市员工表示：“与前几天相比，猪肉价格确实有所上升，但涨幅并不明显。”在该超市，精品带皮前腿肉标价为11.8元/斤，纯瘦肉丝和五花肉片的价格分别是14.8元/斤和13.8元/斤，而家常肉馅的售价更是低至9.8元/斤。

据农业农村部监测，4月8日“农产品批发价格200指数”为122.63，比前一日上升0.06个点，截至8日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.46元/公斤，比前一日上升0.1%。

清空猪场的散养户

“过去五年，仿佛是一场梦。我的猪场经历了四次非洲猪瘟的清洗，如今猪圈里连一头猪的影子都没了。”

4月10日，记者再次联系上驻马店新蔡县散养户王荣山（化名），时间的流转带来了意料之外的变化，他的猪场已然不是昔日的模样。

王荣山说，前几年，猪价好的时候，一年能出栏4000多头猪，赚个一两百万元。可现在，他叹了口气，连续两年的亏损像是一场梦魇：“现实总是残酷的，不得不面对啊。现在选择了种红薯，至少这个行当风险小点儿。”

尽管转行，他的生活仍然离不开猪。每天，他还会不自觉地打开养猪群的消息，关注猪价的波动，偶尔与群友们闲聊几句。

与王荣山相似，漯河养殖户李年如也正饱受养猪之苦。他经营的养殖场曾颇具规模，但年前的一场非洲猪瘟让他的猪场变得冷冷清清。现在，他只能静待养殖场恢复生机，然后重新开始。

“养猪这个行业，真是让人胆战心惊。”李年如叹息道。非洲猪瘟疫苗尚未问世，养殖场的防疫措施又难以周全，这使得许多养殖户望而却步。

“尽管猪价近期有所上涨，毛猪价格涨到了8.3元一斤，但市场行情却并不乐观。只有体重超过300斤的大肥猪才能享受到这个价格，实际上毛猪价格仍在7.5元左右徘徊，成本都划不来。而且市场上的炒作行为也让人不胜其烦。”

据统计，2023年一季度全国猪价先扬后抑，整体在13～16.5元/公斤区间运行。具体来看，猪价从低点13.24元/公斤冲高至16.36元/公斤后，承压回落至13.48元/公斤，后震荡上行至季末15元/公斤。

“养猪就像赌博一样。”李年如无奈地说，以前养猪是赚三个月赔三个月，现在可好，一直都在亏钱。好多养猪的人都快撑不住了，连本钱也赔了进去。“有些人甚至贷款养猪，这日子还怎么过？”

好的行情总是转瞬即逝。他回忆道，养了大半辈子的猪，也有幸遇到一次，那一年赚了100多万元，可那样的日子就像昙花一现，再也回不去了。

倒下的大型猪企

在当前的市场环境下，不仅中小散养户备受煎熬，大型上市猪企也正经历前所未有的挑战。

“本轮生猪市场的周期性波动，让整个行业都感到压力巨大。”一大型生猪企业的负责人曾如此描述。

猪肉价格的长期低迷，让国内多家大型猪企陷入困境，进行重整，其中*ST正邦、傲农生物和天邦食品等知名企业也未能幸免。

3月19日，全国出栏量第四的天邦食品发布公告，因无法偿还到期债务，决定向人民法院申请重整和预重整，这一消息引发了市场广泛关注。

短短两年内，3家上市猪企相继陷入困境，这无疑是当前猪周期严峻性的一个缩影。

破产重整、猪场关停、子公司甩卖、母猪和育肥猪出售，以及降薪裁员，这些已成为不少大型猪企难以回避的现实。

*ST正邦在经历2022年度净资产的负值后，股票被实施退市风险警示。幸运的是，通过2023年的破产重整，其财务状况有望得到改善，退市风险也随之降低。但这一转变也导致了公司创始人林印孙的离任。

从曾经的“养殖黑马”到全方位溃败，傲农生物用了不到一个“猪周期”。在非洲猪瘟后的市场飙升中，傲农生物迅速扩张，但生猪行业的超长下行周期却让其措手不及。

资金紧张、饲料短缺、员工工资未足额发放等问题逐渐浮出水面，尽管傲农生物对此进行了否认，但市场疑虑依旧存在。2023年业绩预告显示，傲农生物将面临巨额亏损，净利润预计亏损30亿至36亿元，净资产可能为-7亿至-10亿元。

现金流困难几乎是所有猪企的共同问题。天邦食品为了缓解资金压力，不惜三次出售子公司股权，但所得资金也是杯水车薪。

从已公布的上市猪企财报预告来看，2023年无一家实现盈利，全行业扣非净利累计亏损超过400亿元。农业农村部市场与信息化司司长雷刘功在今年1月的新闻发布会上也指出，2023年是自2014年以来首个全年亏损的年份，养殖户全年生猪养殖头均亏损76元。

“这一系列的数据和事件不仅揭示了当前生猪行业的严峻形势，也反映了市场周期的无情和企业经营的风险。”上述大型生猪企业负责人对大河财立方记者表示，对于上市猪企而言，如何在逆境中求生存、求发展，是未来需要面临的重要课题。

疯狂扩张结下的“果”

自2019年非洲猪瘟席卷我国生猪市场后，养猪行业便经历了一场翻天覆地的变革。

非洲猪瘟的肆虐不仅造成市场供给的严重失衡，也让那些嗅觉敏锐的资本方看到了投资机会。原本在养猪行业之外的大型企业和资本看到了这一空白，纷纷进军养猪业，企图在这片蓝海中分得一杯羹。

