2025年2月13日大豆豆粕早盘分析

【豆类基本面】受美国大豆库存预估高于预期及市场担忧中国对美国大豆需求疲软影响，周三CBOT大豆期货市场延续调整状态继续回落，盘中豆粕和豆油同步下跌。美国农业部在2月供需报告中预估的美国大豆期末库存为3.8亿蒲式耳，高于市场预期。尽管阿根廷大豆产量预估值较上月调低300万吨，但巴西大豆保持丰产前景，目前机构评估的巴西产量普遍在1.7亿吨之上，阿根廷局部减产对南美大豆整体增量影响不大。当前正值南美大豆产量形成关键期，罗萨里奥谷物交易所周三称，阿根廷当日主要农业区的最干燥的部分地区下了大雨，有助于缓解大豆作物生长压力。民间出口商向美国农业部报告向未知目的地出口销售12万吨大豆。

【大豆】多家大型粮企相继入市采购国产大豆，黑龙江省地储发布陈豆拍卖公告，元宵节后产区粮源压力将逐步释放，产区毛粮价格涨势受限。国家农业农村部维持2024年中国大豆2065万吨产量预测值不变。周三豆一期货市场延续弱势继续回落，地储拍卖压力及进口大豆大幅下跌令市场看空情绪进一步升温，豆一期货5月合约技术上呈现五连阴，回调节奏持续深化。国产食用大豆供给过剩，缺少压榨需求消化库存导致大量国产大豆被动流向储备库，供应压力后移并不支持国产大豆市场过度反弹。陈豆拍卖及春季售粮高峰来临，南美大豆保持丰产预期，远月进口大豆成本再度回落，国产大豆中远期需求并不乐观。现货端的抛售压力将增加豆一期货市场止跌回升的难度。

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价大幅回落，各地跌幅在110-210元/吨，沿海豆粕报价多运行在3450-3570元/吨之间。东莞菜粕报价下跌70元/吨至2590元/吨。库存高于预期令美豆市场表现偏弱，国内豆粕现货遭遇抛压，由超涨转入急跌。周三国内粕类期货市场承接美豆弱势震荡收低，现货端价格泡沫破灭引发的看空情绪迅速向期货市场蔓延，豆粕期货5月合约在技术上连破五日和十日均线，呈现阶段性顶部迹象。巴西谷物出口商协会(Anec)表示，巴西2月大豆出口量预计为1010万吨，较去年同期高出近50万吨。如果数据得到兑现，巴西大豆发货延迟及国内近端大豆供给紧张的传言将不攻自破。目前来看，现货的杀跌情绪仍未完全释放，在美豆连续回调和国内供给恢复预期下，粕类期货市场有望继续承压回落。

【油脂】周三CBOT豆油市场震荡收低，技术上维持反复震荡状态。周三马来西亚棕榈油市场保持升势震荡上行，受到相关植物油市场的强势提振。印度1月棕榈油进口量降至近14年最低水平，仅为27.52万吨，环比减少45%，棕榈油较豆油性价比下降是主要原因。欧盟发布的数据也显示，自去年7月开始至今，欧盟进口棕榈油大幅下降，进口的大豆量增加。周三国内油脂期货市场延续分化走势收盘互有涨跌，棕榈油库存紧张继续提振盘面保持强势，技术上七连阳升至两个月高点;豆油期货受进口大豆大跌拖累走势偏弱，与棕榈油的价差继续扩大;美加贸易纠纷不断，加拿大菜籽价格的政策升水缓解国内菜油市场抛压。产地棕榈油处于减产周期，低库存以及印尼推进B40计划等利多题材推动棕榈油价格重心震荡上移，成本联动将提升国内棕榈油市场的抗跌性。目前国内油脂市场情绪对外盘依赖较高，在棕榈油的强势带动下，油脂板块整体仍具有抗跌性。