猪肉价格涨出新高，新一轮猪周期已开启？

6月以来，猪肉价格涨出了新高度。

根据农业农村部的日报数据，6月18日至20日，位于高点的猪肉价格总算出现微跌。6月20日，全国猪肉批发平均价的最新数据为24.56元/公斤，比6月17日微跌了1%。

然而从历史数据来看，全国猪肉平均价创下近16个月来的新高。

从价格走势来看，猪肉价格从5月中旬开始出现明显的价格上涨，增长趋势一直持续，在6月11日达到25.24的价格指数高峰，较上月同期增长了28.7%根据最新周报数据，6月7日到6月13日，监测的全国猪肉批发价格达到24.45元/公斤，同比去年增长了27.7%。环比前一周增长了5%。

这一波猪肉涨价的原因是什么

猪肉供给减少是最直接的原因。

今年一季度，生猪存栏数(相当于生猪的库存)和出栏数(生猪作为商品卖到市场上的数量)都出现明显下降。

国家统计局数据显示，生猪出栏数一季度为19455万头，同比下降了2.2%。生猪存栏数一季度为40850万头，同比去年下降了5.2%，且已经是连续三个季度出现下降。

生猪存栏和出栏量的减少，受到生猪产能下降的影响。在养猪业，生猪存栏数量相当于库存，能繁母猪相当于产能。一般能繁母猪存栏量的变化会在10个月后才传导到生猪出栏量和价格的变化。

数据显示，受到2023年生猪养殖行业亏损影响，母猪产能已经连续16个月下降，导致猪肉供给下降。截至2024年4月，能繁母猪存栏量16个月来累计下降了约11%。

此外也有多位投资人士指出，生猪出栏量减少，养殖户二次育肥(即以市场价买进标猪，再次育肥待到猪价涨高或达到一定的体重时出售，赚取中间差价)情绪较高，也对价格上涨起到推波助澜的作用。

决定价格波动的传统“猪周期”变了?

在猪肉价格波动的背后，你可能也听过养猪行业的“猪周期”。

猪周期是指猪肉价格周期性波动的现象。由于饲养母猪存栏到生猪出栏，存在一定的时间周期，而在很长一段时间里，我国的养殖业以农户散养为主，单个生产者更容易“追涨杀跌”，同时因为技术、资金不足，散户也很难针对市场的变化快速作出反应。

因此猪肉的供给和价格会按照以下传导规律波动——当猪肉价格上涨时，养殖户会扩大母猪存栏量(产能)，推动生猪供应增加;供应增加则导致肉价下跌，使之前增加的母猪被大量淘汰，产能下降，导致生猪供应减少，又推动肉价上涨。

自2006年以来，我国已经经历了4个猪周期，每一轮猪周期分为上涨期和下跌期，一轮完整的猪周期大约要经历3到4年。

然而，最近的“猪周期”有点怪。

行业公认的上一轮猪周期开始于2018年年中，在这轮上涨期内受到非洲猪瘟、限产政策、规模化养猪等多个外部因素影响，涨幅创下2006年以来的新高，周期内猪价最大振幅达到268%。下跌期则从2021年初开始，直到2022年4月左右结束。

从2022年4月开始到2024年4月，从上图我们可以看到又出现了一次猪肉价格上涨、下跌的波动期。

上涨期为2022年4月至2022年11月，低点17元/千克上升至2022年11月的35元/千克，涨幅达106%，下降期则是2022年12月至2024年4月。

为什么说这并不是正常的一轮猪周期呢?

异常的地方，首先体现在上涨期和下降期经历时间较短，尤其是上涨期仅有7个月。根据过去四轮猪周期的历史数据，上涨期平均达到24.5个月，下跌期平均值为21.75个月。

这一轮猪肉价格的上涨和下跌，相比此前的猪周期显然历时太短。

另外，这一轮猪价变化背后的产能仍然过高，未能完全去化。2018年的非洲猪瘟加上猪周期上行，带来产能的迅速扩张。

数据显示，全国的生猪存栏数从2018年末的3.1亿头增长至2021年末4.5亿头，增幅达到44%，到2023年末生猪存栏数仍保持在4.3亿头的高位。

能繁母猪存栏数也经历了同样的快速扩张趋势，在2022年4月存栏量低点也达到当时阶段正常保有量的102%，直到2023年8月才出现持续下降趋势。

行业投资人士认为，这一时期的猪肉价格波动，更像是一次新旧周期过渡阶段中出现的“脉冲”。

原因在于，前一轮“超级猪周期”带来的巨大猪价涨幅，吸引大量投机资本进入行业，导致产能急速扩大，同时在互联网媒体的对涨价信息的渲染下，短期内加剧了市场惜售情绪。

非典型的猪肉价格波动之后，新一轮猪周期是否来临?接下来的猪肉价格走势到底如何?

猪价会继续上涨吗?

多位行业投资分析人士认为，新一轮猪周期来临了。

猪肉价格是否能够持续上涨，主要看供给的缺口是否会持续扩大。

目前，能繁母猪存栏量从2023年初开始至今呈现不断去化趋势。

根据历史规律，产能连续去化10个月左右就会传导到猪价。产能持续下降，传导至供给端，缺口自然会扩大。

而企业方面，由于经历了较长的亏损期、负债率走高，多位分析师判断企业新增产能的意愿不高，这将继续支持猪价持续上涨。

另外，同样具有价格风向标的猪粮比在近两个月快速上升。根据历史数据，猪粮比突破7之后或将见到猪周期快速上行。目前猪粮比已经连续三周在7以上。

那么，猪价涨幅会有多大?会达到2018年到2020年期间的飙涨幅度吗?

有观点认为，新一轮的猪周期会更加平滑，价格波动不会那么剧烈。

一方面，经历过2018年非洲猪瘟之后的“超级猪周期”，许多中小规模养殖场永久退出市场，行业集中度大大提升。数据显示，2018年后，13家上市公司出栏量占全国比重提升约一倍至2021年的14.3%;500头以上规模场出栏占比从2011年的36.6%提升至2022年的65%。

农业农村部预计，2023年生猪养殖规模化率将达到68%，较上年提升3个百分点。

规模化养殖带来的影响，便是市场里“追涨杀跌”的非理性行为将减少，猪价波动不会太大。

同时，在需求端，近年来我国人均猪肉消费量受消费升级、人口老龄化等因素影响呈现下降趋势。

农业农村部猪肉全产业链监测预警首席分析师朱增勇表示，2020年我国人均猪肉消费量比2014年下降了9.2%，同期禽肉消费增加60%，牛肉消费增加51%，羊肉消费增加25%。

《中国农业展望报告(2024—2033)》报告提出，预计2033年猪肉消费量下降至5479万吨，比2024年减少5%，年均减少0.5%。

在需求和供给的双重作用下，新一轮猪周期的价格波动，或将不再那么“惊心动魄”。