2025年3月17日大豆豆粕早盘分析摘要

【豆类基本面】周五CBOT大豆期货市场继续小幅回升，市场正在评估关税影响以及南美大豆产量前景，盘中豆粕下跌豆油上涨。罗萨里奥谷物交易所近日将阿根廷大豆产量预估值从此前的4750万吨下调到4650万吨。农业咨询机构Safras&Mercado周五表示，该机构预计巴西大豆产量为1.7245亿吨，较上次预估值下调240万吨。机构调低阿根廷和巴西大豆产量预估，有助于缓解南美大豆增产压力。马托格罗索农业经济研究所(Imea)周五称，巴西头号大豆生产州的大豆收割率已经达到97.33%，高于去年同期和五年均值，显示最初的延迟收割问题完全得到解决。在美国全国油籽加工商协会(NOPA)发布月报前，市场预计2月美国大豆压榨量将连续第二个月下滑。

【大豆】受近期豆一期货连跌影响，产区部分企业停收，贸易商观望居多。各地不同品质大豆价格报价差异较大，整体较前期有所回落。国家农业农村部维持2024年中国大豆2065万吨产量预测值不变。周五豆一期货市场窄幅震荡，多空继续在4000元/吨关口展开争夺，豆二和豆粕等相关品种暂缓市场抛压，但涨能依旧不足，技术上保持下行节奏。南美大豆丰产预期进入兑现阶段，国产大豆同进口大豆相比处于价格劣势，无法激活油用压榨需求，库存过剩重新主导行情走向。豆一期货市场缺少上行驱动，技术卖压下市场尚未止跌。

【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价基本持稳，各地小幅波动10元/吨左右，沿海豆粕报价多运行在3360-3440元/吨之间。东莞菜粕报价下跌20元/吨至2610元/吨。美豆止跌回升改善市场看空情绪，国内进口大豆供应紧张程度低于预期，油厂挺粕乏力，前期超涨的粕价维持震荡回调状态，基差连续走弱。周五国内粕类期货市场延续分化行情，盘中豆粕表现强于菜粕。海运费上涨推动大豆进口成本攀升，豆粕期货止跌回升弱势缓解;菜粕期货继续释放贸易升水，豆粕和菜粕价差进一步修复。巴西大豆保持丰产预期且发运速度加快，市场预计二季度国内进口大豆到港总量将超过3100万吨，中远期供应更为宽松。菜粕市场炒作情绪降温，国内豆粕期货市场与美豆联动性提高，南美供应压力仍是粕价上涨的重要阻力。

【油脂】周五CBOT豆油市场小幅回升，技术上仍未脱离跌势。周五马来西亚棕榈油市场收盘继续上涨，周线下跌，获利了结和需求疲软令市场承压。船货检验机构ITS发布的数据显示，马来西亚3月1-15日棕榈油产品出口环比下降7.5%，降幅较前10日大幅收窄。棕榈油出口好转缓解市场抛压。周五国内油脂期货市场延续强势整体收高，海运费大幅上涨推升大豆进口成本增加，为国内豆油市场带来提振，资金大量涌入，豆油期货延续近日领涨状态。国内低库存及外盘棕榈油上涨带动国内棕榈油表现抗跌，菜油市场呈现跟涨状态，国内高库存限制涨幅。近日国内三大油脂期货相继领涨，市场看空氛围有所改善，油脂市场呈现内强外弱格局，反弹持续性仍需更多利多题材加以提振。