比如，一些知名房地产企业以及互联网大佬，看到养猪行业的巨大潜力后，果断转型，投资数十亿元建设现代化养猪场，引进国外先进的养殖技术和管理经验。而规模养猪企业也加速了扩张步伐，头部猪企更是豪掷千金建设猪场，抢购仔猪和母猪的场景屡见不鲜。

一时间，养猪行业成为资本的宠儿，各路资金纷纷涌入，养猪场如雨后春笋般涌现。

中州期货所提供的数据分析显示，2021年至2023年期间，上市猪企持续扩大产能规模。在生猪产能实现同比增长的上市企业中，温氏股份表现尤为突出，其产能增加达到了835.36万头，高居榜首。紧随其后的是新希望和牧原股份，它们的产能也分别实现了306.85万头和261.5万头的显着增长。

从2019年开始，A股上市的规模化养猪企业在资本开支上明显加速。

在经历了两年约290亿元的平稳期之后，2019年资本开支急剧增加至483亿元，而到了2020年更是攀升至1437亿元的历史高点。尽管随后的2021年和2022年资本开支有所回落，但也达到了974亿元和494亿元，这4年间的总资本开支高达3388亿元。

“如此巨额的资本涌入，对原有的养殖格局造成了巨大的冲击。传统的、小规模的养猪户在资金和技术的双重压力下，逐渐失去了市场竞争力。而那些拥有资金和技术优势的大型企业，则逐渐成了市场的主导者。”上述猪企相关负责人对记者表示。

数据显示，2019年8家主要养猪企业的合计出栏量仅占全国总量的8.27%，而到了2022年，前十大猪企的合计出栏量已占全国总量的20.28%。这一显着变化正是资本大举介入和市场竞争加剧的直接结果。

产能去化难

本轮猪价长时间处于低位，主要是由于多重因素叠加，其中产能去化难是问题的关键。

根据国家统计局数据，从2021年7月开始，能繁母猪的存栏量已回归到猪瘟前的水平，并且处于同期的高位，市场因此开始进行调整。

具体来看，2021年6月至2022年4月，全国能繁母猪存栏量从4564万头下滑至4177万头，累计降幅达到8.5%。然而，这种缩减趋势并未持续。从2022年5月到12月，能繁母猪存栏量连续八个月实现环比增长。到2022年12月，全国的能繁母猪存栏量已达到4390万头，相比4月的4177万头增长了5.1%，处于阶段性高位。但自2023年1月起，能繁母猪的存栏量再次开始下降，到2024年1月已减少至4067万头，降幅为6.8%。

尽管许多机构在2023年年初就对猪周期的底部布局表示乐观，并多次提及产能去化的重要性，但一年过去了，预期的周期启动和产能去化并未实现。

在当前行业现金流紧张的情况下，持续低迷的猪价对各大猪企构成了巨大压力。这可能会对那些已经处于困境中的企业造成致命打击，从而推动市场完成预期的产能去化。

但一些猪企和散户仍持有“赌”的心态，也是产能去化难的重要原因之一。

从仔猪补栏的积极性可以佐证这一点。自2024年以来，仔猪价格呈现上涨趋势。目前，7公斤的仔猪价格约为450元/头，15公斤的仔猪价格约为600元/头，种猪场已实现小幅盈利或盈亏平衡。

上述养猪人李年如对记者表示，目前30斤的仔猪价格约为745元，比年前上涨了200多元。“养殖户在赌下半年猪价反弹，也担心扎堆出栏，延迟猪价的反弹。”

“虽然2023年能繁母猪存栏量小幅下降，但考虑到生产效率普遍提升，当前生猪产能仍高于正常保有量。”格林大华生猪期货研究员张晓君在接受大河财立方记者采访时表示，去年9月以来局部地区生猪疫病导致产能被动去化加速，但当前集团场后备母猪充足，高淘对应高补，因此被动去化难以形成产能的实质去化，价格长周期拐点目前仍难以预见。

猪价何时反弹

猪价反弹的拐点何时出现？多位专家以及业内人士普遍认为会在下半年。

张晓君认为，考虑到被动淘汰到补栏之间的时间差或对应阶段性供给相对减少，或推动猪价呈现小周期的上涨行情。2024年猪价整体或呈现前低后高，全年均价或略高于2023年。

“上半年供给压力仍较明显，春节前后猪价先扬后抑；下半年供给压力同比减弱，猪价重心或有所抬升，但养殖成本预期下移将限制向上空间。”

农业农村部猪肉全产业链监测预警首席分析师朱增勇认为，今年二季度猪价将继续好转，下半年进入季节性上涨通道。当前，养殖户市场看涨情绪渐浓，补栏积极性较高，后期商品猪供给仍较充裕。鉴于市场供需基本面并未反转，下半年猪价总体季节性上涨，但以目前条件看，出现大幅上涨可能性不大。

“此轮猪周期的拐点可能会在9月出现。”中州期货农产品研究员李家文认为，从目前的期货市场来看，9月的生猪期货价格为17.7元/公斤，较7月而言明显偏高。同时，结合现货市场的发展趋势，国庆假期的需求可能会迎来小幅上涨，育肥动作的积极性也会大幅提升，所有的利好都会集中在四季度兑现。

对于全年猪价走势，头部猪企牧原股份高管近期接受投资者调研时表示，我国生猪养殖行业从业者众多，生猪价格主要受市场供需关系影响，公司对今年的猪价保持谨慎乐观态度，预计整体价格表现较去年更好一些。

“在供给端，当前能繁母猪仍处于较高水平，但整体为下降趋势，2024年生猪供应量预计将低于去年，在需求端，随着经济稳中向好，2024年需求量预计将有一定上升。”