2025年3月31日大豆豆粕早盘分析摘要

【豆类基本面】美国农业部关键报告前低吸买盘活跃，周五CBOT大豆期货市场继续震荡回升，盘中豆油上涨豆粕下跌。美国农业部将于今晚公布季度库存报告和新年度作物种植意向报告。报告前分析机构平均预期，美国2025年大豆种植面积为8376.2万英亩，低于去年种植的8705万英亩，也低于美国农业部在二月展望论坛所预估的8400万英亩。市场预计截止3月1日美国大豆库存为19.01亿蒲式耳，为三年来同期最高水平。美豆播种面积是评估新年度美豆产量的重要基础，甚至可能为接下来的美豆运行方向定下基调，因而备受关注。目前巴西大豆收割进度已过八成，农业咨询机构Agroconsult在作物巡查后预估巴西大豆产量将达到1.721亿吨纪录高位，该机构预估巴西2025年大豆出口量为1.063亿吨。巴西大豆丰产预期仍令美豆市场承压。

【大豆】近期，东北产区大豆现货市场整体下跌，产区多数企业停收，贸易商观望居多，市场购销清淡，多地呈现有价无市状态。国家农业农村部维持2024年中国大豆2065万吨产量预测值不变。周五豆一期货市场止跌回升小幅收高，维持低位震荡状态，技术抛压有所缓解。黑龙江省储大豆持续拍卖且底价多在3600元/吨之下，成交一般加剧市场看空情绪。目前国产大豆同进口大豆相比处于价格劣势，国产大豆油用压榨需求低迷，地储连续拍卖，农户卖豆节奏放缓，库存压力后移令豆价反弹乏力。豆一期货市场价格运行区间整体下移，缺少现货配合回升高度依然受限。

【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价小幅波动互有涨跌，沿海豆粕报价多运行在3010-3160元/吨之间。东莞菜粕报价持稳为2490元/吨。巴西大豆升贴水报价止涨回落削弱美豆回升的影响，市场静待种植意向报告落地。国内进口大豆供给形势由紧转松，豆粕库存连续攀升，粕价尚未止跌。周五国内粕类期货市场高开低走震荡收低，盘中表现明显弱于美豆，呈现粕弱油强特征，主力资金减近增远移仓换月，关键报告前避险情绪升温。中国对进口美豆加征关税后，国内豆粕期货市场与巴西大豆到港成本的联动性更强。随着巴西大豆收割近尾声，集中上市压力令巴西大豆升贴水报价承压，国内粕类期货市场整体仍处震荡调整节奏。

【油脂】周五CBOT豆油市场继续震荡上行，美国政府提高生物质柴油配额刺激豆油连续上涨，油强粕弱特征持续强化。周五马来西亚棕榈油市场收盘大涨2.5%，受开斋节需求强劲及相关植物油市场涨势的提振。本周一和周二，马来西亚棕榈油市场因假日休市。印尼贸易部将4月份毛棕榈油参考价格上调至每吨961.54美元，在新参考价格下，4月毛棕榈油出口关税将达到124美元/吨。印尼棕榈油出口成本因此提高。此外，印尼政府还表示，即使原油价格下跌也要推出B40政策。周五国内油脂期货市场承接外盘强势整体跳空高开，棕榈油期货领涨，菜油期货突破区间上限，豆油期货因大豆供应压力而回吐部分涨幅。美国和印尼生物燃料新政策令全球油脂需求炒作迅速升温，国内棕榈油市场虽然供需双弱状态，但供给完全依赖进口，成本联动效应刺激棕榈油强势跟涨。内外盘油脂强势联动，强势棕榈油暂缓豆油和菜油供应压力，油脂板块有望整体偏强运行。