2025年2月25日大豆豆粕早盘分析

【豆类基本面】受玉米下跌及阿根廷降雨预期影响，周一CBOT大豆期货市场震荡回落，盘中豆油和豆粕同步下跌。商品气象集团表示，阿根廷的作物区在未来两周将出现大范围且频繁降雨。巴西大豆收割提速，目前的收割进度约为四成，基本追平常年水平。咨询公司AgRural将巴西大豆产量预估从1月份的1.71亿吨下调至1.682亿吨，这一产量预估值仍是巴西有史以来最大的大豆收成。随着巴西创纪录的产量预期逐步兑现，供给压力在削弱美豆市场上行力度的同时，也降低了阿根廷天气炒作强度。美国农业部计划于本周四召开为期两天的年度展望论坛，届时将对2025年美国大豆种植面积作出预测。

【大豆】多家大型粮企相继入市采购国产大豆，黑龙江省地储进行陈豆拍卖，产区部分油厂开机压榨，油用大豆需求回升，多地大豆价格上涨。国家农业农村部维持2024年中国大豆2065万吨产量预测值不变。周一豆一期货市场低开高走强势上涨，持仓大幅增加，多个合约收复4100元/吨关口，创下去年11月初以来新高。中央一号文件为2025年农业生产作出部署，国产大豆市场看涨预期转向乐观。国产食用大豆长期供给过剩，随着中远期内外大豆价差再度扩大，国产大豆油用需求转弱，豆一期货市场独立反弹行情的持续性仍需现货或政策面加以配合。

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价整体下跌，各地跌幅在40-70元/吨，沿海豆粕报价多运行在3610-3800元/吨之间。东莞菜粕报价下跌20元/吨至2660元/吨。美豆反复震荡，巴西丰产预期限制豆价持续走高。国内现货榨利丰厚，油厂开工率回升，供给担忧降温，粕价冲高回落。周一国内粕类期货市场冲高回落大幅收低，获利多头大量减持离场，粕价涨势受阻。巴西大豆丰产预期逐步兑现且收割进度基本追平常年水平，中储粮可能释放进口大豆库存，国内供给短缺担忧有所降温。国内豆粕现货连涨后需求端接受度下降，现货自高位回落，粕类期货市场涨能减弱卖压升高，不过高基差仍对远期市场有支撑。

【油脂】周一CBOT豆油市场大幅下跌，反弹节奏遭遇较强阻力。周一马来西亚棕榈油市场收盘下跌逾2%，创一个多月最大单日跌幅，受到需求下降的拖累以及获利回吐盘的打压。由于棕榈油价格长时间较豆油和葵花籽油升水，印度棕榈油进口需求大幅下降。马来西亚棕榈油局(MPOB)表示，受洪水冲击产量且斋月提升需求影响，2月底马来西亚棕榈油库存有望降至150万吨的近两年最低水平。周一国内油脂期货市场再现分化行情，马来西亚排除2025年提高棕榈油生物柴油掺混比例计划，棕榈油期货获利盘涌现承压大幅回落。油粕强弱关系转换，套利资金调仓，粕价自高位回调，豆油期货止跌回升。临近2月底，印尼政府尚未就B40政策如何实施作出说明，持续三年的俄乌冲突有望迎来转折，原油回落将削弱棕榈油生柴需求前景。棕榈油市场反弹受阻，市场多空分歧加剧，棕榈油与其他油脂间失衡的价差关系得到修正机会。受棕榈油市场回调拖累，豆油和菜油市场卖压也有望升高。